KİB Sabah ANALİZİ: Ticaret savaşına yargı darbesi: Mahkeme kararıyla risk iştahı arttı

ABD Milletlerarası Ticaret Mahkemesi, Lider Trump’ın Ocak ayından bu yana uygulamaya koyduğu geniş kapsamlı ithalat tarifelerini anayasaya muhalif bularak yürürlüğe girmesini engelledi, risk iştahı coştu, dolar yine güçlendi.

Mahkeme, dış ticaretin düzenlenmesinin sadece Kongre’nin yetkisinde olduğunu ve Başkan’ın Milletlerarası Acil Ekonomik Güçler Yasası’na (IEEPA) dayanarak bu yetkiyi aşmasının hukuka muhalif olduğunu vurguladı. Kararla birlikte, Trump idaresinin tüm genel tarife buyrukları geçersiz sayıldı ve on gün içinde yeni düzenlemeler yapılması istendi. Beyaz Saray karara itiraz ederek temyize gitti ve mahkemenin yetkisini sorguladı.

Federal mahkemenin, Trump’ın “Kurtuluş Günü” olarak isimlendirdiği ve dış ticaret açığı verdiği ülkelere yönelik genel tarife uygulamasını yetki aşımı sayarak engellemesi, piyasalarda güçlü bir optimistlik dalgası yarattı. Dolar ve borsalar yükselirken, risk iştahı ise keskin bir halde arttı. Nasıl ki risk iştahının zayıf olduğu (risk off) günlerinde, yatırımcılar Trump’ın çılgın fikirlerinin işleri daha da zora sokacağını düşünerek dolardan koşar adım uzaklaşıyorsa, madalyonun başka tarafında (risk-on) doların paha kazanmasının yattığını da unutmamak gerekiyor. Riskten kaçan yatırımcıların sığındığı yegâna liman olan altın bu sabah 3,275 dolar düzeyine gerilerken, bedel saklama araçları olarak ön plana çıkan ya da fiat para sistemine baş kaldıran bitcoin ise düşük 108bin dolar düzeylerine çekildi.

Dolar yükselişte, risk iştahı güçlü

Daha da geniş bir açıdan bakarsak, doların inançlı liman para ünitelerine karşı kıymet kazandığını görüyoruz. Önde gelen para ünitelerine nazaran doların bedelini gösteren sepet kur DXY hafta genelinde %1,2 paha kazanırken, inançlı liman YEN %2,3, İsviçre frangı ise %1,4 kıymet kaybetti. Geçen hafta dolar karşısında 1,14 düzeyini aşan EUR yahut 1,36 düzeyini test eden ve son iki yılın doruğuna çıkan kraliyet aslanı sterlin bu sabah sırası ile 1,1240 ve 1,3420 düzeylerine kadar geriledi. Dün de bültenimizde belirttiğimiz üzere, çok alım bölgesine gelen pek çok enstrümanda kalabalık süreçlerden uzak durarak dolar lehine konum almayı tercih etmiştik!

Nvidia, birinci çeyrekte güçlü satışlarla piyasa beklentilerini aşarken, ABD’nin Çin’e yönelik yeni ihracat kısıtlamalarının ikinci çeyrekte yaklaşık 8 milyar dolarlık gelir kaybına yol açacağı ikazında bulundu.

Şirketin revize ettiği gelir varsayımı Wall Street beklentilerinin altında kalsa da, zararın korkulduğu kadar büyük olmaması ve yeni Blackwell çiplerine yönelik güçlü talep sayesinde Nvidia payları mesai sonrası süreçlerde %5 yükseldi. Yapay zekâ odaklı çip üreticisi, güçlü satış dataları ve ileriye dönük yüksek gelir iddiasıyla yatırımcı itimadını tazelerken, yeni gün başlangıcında, risk iştahının karar sürdüğünü görüyoruz.

Asya borsalarında hâkim renk yeşil olurken, Japonya’nın Nikkei endeksi ve Kore borsası %1,7 artış kaydetti.

Avrupa’da Euro Stoxx vadeli süreçlerinde %1,1, ABD borsalarının vadeli süreçlerinde ise %2’nin de üzerinde yükselişler görüyoruz. Yaşanan yeni gelişmeler akabinde tahvil faizlerinde artış gözlenirken, FED’in yakın vadede faiz indirimi beklentisi zayıfladı. FED’in son toplantı tutanakları, neredeyse tüm üyelerin, Trump’ın tarifeleri nedeniyle enflasyonun beklenenden daha kalıcı olabileceği riskine dikkat çekerek ‘şahin’ bir hal ortaya koydu. Temmuz ayında faiz indirimi ihtimali şu anda yalnızca %22 düzeyinde fiyatlanırken, eylül ayı için bu mümkünlük yaklaşık %60’a geriledi (bir ay evvel bu ihtimal piyasada neredeyse büsbütün fiyatlanmıştı.). Faiz vadeli kontratlarına nazaran sene sonuna kadar piyasalar toplam 43 baz puan faiz indirimi bekliyorlar.

Dönelim Türk mali piyasalarına…

Her gün olduğu üzere TCMB’nin net döviz konumuna bakarak başlayalım. 27 Mayıs valörlü süreçlerinde, TCMB’nin net yabancı para durumu yaklaşık 3 milyar dolar azaldı. Bu gerilemenin içerisinde altın fiyatlarında yaşanan geri çekilmenin hissesi olsa da, kelam konusu günde piyasalarda rastgele manalı volatilite olmaması dikkatimizi çekti. TCMB likidite siyasetinde sıkı duruşunu muhafazaya dün de devam ederken, TLREF %48,99 düzeyinde oluşmaya dün de devam etti (%49 TCMB’nin gecelik borç verme faiz oranı olduğunu not edelim.) USDTRY kuru 39 düzeyinin üzerine denetimli bir biçimde yerleşirken, BIST100 endeksi dün günü hudutlu düşüşle tamamlasa da son iki haftanın tabanına geriledi.

CDS risk primi 300 baz puan düzeyini altından istikametini hafif de olsa son günlerde üste çevirerek 315 baz puan düzeyine yükseldi. Bakan Şimşek ile ilgili dedikodu sisteminin -bize nazaran bu türlü bir ihtimal yok- TL cinsi varlıklar üzerinde baskı kurmaya devam ettiğini görüyoruz. Yurt dışı olumlu havanın yardımı ile Borsa İstanbul’un bugün alımlara sahne olacağını düşünüyoruz.

Dün Türkiye cephesinde açıklanan ekonomik itimat endeksi bir evvelki aya nazaran manalı bir değişim göstermezken, bugün gözler dış ticaret istikrarını takip edecektir. Yurt dışında ise, ABD’de açıklanacak GSYIH büyümesi ve her hafta perşembe günü olduğu üzere işsizlik maaşı müracaatları takip edilecektir. TCMB ve BDDK’nın haftalık bültenlerini yeniden enine uzunluğuna irdeleyeceğiz. Haftaya açıklanacak Mayıs ayı enflasyonuna ait birinci anket sonucu dün BloombergHT’den geldi: Aylık TÜFE artış beklentisi %2,0. Bu sonuçla yıllık enflasyon oranının %36 düzeyine gevşemesi bekleniyor.

Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5), Küme Müdürü, Hazine Bölümü