SABAH Stratejisi: Risk iştahı canlı, TL varlıklarda ralli için sabırlı olalım
Risk iştahı canlı kalmaya devam ediyor. Küresel pay senetleri dördüncü, ABD hariç sepet ve gelişmekte olan ülke varlıkları beşinci günü de artıda tamamladılar. ABD’de pay senetleri olumlu bölgede kalma eforlarını korurken, S&P 500’de kapanış, Ocak ayındaki tepe düzeyden gerçekleşti. Süreç hacimleri de hiç üzücü sayılmaz ve kısa vadeli ortalamaların Dow Jones hariç üzerinde seyrediyor.
Öte yandan Avrupa seansında, genel olarak optimist kalma eğilimi devam etse de momentumun çok da güçlü olmadığını belirtelim. Amerikan doları günlük bazda 5 günlük ortanın akabinde değerlense de bu sabah DXY 107’nin çabucak aşağısında karşımıza çıkıyor. EURUSD paritesi de bir sefer daha 1.0450 civarında. Tahvil faizlerinde tatilin akabinde kısa ve uzun vadelerde yükselişler olurken, emtia cephesi de alıcılı konumunu korudu. XAUUSD paritesi günü %1.36 yükselişle $2936’da sonlandırdı.
Ons altın için yorum yapmakta zorlanıyoruz. Faizlerdeki karışık seyre karşı yalnızca merkez bankalarının alıcılı pozisyonda olduğu düşünülen bir fiyatlama ortamında soluksuz ve düzeltmesiz yükselişten bir ölçü rahatsız oluyoruz. Üstelik bölgesel risklerin de nispeten yakın periyoda kıyasla azalma ihtimali varken.
Rusya-Ukrayna savaşına dair beklentiler ve tarife konusu yatırımcıların ana başlıkları. Dün, savaş başlangıcından bu yana birinci defa ABD ve Rusya tarafları görüşme gerçekleştirdi. Ukrayna Devlet Başkanı da Türkiye’yi ziyaret etti.
Trafik, son derece ağır. Hangi noktada nasıl bir mutabakat ihtimalinin doğacağı merak konusu. Elbette bölgedeki her türlü risk azalışı Türkiye ve Türk varlıkları açısından tartışmasız olumlu gelişme pozisyonunda. Lakin, başlıkları sindirerek fiyatlamak bize nazaran en yanlışsız olanı. Bilhassa şirketlere yönelik muhtemel pozitif yansımalarını konuşurken ve fiyatlamaya çalışırken.
TL varlıklar:
Yerel varlıklara baktığımızda, 250bp aşağısındaki CDS görünümü değişmedi.
Risk katsayısındaki azalış devam ediyor. Gelişmekte olan ülke varlıklarına yönelik bakış açısının da tesiri olduğu kanaatindeyiz. Lira günü USD karşısında %-0.14 ile sonlandırdı. Pay senetleri, irtibat, ulaştırma ve sigorta takviyeli BIST 100 endeksini bir kere daha 10k hududuna taşımayı başardılar. Her 3 bölümü de çok uzun vakittir beğendiğimizi ve bu bakış açımızda şimdi hiçbir değişiklik olmadığını hatırlatalım.
4Ç finansallarında “bilinen zayıflıkların fiyatlaması” eğilimi, yatırımcılar üzerinde baskı kuruyor. Bu, yıl başlangıcındaki senaryolarımızdan farklılık gösteren bir durum değil. 1Ç ve ötesinin satın alınmaya başlayacağı zamanlamanın çok uzak olduğunu düşünmüyoruz. Yalnızca vakit ve sabır idaresi açısından yatırımcıların daha dikkatli olmasını öneriyoruz. Alternatif getirilerin kurduğu baskı şimdi tam olarak masadan kalkabilmiş değil.
Yıl genelinde de kalkacağını düşünmemekle birlikte, tesirinin, yılın ikinci yarısı ile birlikte azalacağına inanıyoruz.
Yazar: Stratejist Orkun Gödek, Deniz Yatırım
