Trump Fed’e Baskıyı Artırıyor: Faiz İndirimi Yanlış Zamanda Yanlış Hamle Olabilir
Özet:
ABD Başkanı Donald Trump’ın Fed’e faiz indirimi için baskı yapması, piyasalar ve ekonomistler ortasında tartışma yarattı. Son istihdam bilgileri iş gücü piyasasında zayıflık işaretleri verse de birçok analist, mevcut ekonomik şartlarda Fed’in faiz indirmesinin yanlış vakitte yanlış hamle olacağı görüşünde.
Trump’tan Fed’e Faiz İndirimi Baskısı
ABD Başkanı Donald Trump, 16-17 Eylül tarihlerinde yapılacak Fed toplantısı öncesinde merkez bankasına faiz indirimi davetini artırdı. Fakat ekonomistler, bu baskının Fed’in bağımsızlığını zedeleyebileceği ve piyasalar için riskli sonuçlar doğurabileceği ihtarında bulunuyor.
Buna karşın, son açıklanan zayıf istihdam verileri sonrası piyasalar Fed’in Eylül toplantısında faiz indirimine gitmesini neredeyse kesin görüyor. Lakin uzmanlara nazaran, ekonomik tablo ve finansal koşullar bu beklentiyi desteklemiyor.
Ekonomi Hâlâ Güçlü, Finansal Şartlar Gevşek
ABD iktisadı, Trump’ın sav ettiğinin bilakis, şu anda resesyona yakın değil.
-
Faizler tarihi olarak düşük düzeylerde.
-
Finansal koşullar epeyce gevşek.
-
Ekonomi bu çeyrekte %2’nin üzerinde büyümeye hakikat gidiyor.
Fed’in temel misyonu enflasyonu denetim etmek ve istihdamı desteklemek olsa da mevcut göstergeler, merkez bankasının faiz indirimi için tez etmemesi gerektiğine işaret ediyor.
Piyasalar “AI Manisi” ile Coşuyor
Fed’in faiz indirimi sinyalleri, bilhassa teknoloji hisselerinde yeni bir borsa balonunu tetikleyebileceği telaşlarını artırıyor.
-
ABD pay senedi piyasalarına rekor seviyede sermaye girişi sürüyor.
-
Kârsız teknoloji şirketlerine milyarlarca dolar yatırım yapılıyor.
-
Riskli şirketler, ABD tahvilleriyle neredeyse birebir maliyetle borçlanabiliyor.
-
AI yatırımları, GSYH’nin yaklaşık %6’sına ulaştı ve bu oran 2000 dotcom balonuyla benzerlik gösteriyor.
Uzmanlara nazaran, Fed’in faiz indirimine gitmesi halinde bu “yapay zekâ rallisi” daha da hızlanabilir ve varlık balonları derinleşebilir.
Fed’in Vazifesi Büyümeyi Değil, Enflasyonu Denetim Etmek
Trump takımı, seçim öncesi ekonomiyi canlandırmak için Fed’e baskı uygularken, ekonomistler bu yaklaşımın yanlış olduğuna dikkat çekiyor.
Fed’in çifte hedefi bulunuyor:
-
Fiyat istikrarı sağlamak
-
Maksimum istihdamı desteklemek
Ancak mevcut durumda:
-
Enflasyon, son beş yıldır Fed’in %2 maksadının üzerinde seyrediyor.
-
İşsizlik oranı %4,3 düzeyinde ve tarihsel düşükler yakınında.
-
Göçmen sayısındaki düşüş, iş gücü arzını azaltarak istihdamı baskılıyor.
Dolayısıyla uzmanlara nazaran, Fed’in önceliği büyümeyi hızlandırmak değil, enflasyonu denetim altına almak olmalı.
Faiz İndirimi “Ev Fiyatlarını Düşürmez”
Bazı analistler, faiz indirimlerinin konut fiyatlarını erişilebilir kılabileceğini savunuyor. Lakin uzmanlara nazaran, ABD’deki konut krizi temel olarak yetersiz arz ve aşırı regülasyonlardan kaynaklanıyor.
Fed’in daha fazla kolay para politikası uygulaması:
-
Konut fiyatlarını daha da artırabilir,
-
Varlık enflasyonunu derinleştirebilir,
-
Servet eşitsizliğini büyütebilir.
Dolayısıyla, faiz indirimleri, konut piyasasındaki temel sıkıntıları çözmekten uzak görünüyor.
Fed’in Asimetrik Siyaseti: Kurtarma Var, Sıkılaştırma Yok
Uzmanlar, Fed’in son 20 yıldır piyasalara yönelik asimetrik bir siyaset izlediğine dikkat çekiyor:
-
Piyasalar düşerken Fed süratle faiz indiriyor ve likidite sağlıyor.
-
Piyasalar çok ısındığında ise sıkılaştırma adımlarında geç kalıyor.
Bu durum, 2000 dotcom balonu ve 2008 mortgage krizi üzere devirlerde olduğu üzere, varlık fiyatlarında çok dalgalanmaları körüklüyor.
Trump’ın Grubu Dovish Tarafa Geçti
İlginç bir formda, geçmişte Fed’in genişleyici para politikasına sert biçimde karşı çıkan kimi Cumhuriyetçi isimler, Trump periyodunda faiz indirimlerini destekleyen bir konuma geçmiş durumda.
Örneğin, Trump tarafından Fed idaresine atanan Stephen Miran, daha evvel “kolay para siyasetinin tehlikeleri” konusunda ihtarlar yaparken, artık Trump’ın çizgisine paralel olarak faiz indirimini savunuyor.
Piyasalar İçin Risk: Yanlış Vakit, Yanlış Hamle
Uzmanlara nazaran, Fed’in mevcut ekonomik tabloda faiz indirimine gitmesi:
-
Varlık fiyatlarında balon riskini artırabilir,
-
Servet eşitsizliğini derinleştirebilir,
-
Piyasa volatilitesini yükseltebilir,
-
Ve nihayetinde 2000 dotcom çöküşüne benzer bir senaryoyu tetikleyebilir.
Finansal şartların hâlâ gevşek, enflasyonun yüksek ve iş gücü piyasasının güçlü olduğu bir ortamda, Fed’in faiz indirimi yanlış vakitte yanlış karar olabilir.
Kaynak: Ruchir Sharma – Financial Times
Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia tahlilleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.
