SABAH Raporu: Çanlar Kimin İçin Çalıyor?

BIST’te Sert Düşüşün Akabinde Güçlü Toparlanma

Türk mali piyasaları evvelki gün Suriye kaynaklı artan jeopolitik risklerin tesiriyle sert satışlar yaşamıştı. Lakin dün, bu risklerin görece azalması ve piyasa iştirakçilerinin yine faiz indirimi beklentisine odaklanmasıyla kayıpların süratle telafi edildiğini gördük.

BİST100 endeksi, hafta başından bu yana yaşanan kayıpları büsbütün geri alarak günü %2,5 oranında yükselişle tamamladı ve böylelikle üst üste dördüncü haftayı da artıda kapatma yolunda ilerledi. Bilhassa faiz indiriminin bankacılık dalı üzerindeki olumlu tesirine dair beklentilerle son haftalarda güçlü alımların görüldüğü, lakin TCMB’nin daha temkinli bir duruş sergileyeceği algısıyla kâr satışlarına sahne olan XBANK endeksi ise dün %4,2’lik etkileyici bir yükseliş kaydetti.

Piyasa Beklentisi: 250 bp İndirim, Lakin Sürpriz 350 bp Masada

BloombergHT’nin düzenlediği ankette, TCMB’nin önümüzdeki perşembe günü sonuçlanacak olağan PPK toplantısında 250 baz puanlık bir faiz indirimi yapması bekleniyor. Stopaj artışının TL’nin gerçek getirisini törpülediği, üzerine bir de siyaset faizinde düşüş beklentisinin eklendiği bu ortamda, yatırımcı ilgisinin yine dövize kaymaması ismine Merkez Bankası’nın daha temkinli adımlar atacağı öngörülse de, biz hala TCMB’den sürpriz niteliğinde 350 baz puanlık bir faiz indirimi beklemeye devam ediyoruz.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

Gösterge Tahvil Faizi ve Dolar Kuru Ne Diyor?

Bu çerçevede, siyaset faizinin %46 düzeyinden 19 Mart öncesindeki %42,50 seviyesine çekileceğini, faiz koridorunun da daha simetrik bir yapıya kavuşacağını öngörüyoruz. Dün bu beklentilere paralel olarak, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi yaklaşık 25 baz puan düşüşle %41,37’ye gerilerken, CDS risk primi 293 baz puan düzeyinde, son devirde sıkıştığı dar aralığın içinde kalmaya devam etti. USDTRY kuru ise TCMB’nin konfor alanında, 40,22 civarında dengelenirken, bugün valör farkı nedeniyle 40,30 düzeylerine hakikat hafif bir yükseliş kaydetti.

Konut Dataları: Satışlarda Artış, Gerçek Fiyatlarda Hâlâ Zayıflık

Yurt dışı gelişmelere geçmeden evvel, dün TÜİK ve TCMB tarafından açıklanan konut bölümü datalarına kısaca göz atalım. TÜİK bilgilerine nazaran, Haziran ayında konut satışları geçen yıla kıyasla %35,8 artarak 107,7 bin adede ulaştı. Lakin ipotekli satışlarda düşüş dikkat çekerken, yabancıya yapılan satışlar da geçmiş yıllardaki ortalamanın altında kaldı. Öte yandan, TCMB’nin yayınladığı konut fiyat endeksine nazaran, konut fiyatlarında yıllık nominal artış %32,8 olurken, enflasyondan arındırılmış gerçek değişim %1,7 oranında düşüşe işaret etti. Her ne kadar fiyatlar toparlanma eğiliminde olsa da, gerçek bazda düşüşün sürat kestiği görülüyor. Bu trendin devam etmesi hâlinde, yaz sonuna yanlışsız gerçek değişimin olumlu alana geçmesi sürpriz olmayacaktır. Vilayet bazında bakıldığında ise yıllık fiyat artışı İstanbul’da %33, Ankara’da %42, İzmir’de ise %32 düzeyinde gerçekleşti.

sbaha raporu, ABD Borsaları Rekor Kırdı, FED Temkinli Kalabilir

ABD borsaları, güçlü şirket bilançolarının takviyesiyle dün geceyi optimist bir seyirle tamamlarken, “Squid Game”in final dönemiyle dikkatleri üzerine çeken Netflix finansalları öncülüğünde S&P500 ve Nasdaq endeksleri tüm vakitlerin doruğuna ulaştı. Pay senetlerinde süregelen yükseliş eğilimi, faiz indirimi tartışmalarıyla paralel halde gündemdeki yerini koruyor.

