S&P Global Temmuz Ekonomik Görünüm: Durgunluk Yok, Riskler Büyüyor
Özet:
S&P Küresel, 2025 yılının birinci yarısına yönelik öngörülerini büyük ölçüde doğruladı: ABD ekonomisindeki yavaşlama, enflasyonda bölgesel ayrışma, Avrupa’da zayıf büyüme ve doların bedel kaybı öne çıkıyor. Reçesyon beklentisi baz senaryo olmasa da ticaret tansiyonları ve mali gevşemenin zamanlaması üzere en önemli riskler izleniyor. Çin’in büyümesi dirençli kalırken, Brezilya ve Rusya’da besbelli zayıflama dikkat çekiyor.
ABD: Büyüme Yavaş, Reçesyon Beklentisi Sınırlı
2025 yılının birinci yarısı geride kalırken ABD ekonomisindeki yavaşlama beklentilere paralel ilerliyor. S&P Küresel, önceki faiz artırımlarının tesiri, güçlü dolar, azalan mali teşvikler ve yükselen gümrük tarifelerinin büyüme üzerindeki baskıyı artırdığını belirtiyor.
-
İlk çeyrekteki daralma, tarifelere ön hazırlık yapan ithalat artışından kaynaklandı.
-
İkinci çeyrekte toparlanma bekleniyor, fakat genel tablo zayıf çeyrekten çeyreğe büyümeye işaret ediyor.
-
Reçesyon baz senaryo değil, lakin ticaret savaşlarının tırmanması üzere riskler dikkatle izleniyor.
-
Hisse senetlerinde Nisan ortasından bu yana görülen güçlü toparlanma, ABD tarifelerinin uygulanmayacağı istikametindeki iyimserliği yansıtıyor — bu optimistlik ziyadesiyle optimist olabilir.
Çin, Brezilya ve Rusya: BRICS Ekonomilerinde Ayrışma
Çin, yılın birinci yarısında beklentilerin üzerinde bir performans gösterse de 2025’in ikinci yarısında yavaşlama bekleniyor. Bu nedenle Çin’in GSYH büyüme varsayımı 2025 için %4,3’ten %4,5’e, 2026 içinse %3,9’dan %4,0’a çıkarıldı.
-
Brezilya’da, anket bilgileri ve öncü göstergeler daralmaya işaret ediyor. PMI endeksleri hem imalat hem hizmetlerde Haziran ayında daralma bölgesine girdi.
-
Rusya’da, Mayıs bilgileri ekonomik faaliyette geniş çaplı bir zayıflamayı gösterdi: Ocak ayında %3,1 olan yıllık büyüme, Mayıs’ta %0,7’ye geriledi.
Avrupa: Almanya Zayıf, Güney Avrupa Sürpriz Yapıyor
Avrupa’nın büyük ekonomileri yılın birinci yarısında beklenildiği üzere zayıf bir görünüm sergiledi. Bilhassa Almanya’nın ihracata dayalı yapısı, global büyüme ve ABD tarifelerine karşı hassaslığını artırıyor. Fakat:
-
Mart ayında açıklanan altyapı ve savunma yatırımlarını kapsayan mali paket, 2026’dan itibaren büyümeyi destekleyebilir.
-
Fransa’da, yüksek siyaset meçhullüğü, güçlü euro ve dış talep zayıflığı, 2025 büyümesini aşağı çekiyor.
-
İngiltere, kamu maliyesi problemleriyle boğuşurken, sonbaharda yeni bir bütçe sıkılaştırma dalgası ile karşı karşıya.
-
Güney Avrupa (İspanya, İtalya vb.), olumlu sürpriz yaptı. Bu durum tahvil piyasalarında beklenenden daha olumlu bir görünüm sağladı.
Enflasyonda Global Ayrışma Derinleşiyor
Pandemi sonrası doruklardan düşen enflasyon, 2025’te daha bölgesel farklılıklara sahne oluyor.
-
ABD’de, Haziran ayında çekirdek enflasyon kalemlerinde artışlar görüldü. Tarifeler ve göçmen siyasetleri bu artışı destekliyor.
-
S&P Küresel PMI verileri, ABD’de fiyat baskılarının hala yüksek olduğunu, Avrupa’da ise zayıf talep nedeniyle disenflasyonun sürdüğünü gösteriyor.
-
Çin’de ise, yüksek tarifelerin yarattığı arz-talep dengesizlikleri nedeniyle tüketici fiyatlarında deflasyon devam ediyor.
-
Enflasyonun bileşimi de değişiyor: Hizmetlerde yavaşlama, fakat mal fiyatlarında artış öne çıkıyor.
Merkez Bankaları: Siyasetler Farklı Tarafa Gidiyor
ABD Merkez Bankası (Fed) faiz indirim döngüsüne orta verdi. İlk faiz indirimi Aralık 2025’te bekleniyor. 2026’da ise art geriye indirimler öngörülüyor.
-
Avrupa Merkez Bankası (ECB), faizleri pandemi sonrası tepesinin yarısına kadar indirdi. ECB’nin gevşeme döngüsünün sonuna yaklaştığı düşünülüyor.
-
Asya-Pasifik’te, öngörülere aykırı biçimde, birçok ülke faiz indirimi döngüsüne girdi. Zayıflayan dolar bu süreci destekliyor.
-
Genel olarak, gevşek para siyasetlerinin ticaret kaynaklı büyüme baskılarını dengelemesi, 2026 için ılımlı bir global büyüme toparlanması öngörüsünü destekliyor.
Dolar Zayıflıyor: Beklentilerin Ötesinde Bir Paha Kaybı
2025’in birinci yarısında ABD doları beklenenden daha fazla kıymet kaybetti. Fed’in gerçek efektif dolar endeksi, Ocak’taki tepesine nazaran %6’dan fazla düştü.
-
Doların zayıflaması, ABD varlıklarına olan talebin azaldığını gösteriyor. Yabancıların ABD Hazine tahvillerine ilgisi izlenmeye devam edecek.
-
Euro ve başka büyük para ünitelerinin kıymet kazanması, Avrupa ekonomileri için sorun yaratıyor.
-
2025’in geri kalanında, doların bedel kaybının daha ılımlı bir hızla sürmesi bekleniyor.
-
Japon yeni, para siyaseti ayrışması nedeniyle göreli olarak uygun performans gösterme eğiliminde.
-
Meksika pesosu için ise aksisi geçerli.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
