Hazine’den 2025 Finali: Mali Disiplinde “Hedef Üstü” Performans ve 2026 Projeksiyonu

ANKARA – Türkiye iktisadı, 2025 yılını mali disiplin açısından kritik bir eşiği aşarak kapattı. Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından açıklanan son bilgiler, Aralık ayındaki klâsik harcama baskısına karşın bütçe performansının Orta Vadeli Program (OVP) maksatlarından daha olumlu bir tablo çizdiğini gösteriyor.

Aralık Ayı Bilançosu: Gelirler Sarfiyatları Katladı

Yurt içinde Hazine nakit istikrarı Aralık ayında 333,15 milyar TL, faiz dışı olarak ise 216,9 milyar TL açık verdi. 2024’ün tıpkı periyodunda bu sayılar sırasıyla 324,4 milyar TL ve 260,4 milyar TL düzeyindeydi.

Bu tablonun en dikkat cazibeli yanı ise büyüme suratları ortasındaki makas oldu:

• Gelirler: Yıllık %59,0 artış gösterdi.

• Giderler: Artış suratı %43,3’te sonlu kaldı.

Bu fark, vergi tahsilatındaki dijitalleşme ve kamu harcamalarındaki seçici yaklaşımın meyvelerini verdiğini kanıtlıyor. Böylelikle Hazine nakit istikrarı 2025 yılının tamamında toplam 2.111 milyar TL açık vererek ulusal gelirin %3,4’ü düzeyinde gerçekleşti. OVP’de bu amaç %3,6 olarak öngörülmüştü.

Faiz Dışı İstikrar: Milletlerarası Piyasalara Güçlü Mesaj

2025 yılının en büyük başarısı, faiz dışı açığın ulusal gelirin yalnızca %0,3’ü (181,5 milyar TL) düzeyinde tutulması oldu. Bu oran, sarsıntı sonrası tekrar imar harcamalarına karşın Türkiye’nin kamu maliyesinde “sağlıklı bir çıpa” oluşturduğunu gösteriyor. Nominal olarak bütçe sayıları yüksek görünse de, enflasyondan arındırılmış (reel) bazda bütçe açığında önemli bir daralma kelam konusu.

---

2026 Tahlili: Mali Disiplin TCMB’nin Elini Nasıl Güçlendirir?

Hazine’nin yılı gayelerin önünde kapatması, 2026’nın birinci çeyreğinde iktisat idaresinin hareket alanını genişletiyor. Uzmanlar, bu tablonun iki ana eksende tesirli olacağını öngörüyor:

1. Para Siyasetinde “Yeşil Işık”

Aralık sonu prestijiyle siyaset faizini %38 düzeyine çeken Merkez Bankası (TCMB) için bütçe disiplini, faiz indirim döngüsünün devamı ismine en değerli teminat.

• İndirim Alanı: Bütçedeki bu performans, TCMB’ye 2026’nın birinci çeyreğinde 250-400 baz puanlık bir indirim alanı daha tanıyabilir.

• Enflasyonla Uğraş: Kamu harcamalarının denetim altında tutulması, talebin soğumasına yardımcı olarak dezenflasyon sürecini destekleyecektir.

2. Yeni Vergi ve Gelir Stratejisi

2026’da Hazine gelirlerinin %85’inin yeniden vergilerden gelmesi bekleniyor. Fakat 2025’teki “gelir sürprizi”, 2026’da vergi tabanının genişletilmesi ve direkt vergilerin hissesinin artırılması konusunda hükümetin daha mert adımlar atmasına imkan sağlayabilir. Bilhassa dijital kontrollerin sıkılaşması, bütçedeki “kayıt dışı” kaçağını minimize etmeye devam edecektir.

Sonuç: 2026 Riskleri ve Beklentiler

2025 başarılı bir mali miras bıraksa da, 2026 yılı 5 trilyon TL’lik devasa bir iç borç itfasıyla başlıyor. Hazine’nin bu borç yükünü çevirirken faiz masraflarının bütçe içindeki hissesini yönetmesi gerekecek. Tekrar de ulusal gelirin %3,4’ü düzeyindeki bütçe açığı, Türkiye’nin kredi notu artış beklentilerini ve yabancı yatırımcı ilgisini 2026 boyunca canlı tutacak en değerli ögedir.

Akbank, Atilla Yeşilada, Gemini

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]