Ticaret Savaşlarına Rağmen Gelişen Piyasalar Yükselişte – Ancak Bu Bahar Kısa Sürebilir
Gelişen piyasa pay senetleri ve para üniteleri, Çin iktisadına yönelik iyimserlik ve ABD Başkanı Donald Trump’ın gümrük tarifeleri konusunda verdiği süreksiz odunların tesiriyle mart ayının başından bu yana en uygun haftalık performansını sergiliyor. Lakin FT’ye nazaran bu performans sürmeyebilir.
Paskalya tatili nedeniyle birden fazla piyasa kapalıyken, MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi Cuma günü yükselerek haftalık karını %2,2’ye çıkardı. Güney Afrika üzere emtia temaslı ülkelerin para üniteleri bu hafta güçlü bir performans sergileyerek endeksi altı ayın doruğuna yaklaştırdı.
Gelişen Ülke Varlıkları: Tehditler Yerini Fırsatlara mı Bırakıyor?
ABD ile Çin ortasındaki karşılıklı gümrük tarifeleriyle başlayan üç haftalık satış dalgası ve mümkün bir ABD resesyonuna dair kaygıların akabinde, gelişen ülke varlıklarında dengelenme görülüyor. Lakin Trump’ın sık sık tehdit ve istisna ortasında gidip gelen açıklamaları, piyasa değerlemelerini manşet kaynaklı dalgalanmalara açık hale getiriyor.
Bazı yatırımcılar artık ticaret savaşlarının ötesine bakarak değerlemeler ve Çin’in iç tüketim gücü üzere temalara odaklanıyor.
AllianceBernstein Gelişen Piyasalar Hisse Senetleri Başkanı Sammy Suzuki, bu mevzuda şu değerlendirmeyi yaptı:
Trump’ın Yumuşama Sinyali Çin ve Hindistan Paylarını Uçurdu
Cuma günü Trump’ın, Çin’e yönelik tarifeleri daha da artırmaya gönülsüz olduğunu açıklaması piyasaları destekledi. MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi, mart sonu ve nisan başında yaşadığı kayıpların yarısından fazlasını telafi etti. Bu toparlanma, yüklü olarak Çin ve Hindistan paylarından kaynaklandı.
Cuma günü Hong Kong ve Mumbai piyasaları kapalıydı fakat Şanghay borsası açıktı. Endeks yatay seyretse de haftayı artıda kapattı. Çinli gemilere ABD limanlarında ek fiyat önerisi sonrası, Çin dışı Asyalı nakliye şirketlerinin payları yükselişini sürdürdü.
Kur Cephesinde Hareketsizlik Hakim, “Carry Trade” Güçlü Gidiyor
Para piyasalarında ise hareketler sonlu kaldı. Gelişen piyasalar ana para ünitesi endeksi Cuma günü %0,1’den az düştü fakat haftalık bazda yükseliş kaydetti. Taşıma (carry) süreçleri yapan yatırımcılar üst üste dördüncü haftada da yarar sağladı. Bu, Ocak 2023’ten bu yana en uzun çıkar serisi oldu.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası ise sürpriz faiz artışının akabinde bir hafta vadeli repo ihalelerine tekrar başladı. Türkiye’nin 10 yıllık devlet tahvili faizi ikinci gününde de gerileyerek Cuma günü 43 baz puan düştü. Morgan Stanley, “temkinli” bir formda Türk Lirası taşıma süreçlerine geri döndüğünü açıkladı.
FT/Aiden Reiter: Gelişen Piyasalarda Balayı Uzun Sürmeyebilir
Gelişen piyasalardaki pay ve tahvil rallisini “ABD istisnacılığının sona erdiğinin” bir işareti olarak görmek cazip olabilir. Hakikaten düşen dolar, birçok gelişen ülke para ünitesini destekledi; bu da borç ödeme kabiliyetlerini artırdı. Ayrıyeten ABD yüksek getirili tahvillerinin gelişen piyasalar üzerindeki baskısı dikkat cazip seviyede.
Ancak bu tahlille sonuca varmak için şimdi erken. Gelişen piyasaların izafi üstünlüğü, global sermaye akışlarında bir değişimin sinyali olabilir; lakin pay senedi getirileri hâlâ sonlu ve tutarsız. Ayrıyeten nisan ayının birinci yarısına ilişkin tam portföy akış dataları de şimdi mevcut değil.
ABD Hazine ihalelerinde fevkalâde bir zayıflık gözlenmezken, öbür göstergeler de şimdi net bir rejim değişimi ortaya koymuyor.
Sabit Getiride Dalgalar: Kimi Ülkeler Öne Çıkıyor
Capital Economics’ten William Jackson, gelişen piyasa tahvillerinde yaşanan spread artışlarının epeyce farklılaştığını vurguluyor:
Ayrıca ABD ile gelişen piyasalar ortasındaki faiz farkı, para siyasetlerinin farklı rotalarda ilerlemesinden de kaynaklanıyor. Birçok gelişen ülke enflasyonu denetim altına almayı başardı ve global yavaşlamaya karşı faiz indirimi sinyalleri veriyor. ABD tarafında ise para siyaseti görünümü hâlâ net değil.
Önümüzde Meçhul Bir Yol Var
Tüm bunlara karşın, “özgürlük günü” sonrası devirde hâlâ çok başlardayız. Karşılıklı tarifeler – yahut daha berbatı – 90 gün sonra gelişen piyasa ülkelerinin ihracatına da uygulanabilir.
Trump’ın tarifeleri, aslında gelişen piyasalardan çok ABD iktisadını etkiliyor. ABD şirketleri belirsizlikle boğuşurken, gelişen ülke şirketleri ve devletleri yalnızca büyüme ivmesinin düşüşüne ve ABD-Çin bağlantılarındaki değişime adapte olmaya çalışıyor. ABD’de daha fazla netlik ve (umarız) daha düşük gümrük duvarları, Amerikan varlıklarına yine dayanak sağlayabilir.
