Nordea Bank Küresel Ekonomik Görünüm: Belirsizlikler Arasında Yol Arayışı
Nordea Bank’ın son ekonomik görünüm raporu, Lider Donald Trump’ın siyasetlerinin global piyasalarda ve ekonomik beklentilerde önemli oynaklık yarattığını vurguluyor. Rapor, belirsizlik düzeyinin rekor seviyede olduğunu ve bu durumun global büyüme üzerindeki aşağı taraflı riskleri artırdığını tabir ediyor. Dikkat çeken bir öbür nokta ise ABD Doları’na yönelik ilginin kıymetli ölçüde zayıflamış olması.
Trump Meçhullüğü: İktisat ve Piyasalarda Kaotik Etki
Nordea’nın Ocak ayında yayımlanan evvelki raporunda Trump’ın kaos yaratma eğilimine dikkat çekilmişti. Lakin ortadan geçen müddette ortaya atılan radikal tekliflerin sayısı ve kapsamı, sırf Nordea analistlerini değil, global finans etraflarını de şaşırtmış durumda.
ABD’nin iktisat siyasetlerine dair belirsizlik şimdiye kadarki en yüksek düzeye ulaşırken, sırf ABD iktisadı değil, global büyüme görünümü de bu gelişmelerden olumsuz etkileniyor. Banka, temel senaryosunda Trump’ın en radikal adımlarından geri adım atacağı varsayımıyla hareket ediyor. Bu kapsamda ABD’nin ithalat tarifelerinin ortalama %10-15 düzeyinde sonlandırılması öngörülüyor.
En Sert Darbe ABD Ekonomisine
Nordea, genel iddialarında büyük değişiklikler yapmasa da, en keskin aşağı taraflı revizyonun ABD iktisadı için geçerli olduğunu belirtiyor. Bu revizyonun, döviz piyasalarında kıymetli tesirler yarattığı ve ABD Doları’nın zayıflamasına katkı sağladığı tabir ediliyor.
Trump’ın siyasetlerinin kısa vadede önemli büyüme pürüzleri yaratmasa da, belirsizliğin artmasıyla birlikte tüketici ve şirket itimadının zayıfladığına dikkat çekiliyor. Önümüzdeki çeyreklerde yurtiçi talep kaynaklı büyümenin yavaşlaması bekleniyor. Bu olumsuz tabloya karşın, gevşek maliye siyasetlerinin kısmen dengeleyici tesiri olabileceği öngörülüyor.
Ancak Nordea, asıl riskin uzun vadeli olduğunu vurguluyor: Trump’ın kurumlara yönelik saldırgan tavrı ve siyasi istikrarsızlık, ABD’nin iş ve yatırım ortamını kalıcı biçimde zayıflatabilir.
Enflasyon Hudutlu Kalabilir
ABD ve Euro Bölgesi’nde genel enflasyon oranları merkez bankalarının gayelerinin biraz üzerinde seyrediyor. Lakin önümüzdeki aylarda bu eğilimin bölgeler ortasında farklılaşması bekleniyor. Euro Bölgesi’nde zayıf ekonomik büyüme ve düşük fiyat artışları, çekirdek enflasyonun daha da yavaşlamasına neden olabilir.
Öte yandan, Trump’ın ithalat tarifeleri ABD’de yeni bir enflasyon dalgası yaratma potansiyeline sahip. Lakin global fiyat baskılarının Çin’in üretim fazlası ve güç fiyatlarındaki hudutlu artış sayesinde denetim altında kalacağı düşünülüyor.
Çin Teşvik Arayışında mı?
Nordea’ya nazaran Çin iktisadı uzun müddettir düşük tüketici inancı ve konut piyasasındaki sakinlikten olumsuz etkileniyor. Gerçek büyüme oranlarının resmi datalara kıyasla daha düşük olduğu kestirim ediliyor. Fakat teknolojik gelişmeler, teşvik siyasetleri ve artan tüketim eğilimi sayesinde görünüm bu yılın başlarında biraz toparlandı.
Son periyotta ise ABD ile yaşanan ticaret savaşı bu toparlanmayı yine tehdit ediyor. Şayet iki ülke ortasındaki yeni ticaret muahedesi korunur ve Trump’ın vaat ettiği %60 tarifelerin altında kalınırsa, Çin’in 2025 yılı büyümesinin %4,5 düzeyinde gerçekleşebileceği öngörülüyor. Lakin tansiyon tekrar artarsa, Pekin idaresi ya daha fazla teşvik uygulamak ya da düşük büyümeyi kabul edip kabahati ABD’ye atmak zorunda kalabilir.
Almanya’dan Euro Bölgesi’ne Büyüme Desteği
Euro Bölgesi iktisadı 2025’in birinci çeyreğinde dirençli bir görünüm sergiledi. Lakin bu performansın süreksiz faktörlerden kaynaklandığı ve önümüzdeki devir için belirsizliklerin sürdüğü belirtiliyor. Ticaret siyasetlerindeki belirsizlik, tüketici ve işletme itimadının zayıf kalmasına neden oluyor.
Olumlu taraflardan biri ise güçlü işgücü piyasası, gerçek fiyat artışları ve Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) destekleyici para siyaseti. Bilhassa Almanya’da parlamentonun onayladığı büyük yatırım paketi ve gevşek maliye kuralları, 2026 ve 2027 için büyüme beklentilerini üst çekmiş durumda. Nordea, bu paket sayesinde Euro Bölgesi GSYH büyümesine her iki yılda yaklaşık %0,5 katkı sağlanacağını öngörüyor.
Merkez Bankaları Temkinli Davranıyor
Küresel ekonomik görünümdeki riskler artarken, merkez bankalarının süratli faiz indirimlerine gitmesi beklenmemeli. Bilhassa Fed, Trump’ın siyasetlerinin enflasyonist tesirlerinden tasa duyduğu için faiz indirimi konusunda temkinli kalmaya devam ediyor. Banka, temel senaryosunda Fed’in faiz indirimi öngörmüyor.
Buna rağmen, Avrupa Merkez Bankası daha fazla aşağı taraflı risk gördüğü için faiz indirimi adımlarını sürdürebilir.
Atilla Yeşilada notu: Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
