Halkbank’ın 2. Çeyrek Kârı Beklentileri Aştı, Öneri Endekse Paralel Getiri
Net kâr piyasa iddialarının %12 üzerinde
Halkbank, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 5 milyar TL net kâr açıkladı. Bu sayı, piyasa beklentilerinin %12 üzerinde gerçekleşti (YF: 4,8 milyar TL, Konsensüs: 4,47 milyar TL). Kâr sürprizi, TÜFE’ye endeksli tahvillerin değerleme oranı %41’den %30’a düşürülmesine karşın geldi. Yeni metodoloji sayesinde TÜFE tahvillerinden elde edilen faiz geliri 30 milyar TL’den 51 milyar TL’ye yükseldi.
TL kredi spreadleri çeyreklik bazda 2,4 puan daralarak %2’ye gerilese de, swap tesirinden arındırılmış net faiz marjı (NIM), güçlü TÜFE tahvili gelirlerinin katkısıyla 60 baz puan arttı.
Varlık kalitesinde zayıflama
Takibe giren yeni krediler 12 milyar TL’ye ulaştı, NPL oranı %2,4’ten %2,8’e çıktı. İkinci basamak krediler 21 milyar TL artarak %8,8’e yükseldi.
Sermaye Yeterliliği AT-1 İhracıyla Arttı
Halkbank, 9,30% kupon oranına sahip 700 milyon dolar meblağında AT-1 ihracı gerçekleştirdi. On yıl ortadan sonra yapılan bu birinci ihraç, bankanın sermaye yeterlilik oranını %14,8’e taşıdı.
Banka idaresi, önümüzdeki periyotta dış finansman tarafında daha etkin olmayı, mevduat dışı fonlama hissesini artırmayı hedefliyor. Bu kapsamda yurtdışı tahvil ihraçları ve ikili kredi anlaşmaları planlanıyor.
Banka TL kredilerde pazar hissesini 2023 ikinci çeyrekteki %14’ten 2025 ikinci çeyrekte %9,1’e düşürmüş durumda. Yeni finansman kaynaklarının bu kaybı telafi etmesi bekleniyor.
TÜFE’ye Endeksli Tahvil Gelirlerinde Olağanlaşma Beklentisi
TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünün değerli bir kısmı, kuponsuz ve vade sonunda toplu ödeme yapılan uzun vadeli özel ihraçlardan oluşuyor. Başlangıçta yalnızca bu tahvillere uygulanan vade bazlı değerleme yöntemi, denetçi tavsiyesiyle tüm portföye genişletildi.
Banka idaresi, TÜFE tahvillerinden elde edilen faiz gelirinin 2025 üçüncü ve dördüncü çeyreklerde 20 milyar TL düzeyine gerilemesini bekliyor.
2025 ve 2026 Kâr İddiaları Yükseltildi
Sonuçların akabinde Halkbank’ın 2025 net kâr varsayımı %14 artırılarak 40,1 milyar TL’ye çıkarıldı. Bu, %23 özsermaye kârlılığına (ROE) işaret ediyor.
2026’da net kârın %48 artışla 59 milyar TL’ye yükselmesi, ROE’nin ise %26’ya çıkması bekleniyor. Yüksek getirili KOBİ kredilerinin katkısıyla net faiz marjının 100 baz puan genişlemesi öngörülüyor.
Net kredi karşılık oranının (CoR) 20 baz puan artışla %1,00 düzeyine yükselmesi ve 2026 sonu defter bedeli üzerinden 0,9x fiyat/defter (P/B) çarpanıyla 37,5 TL maksat fiyat belirlenmesi, %35 üst potansiyel manasına geliyor. Lakin pay notu, “Endeks Üstü Getiri” düzeyinden “Endekse Paralel” düzeyine çekildi.
