Tacirler Yatırım 2Y25 Strateji Raporu: Dövizde İstikrar, Faizde Belirsizlik, Borsa’da Potansiyel

Tacirler Yatırım, 2025’in ikinci yarısına girerken döviz kurlarında ölçülü kıymet kaybı, faizlerde üst istikametli revize edilen patika ve Borsa İstanbul’da yılın ikinci yarısında toparlanma öngörüyor. Model Portföyde değerli değişiklikler yapılırken, 12 aylık BIST 100 gayesi %36 yükseliş potansiyeli taşıyor.

Döviz Piyasası: TL’de Gerçek Pahalanma Sürecek

19 Mart sonrası periyotta TCMB yüksek rezerv kullanımına gitse de, sıkı para siyaseti ve yüksek gerçek faiz ortamı sayesinde Türk lirası istikrarını büyük ölçüde korudu. Son bir yılda sepet kura karşı TL yaklaşık %8 gerçek bedel kazandı, lakin Mart 2025’ten bu yana bu trend duraksadı.

Bununla birlikte:

Döviz talebinde azalma
Rezervlerde toparlanma
Yüksek gerçek faiz ortamının devam etmesi

gibi gelişmeler, yılın geri kalanında TL’nin yine gerçek olarak bedel kazanabileceğine işaret ediyor. Tacirler Yatırım, 2025 sonu için sepet kuru 47,5 TL olarak öngörüyor; bu da yılın ikinci yarısında %9’luk bir TL bedel kaybına işaret ediyor. Lakin, %31 düzeyindeki yıl sonu enflasyon beklentisi dikkate alındığında, 2Y25’te %2’ye yakın gerçek değerlenme mümkün görünüyor.

Faiz Piyasası: 19 Mart Sonrası İstikamet Aksine Döndü

2025 yılına TCMB’nin kademeli faiz indirimleriyle başlandı ve siyaset faizi Mart başında %42,5’e kadar indirildi. Lakin 19 Mart sonrası süreçte faiz artışlarına geçildi ve yüklü ortalama fonlama maliyeti %46–49 aralığına yükseltildi.

Bu gelişmeler:

Piyasa faizlerini
Banka kaynak maliyetlerini
Değerleme parametrelerini
Finansman olanaklarını

olumsuz etkiledi. Tacirler, yılın kalanında kademeli bir olağanlaşma beklese de, başlangıçta öngörülen düzeylerin üzerinde bir faiz ortamı ile yılın tamamlanacağını öngörüyor. 19 Mart öncesi beklentilere fakat 2026’nın birinci yarısında ulaşılması mümkün görülüyor.

Borsa İstanbul: Yılın İkinci Yarısında Cazip Hale Gelebilir

Yıla 14.000 düzeylerinde amaçlarla başlayan BIST 100 endeksi, Mart ortasında 11.000’e kadar yükselmişti. Fakat 19 Mart sonrası sert geri çekilme yaşandı ve endeks 9.000’li düzeylere indi. Bu düşüş, 12 aylık gayelerde de 13.500 civarına bir revizyonu beraberinde getirdi.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

BIST’i baskılayan en önemli ögeler:

Yükselen faizlerin şirket maliyetlerini ve değerlemeleri olumsuz etkilemesi
Belirsizlik nedeniyle büyüme ve hacim beklentilerinin zayıflaması
Karlılık ve ciro projeksiyonlarının aşağı taraflı revize edilmesi

Buna rağmen, yılın ikinci yarısında faizlerde kademeli olağanlaşmanın tesiriyle BIST’in yine cazip hâle geleceği ve yatırımcı ilgisinin artabileceği bedellendiriliyor. Aktüel 12 aylık amaç endeks bedeli 13.600 ve bu düzey, mevcut fiyatlara nazaran %36 yükseliş potansiyeli taşıyor.

Model Portföy: Yapı Kredi ve Aselsan Çıktı, Garanti Eklendi

Haziran 2023’te oluşturulan Tacirler Yatırım Model Portföyü, geçen iki yılda %168 nominal getiri sağladı. Tıpkı periyotta BIST 100 endeksi %86 yükseldi. Bu da portföyün BIST’e nazaran %44 olumlu fark yarattığını gösteriyor. Son bir yılda ise portföy endeksle paralel performans gösterdi.

2025’in ikinci yarısına girerken yapılan değişiklikler:

Yapı Kredi Bankası portföyden çıkarıldı, yerine Garanti Bankası eklendi.
Şubat ayından bu yana %65 endeks izafî getiri sağlayan Aselsan da portföyden çıkarıldı.

Model Portföy’de kalan başka paylar: