Fed’in Faiz İndirimi, Gelişen Piyasa Tahvillerinde Ralliyi Harladı
Yatırımcılar, Fed’in tekrar faiz indirimine dönmesiyle gelişen piyasa tahvillerinde 2017’den bu yana en güçlü rallinin daha da sürat kazanacağına inanıyor. Yılın birinci 9 ayında gelişen ülke mahallî tahvillerine yatırım yapanlar dolar bazında %15 yarar sağladı.
ABD Merkez Bankası’nın (Fed) dokuz aylık bir ortadan sonra tekrar faiz indirimine gitmesi, global yatırımcıların gelişen piyasa tahvillerine olan ilgisini artırıyor. Bu ilgi, bilhassa mahallî para cinsinden ihraç edilen devlet borçlanma senetlerine yönelmiş durumda.
2025 yılının birinci 9 ayında gelişen ülke tahvillerinde yaşanan %15’lik getiri, yatırımcıları Fed’in faiz indirim süreci devam ettikçe daha da yüksek çıkar beklentisiyle konumlarını genişletmeye teşvik ediyor. JPMorgan, DoubleLine Capital ve Neuberger Berman üzere büyük fonlar, gelişmekte olan ülkelerin para ünitelerine ve tahvillerine ağır formda yöneliyor.
Gelişen Piyasa Tahvillerine Rekor İlgisi
Bloomberg’in bilgilerine nazaran, Brezilya, Meksika, Kolombiya, Macaristan ve Güney Afrika üzere ülkelerin tahvilleri bu yıl en az %23 paha kazandı. Bu durum, gelişmekte olan ülkelerin faiz oranlarının hâlâ yüksek olması ve doların zayıflaması ile birlikte gelişen piyasalara yönelik taşıma (carry trade) stratejilerini cazip hale getiriyor.
Bank of America’ya nazaran, yılın geri kalanı için gelişen piyasa taşıma süreçlerine (carry trade) “alternatifsiz” bakılıyor. Bu strateji, düşük faizli ülkelerden borç alarak yüksek faizli gelişen piyasalarda yatırım yapmayı kapsıyor.
Morgan Stanley: 2012’den Beri Bu İlgi Görülmemişti
Morgan Stanley Varlık Yönetimi’nden Patrick Campbell, “Yatırımcıların dolara alternatif varlıklara yönelme dileği çok net,” diyerek gelişen piyasalara ilginin 2012’den bu yana birinci sefer bu kadar kuvvetli olduğunu belirtti.
DoubleLine Capital’dan Valerie Ho, fonlarının Brezilya, Güney Afrika ve Macaristan’a ağırlaştığını belirtti: “Bu ortamda bu konumları korumaktan mutluyuz.”
Fed Kararı Dolarda Zayıflama Yarattı
Fed’in faiz indirimi kararı ve yıl sonuna kadar iki ek indirim ihtimali, dolarda paha kaybı beklentisini artırıyor. Bu da mahallî para cinsinden borçlanma araçlarının dolar bazında getirisini yükseltiyor. Manulife Investment Management’tan Nathan Thooft, “Zayıf dolar ve düşen faiz beklentileri, gelişen piyasa varlıklarını destekliyor,” dedi.
JPMorgan Asset Management’ın milletlerarası sabit getirili varlıklar CIO’su Iain Stealey’e nazaran, Fed’in faiz indirimi sonrası gelişen piyasa borçlanma araçları çoklukla %6-8 ortasında getiri sağlıyor.
Doların Zayıflaması Yatırımları Hızlandırıyor
Fed’in gevşeme sinyali, ABD doları üzerinde baskı oluştururken gelişmekte olan piyasa tahvillerini daha cazip hale getiriyor. EPFR tarafından derlenen bilgilere nazaran, yalnızca 17 Eylül ile biten haftada gelişmekte olan piyasa borç fonlarına yaklaşık 300 milyon dolarlık net giriş oldu. Bu, üst üste 22. hafta giriş manasına geliyor. 2025 yılı toplamında ise net giriş 45 milyar doları buldu.
PGIM Fixed Income’dan Cathy Hepworth, dolar cinsi borçlanma araçlarından kimi durumları azalttığını lakin gelişmekte olan ülkelerin para üniteleri ve yüksek getirili tahviller konusundaki durumlarını koruduğunu belirtti: “Yön aşikâr; bu ortam gelişen piyasalara dayanak sunuyor.”
Ancak Riskler de Devam Ediyor
Tüm bu iyimserliğe karşın, kimi jeopolitik riskler yatırımcıların temkinli olmasını gerektiriyor. Türkiye’de yılın birinci yarısında yaşanan satış dalgaları ve Arjantin’in rezervlerini süratle tüketmesi üzere örnekler, siyasi şokların piyasaları ne kadar süratli alt üst edebileceğini gösteriyor.
Gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek gerçek faiz oranları yatırım çekmeye devam etse de, doların tekrar paha kazanması yahut ABD’de faiz indirim beklentilerinin azalması üzere gelişmeler piyasa rüzgârını bilakis çevirebilir.
Ancak genel görünüm hâlâ müspet: ABD’deki gevşeme siyasetinin gelişmekte olan ülke merkez bankalarını da emsal adımlar atmaya teşvik edeceği ve bu sayede tahvillerin ek dayanak bulacağı öngörülüyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan haftalık strateji raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Bize e-mail atın: [email protected]
Abonelik fiyatlıdır ve yalnızca kurumlara hitap eder. Yatırım tavsiyesi içermez.
