Global Piyasalar: Trump 2.0 dünyasında petrol ve altın nereye koşuyor?

2024 yılında global iktisatta barizleşen  ayrışmaların, 2025 yılında da artarak devam  etmesini bekliyoruz. Bilhassa ABD iktisadı,  görece güçlü istihdam piyasası, artan talep şartları  ve canlı hizmet dalıyla öteki gelişmiş  ekonomilerden müspet istikamette ayrışmaya devam  edecektir.

Finansal şartlar açısından değerlendirildiğinde,  Fed’in faiz indirimlerine daha temkinli yaklaşacağına  dair yönlendirme, son gelen güçlü istihdam  verileriyle pekişmiş durumda. Bilhassa işsizlik  oranının düşük düzeylerde seyretmesi ve fiyat  artışlarının enflasyonist baskıları canlı tutması,  Fed’in para siyasetinde daha uzun müddet sıkı duruş  sergilemesine neden olabilir.

Bununla birlikte, “Trump 2.0” belirsizliğinin altını  kalın kalemle çizmek gerektiğini düşünüyoruz.  Trump’ın bütçe idaresinde daha gevşek bir maliye  politikası izleyeceğini belirtmesi, tarifeler üzerinden  artacak maliyetler, tedarik zincirindeki muhtemel  bozulmalar ve göçmen tavrı enflasyon  görünümünü olumsuz etkileyebilir. Bu gelişmeler,  kısa ve uzun vadeli tahvil getirileri ortasındaki  ayrışmanın devam etmesine neden olurken; pay  senetleri piyasasında baskı yaratabilir.

 Küresel iktisatta 2024 yılında barizleşen ayrışmaların, 2025 yılında daha da derinleşmesi  bekliyoruz.

ABD iktisadı, güçlü  istihdam piyasası ve canlı  talep şartlarıyla öteki  gelişmiş ekonomilerden  pozitif tarafta ayrışmaya  devam ediyor.

Çin ve Avrupa ekonomilerinde ise sakinlik  sinyalleri giderek daha fazla dikkat çekiyor. 2024  yılında zayıf büyüme oranları ve düşük talep  koşullarıyla karşı karşıya kalan bu iki büyük  ekonomik bölgenin, 2025 yılına da benzeri bir  görünümle girdiğini gözlemliyoruz.

Çin’in emlak bölümü, ülke iktisadının yaklaşık  %30’unu oluşturuyor. Lakin büyük geliştiricilerin  borç krizleri ve düşük konut talebi, kesimdeki  toparlanmayı engelliyor. Evergrande ve Country  Garden üzere devlerin yaşadığı finansal ezalar,  piyasalarda inanç kaybına yol açtı. Tahvil piyasası  büyük bir sakinliği fiyatlar görünümde.

Çin Merkez Bankası (PBoC), ekonomiyi desteklemek  için faiz indirimlerine ve likidite artırıcı tedbirlere  başvursa da bu siyasetlerin tesirinin sonlu kaldığını görüyoruz. 2025 yılında da Çin iktisadının %4-4,5 aralığında bir büyüme göstermesini bekliyoruz ki bu, ülkenin tarihi ortalamalarının epey altında.

Avrupa iktisadı ise 2024 yılında resesyonun eşiğinde bir yıl geçirdi. Bilhassa Almanya üzere sanayi üretimine dayalı ekonomilerdeki zayıflık, Avrupa genelinde büyüme oranlarını baskıladı. 2025 yılında da Avrupa’nın düşük büyüme ve yüksek enflasyon  sarmalından çıkmakta zorlanacağını öngörüyoruz.

Hanehalkı harcamalarının, yüksek güç fiyatları ve  artan borçlanma maliyetleri nedeniyle zayıf kaldığını  gözlemliyoruz. Bilhassa Güney Avrupa ülkelerinde  işsizlik oranlarının artması, tüketim talebini daha da  baskıladı.

Petrol fiyatları nereye?

Petrol piyasasında, global büyüme beklentilerinin zayıf seyretmesine karşın, jeopolitik riskler ve  OPEC+ ülkelerinin arz idaresindeki proaktif  tutumlarının fiyatları desteklemeye devam ettiğini  düşünüyoruz. Bilhassa Orta Doğu’daki jeopolitik  gerilimler ve Rusya-Ukrayna savaşının güç arzına  yönelik yarattığı belirsizlikler, petrol fiyatlarının 70  dolar düzeyinin üzerinde kalmasını sağlıyor. OPEC+   ülkelerinin üretim kesintileri ve piyasa istikrarını müdafaa eforları, arz tarafında sıkılaşmaya yol  açarak fiyatları üst istikametli baskılıyor. Fakat,  küresel talep tarafında Çin ve Avrupa’daki ekonomik  yavaşlama sinyalleri, petrol fiyatlarının yükseliş  ivmesini sınırlayabilir. Bu dinamiklerin, 2025 yılında  petrol piyasasında dalgalı lakin takviyeli bir fiyat  hareketine işaret edeceğini düşünüyoruz.

Altın çalkantılı seyredecek

Altın fiyatlarının, 2025 yılında da jeopolitik riskler ve  merkez bankalarının   güçlü  alımlarıyla  desteklenmeye devam edeceğini öngörüyoruz.

Özellikle Rusya-Ukrayna savaşı, Orta Doğu’daki  gerilimler ve Çin-Tayvan ortasındaki artan tansiyon  gibi global belirsizliklerin, inançlı liman talebini  canlı tutacağını düşünüyoruz. Bunun yanı sıra,  birçok merkez bankasının rezervlerini çeşitlendirme  amacıyla altın alımlarını artırması, fiyatlar üzerinde  yukarı taraflı bir baskı oluşturuyor. Lakin, güçlü  dolar endeksi ve ABD tahvil getirilerindeki yüksek  seviyeler, altının yükseliş ivmesini sınırlayabilir.

Yüksek faiz ortamının, altın üzere faiz getirisi olmayan  varlıkların cazibesini azalttığını ve yatırımcıların kısa  vadeli  kazanç arayışlarını tahvil piyasasına  yönlendirdiğini gözlemliyoruz. Bu dinamiklerin, altın  fiyatlarının 2025 yılında dalgalı bir seyir izlemesine  neden olacağını düşünüyoruz.

Başkent  Menkul Pahalar analizi