Turkcell: Makro Koşullar Katalizör Olmaya Devam Ediyor
Turkcell, 2024 yılında %7 büyüme ile 159 mr TL ciro, %4 büyüme ile 70,7 mr TL FAVÖK, ve %30 büyüme ile 23,5 mr TL net kar elde etti. Net kar’da Ukrayna
operasyonlarının satışından kaynaklanan tek seferlik 11,2 mr TL’lik kar tesiri mevcuttur. Şirket, 2024 için gelir büyümesi, FAVÖK marjı ve operasyonel
yatırım maksatlarını yakalamayı başardı.
Ciroda enflasyon üstü büyüme ivme kazanarak devam ediyor.
Dördüncü çeyrekte ARPU, yıllık taşınabilir segment için %66,4, sabit segment için % 74,3 büyüyerek, TÜFE artışı ile ortasındaki makası genişletti. Kesimde ağırlaşan rekabete karşın müşterileri üst pakete taşıma, optimal fiyatlama ve faturalı abone oranındaki büyüme sayesinde gerçek büyüme ivmesi korunabildi.
Donanım satışlarındaki toparlanma da olumlu katkı sağladı.
Personel maliyetlerindeki artış baskı ögesi olsa da, satışların maliyeti, arabağlantı maliyetleri ve güç maliyetlerindeki düşüş FAVÖK marjını destekledi.
2024 yılında iki defa işçi fiyatlarında artış yapılırken, TL’de gerçek pahalanmanın de katkısıyla satışların maliyeti ve güç maliyetlerindeki düşüş ivmesi marjları destekliyor. İşçi masraflarının ciroya oranı 2024 yılı için %16 düzeyindedir. Şirket, baz senaryoda 2025 yılında işçi fiyatı artışını bir kere yapmayı planladığını aktarıyor. Bunun yanında 2025 yılında da TL’de gerçek pahalanma ve 2026 için 300 MW kurulu güç GES yatırımı amacı ile güç maliyetlerindeki düşüş tesirinin devamını bekliyor ve FAVÖK marjında genişleme potansiyelinin devamını öngörüyoruz.
Borçluluk olumlu düzeyde seyrediyor.
Turkcell’in net yabancı para durumu 124 mn USD açık düzeyindedir. 2025 yılı için TL’de gerçek pahalanmanın devamını öngörmekle birlikte bu durumu olumlu kıymetlendiriyoruz.
TL uzun konum, hedge maliyetlerini azaltarak finansal masraflarda olumlu tesir yarattı.
Net Borç/FAVÖK oranı 0,4 ve net borç çeyreklik %41 artış ile 28,5 mr TL olarak gerçekleşse de; nakit, hür yatırım fonları, GSYF ve pay senedi yatırımları
içerecek biçimde uzun vadeli finansal yatırımlar kaleminde likit varlıklara tahsis edilmiştir.
Distribütör yapılandırma sarfiyatları 1,2 mr TL düzeyinde gerçekleşerek net karda azalma tesiri yarattı.
2025 hedefleri
Turkcell, 2025 için TMS29 dahil ciroda %7-9 büyüme, %41-42 FAVÖK marjı ve operasyonel yatırımların ciroya oranını %24 olarak öngörüyor. Data merkezi gelirlerinin %32-34 aralığında büyümeye devam etmesini beklemekle birlikte, şirket 5G ihalesi lisansı maliyetinin meçhullüğü koruduğunu aktarıyor. Hedeflerde
%31-33 aralığında TÜFE artışı varsayımı mevcuttur.
İnfo Yatırım
