ECB’den Euro Uyarısı: Kur Güçlenirse Faiz İndirimi Gündeme Gelebilir
Özet:
Avrupa Merkez Bankası (ECB) İdare Kurulu üyesi ve Avusturya Merkez Bankası Başkanı Martin Kocher, eurodaki paha artışının enflasyon görünümünü aşağı çekmesi halinde ECB’nin yeni bir faiz indirimi seçeneğini pahalandırmak zorunda kalabileceğini söyledi. Kocher’e nazaran son devirde eurodaki yükseliş “ılımlı” seviyede kalsa da, kurdaki kalıcı ve güçlü bir artış para siyasetini direkt etkileyebilir.
Avrupa Merkez Bankası (ECB), eurodaki pahalanmanın enflasyon üzerindeki tesirlerini yakından izliyor. ECB İdare Kurulu üyesi olan Avusturya Merkez Bankası Başkanı Martin Kocher, eurodaki ek kıymet artışlarının enflasyon kestirimlerini aşağı çekmesi durumunda yeni bir faiz indiriminin gündeme gelebileceğini söyledi.
Kocher, Financial Times’a verdiği röportajda, euro/dolar paritesindeki son yükselişleri “mütevazı” olarak nitelendirirken, mevcut düzeylerin ECB’nin çabucak harekete geçmesini gerektirmediğini vurguladı. Fakat eurodaki pahalanmanın devam etmesi ve bunun enflasyon projeksiyonlarını aşağı çekmesi halinde para siyasetinde reaksiyon verilmesinin kaçınılmaz olabileceğini söz etti.
“Kur Gayemiz Yok, Enflasyon Amacımız Var”
Kocher, ECB’nin döviz kuru hedeflemesi yapmadığının altını çizerek, mümkün bir müdahalenin kurun kendisinden değil, kurun enflasyon üzerindeki tesirinden kaynaklanacağını belirtti.
“Eğer euro daha da bedel kazanırsa, bir noktada para siyasetine reaksiyon verme gereksinimi doğabilir,” diyen Kocher, “Ancak bu döviz kuru nedeniyle değil, döviz kurunun enflasyonu aşağı çekmesi nedeniyle olur. Bu da direkt bir para siyaseti problemidir,” sözlerini kullandı.
Kocher, para siyaseti kararlarında “tam opsiyonellik” prensibini koruduklarını ve belirsizliğin yüksek olduğu mevcut ortamda ECB’nin elini bağlayacak net yönlendirmelerden kaçınması gerektiğini söyledi.
Dolar Zayıflıyor, Euro Dört Yılın Zirvesinde
ECB yetkililerinin odağındaki ana ögelerden biri, doların son periyotta euro ve öbür para üniteleri karşısında kıymet kaybetmesi. ABD ile Avrupa Birliği ortasında Grönland üzerinden yaşanan siyasi tansiyonlar ve Donald Trump idaresinin dış siyaset adımları, yatırımcıların ABD varlıklarından çıkış yaparak portföylerini çeşitlendirmesine yol açtı.
Bu eğilim, doların global ölçekte zayıflamasına katkı sağlarken, euro salı günü dolar karşısında 1,199 düzeyine yükselerek dört yılı aşkın müddetin en yüksek seviyesine ulaştı.
Dolar üzerindeki baskıyı artıran bir öbür öge ise, ABD ile Japonya’nın yenin çok zayıflamasını önlemek için ortak bir müdahalede bulunabileceğine yönelik piyasa spekülasyonları oldu. Bu beklenti, doların global ölçekte paha kaybını hızlandırdı.
Güçlü Euro: Daha Düşük Enflasyon, Daha Zayıf Rekabet
Kocher’e nazaran eurodaki güçlenme, ithalat fiyatlarını aşağı çekerek enflasyon üzerinde düşürücü tesir yaratıyor. Bu durum kısa vadede fiyat istikrarı açısından olumlu görünse de, Avrupa iktisadının rekabet gücü açısından riskler barındırıyor.
“Eurodaki bedel artışı ithalat fiyatlarını aşağı çekiyor,” diyen Kocher, “Ancak birebir vakitte ABD’li rakipler karşısında daha az rekabetçi hale gelmemize de neden oluyor,” tabirlerini kullandı.
Kocher ayrıyeten Çin yuanının euroya karşı yapısal olarak düşük bedelli olduğunu savunarak, bu durumun Avrupa endüstrisi açısından ek bir rekabet baskısı yarattığını lisana getirdi.
ECB İçinde Kur Tartışmaları Sürüyor
Geçen yıl ECB Lider Yardımcısı Luis de Guindos, euro/dolar paritesinin 1,20 düzeyinin üzerine çıkmasının “karmaşık” sonuçlar doğurabileceğini söylemişti. Lakin Kocher, makul bir kur düzeyini sıkıntılı ilan etmenin gerçek olmadığını vurguladı.
“Döviz kuru için bir maksat belirlemek önemli olmaz,” diyen Kocher, “Bizim gayemiz döviz kuru değil, enflasyon oranıdır,” sözlerini kullandı.
Bu yaklaşım, ECB’nin resmi duruşuyla da uyumlu. Banka, döviz kurlarını direkt hedeflemediğini lakin fiyat istikrarı üzerindeki tesirlerini dikkate aldığını uzun müddettir vurguluyor.
Ticaret Tansiyonları Meçhullüğü Artırıyor
Kocher, ABD Başkanı Donald Trump’ın geçen hafta Grönland nedeniyle Avrupa ülkelerine gümrük tarifesi uygulamaktan geri adım atmasına karşın, global ticaret tansiyonlarının para siyaseti görünümünü bilinmeyen kılmaya devam ettiğini söyledi.
“Ticaretle ilgili riskler hâlâ masada ve açıkçası öngörülebilir gelecekte de masada kalacak üzere görünüyor,” diyen Kocher, bu durumun ECB açısından net bir siyaset patikası çizmeyi zorlaştırdığını tabir etti.
Euro Bölgesi İktisadı Beklenenden Dayanıklı
Kocher, global ticaretteki dalgalanmalara karşın Euro Bölgesi iktisadının beklenenden daha dirençli olduğunu belirtti. 2025 yılı büyüme görünümüne ait olarak ise “temkinli iyimser” olduğunu söyledi.
Kocher’e nazaran risk istikrarı, Trump’ın 2025 baharında açıkladığı ve “özgürleşme günü” olarak isimlendirilen gümrük tarifesi planlarının akabinde görülen periyoda kıyasla daha istikrarlı bir noktaya gelmiş durumda.
Yukarı taraflı riskler ortasında hanehalkı tasarruf oranlarının düşmesi halinde tüketim harcamalarının güçlenmesi yer alıyor. Aşağı istikametli riskler ise yeni ticaret tansiyonları, jeopolitik gelişmeler ve pay senedi piyasalarında muhtemel bir düzeltme olarak sıralanıyor.
Şubat Toplantısı Öncesi: Faizler Sabit Kalabilir
Kocher, ECB’nin gelecek hafta yapılacak şubat ayı toplantısı öncesinde konuşurken, mevcut şartlarda faiz oranlarını değiştirmek için bir gereklilik görmediğini söyledi. Piyasalarda da ECB’nin faizleri beşinci toplantıda da sabit tutarak yüzde 2 düzeyinde bırakması bekleniyor.
“Mevcut durumda para siyasetinde tam opsiyonelliği korumak son derece mantıklı,” diyen Kocher, “Çünkü içinde bulunduğumuz ortam yüksek belirsizlik içeriyor,” sözlerini kullandı.
Kaynak: Financial Times
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