Veriler Güçlü, Fakat FED Tez Etmeyecek

Öte yandan dün ABD’de açıklanan datalar, Haziran ayında perakende satışların %0,6 artarak beklentileri aşması ve işsizlik müracaatlarının üç ayın en düşük düzeyine gerilemesiyle ekonomik faaliyette toparlanmaya işaret etti. Bu güçlü bilgi akışı, FED’in enflasyon üzerindeki tarifelerin tesiri netleşmeden faiz indirimi konusunda telâşlı davranmayacağı beklentisini desteklerken; fiyat artışlarındaki yavaşlama, konut fiyatlarındaki gerileme ve tüketimde baskı yaratabilecek tarife tesirleri üzere ögelerin ise FED’in ileriye dönük para siyaseti kararlarını şekillendirmede temkinli kalmasına neden olabileceğini düşünüyoruz.

DXY’ye Dönüş mü Başlıyor?

Bu sabah prestijiyle vadeli kontratlara nazaran, FED’in 30 Temmuz’daki olağan toplantısında faiz indirimi mümkünlüğü epeyce zayıf kalırken, yıl sonuna kadar toplamda 44 baz puanlık bir indirim beklentisi ön plana çıkıyor. Dün de vurguladığımız üzere, Trump’ın FED Başkanı Powell üzerindeki baskısı kurumun bağımsızlığına gölge düşürse de, dolar endeksi (DXY) cephesinde toparlanma sinyallerinin güçlendiğini izliyoruz. Bu doğrultuda, dün “Kral (DXY) alanlara geri mi dönüyor?” diye sormuştuk. Bugün ise, Metallica’nın efsanevi müziğine atıfla “For Whom the Bell Tolls – Çan kimin için çalıyor?” sorusunu yöneliyor ve karşılığımızı şöyle veriyoruz: EURUSD için.

EURUSD Teknik Görünüm: Kritik Eşik Aşılır mı?

Aşağıdaki teknik grafikten de görülebileceği üzere, EURUSD paritesi temmuz başında test ettiği 1,18 tepesinden sonra hafta ortasında 1,1560 düzeylerine kadar gerileyerek doruğa kıyasla %2’yi aşan bir düşüş kaydetti. Yılın başında EUR’ya yönelik beklentilerimiz olumsuz bir seyir izlerken, Trump’ın agresif ve öngörülemez siyasetleri bu görüşü süreksiz olarak boşa çıkarmış, yatırımcıların dolardan uzaklaşmasıyla birlikte EUR, Avrupa cephesini dahi rahatsız edecek ölçüde kıymet kazanma fırsatı bulmuştu.

Lâkin, geldiğimiz noktada, iki merkez bankası ortasındaki faiz farkı, ABD’de Trump siyasetlerinin meyve vermeye başladığını gösteren gümrük gelirleri, Powell’ın vazifede kalmaya devam edeceği görüşüne rağmen Trump’ın öngörülemeyen telaffuzları piyasada karışık bir tablo oluşturuyor. Bu türlü bir ortamda taraf arayan yatırımcılar için en sağlıklı rehber fiyatın kendisi olmaya devam ettiğinin altını kalınca çizmemiz gerekiyor. Teknik açıdan bakıldığında, EURUSD paritesi değerli takviye düzeylerini test ederken, haftalık kapanışın 1,1560 düzeyinin altında gerçekleşmesi durumunda “Hail the King!” diyerek doları yine selamlayacağımız bir tablo oluşabileceğini düşünüyoruz. Haftanın son süreç günü olması itibariyle, kapanış düzeyi kritik ehemmiyet taşırken, bu eşiğin altına inilmeden açılacak kısa konumların risk barındırabileceğini bir kere daha vurgulamak isteriz (önce teyit).

Japonya’da Enflasyon Sürerken Siyasi Belirsizlik Artıyor

Yeni gün başlangıcında, Japonya’da çekirdek enflasyon Haziran ayında %3,3’e gerileyerek beklentilere paralel gerçekleşti; fakat üst üste 39. ayda da Merkez Bankası’nın %2 amacının üzerinde kalarak fiyat baskılarının sürdüğüne işaret etti. Besin enflasyonunun %8,2’ye yükselmesi ve hizmet fiyatlarının artmaya devam etmesi, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) temmuz sonunda yapacağı toplantıda enflasyon kestirimlerini üst taraflı revize edebileceği beklentisini güçlendiriyor. Lakin ABD’nin artırdığı gümrük tarifeleri nedeniyle ihracatta zayıflama ve büyüme varsayımlarında yapılan aşağı istikametli revizyonlar, BoJ’un faiz artırımlarında temkinli davranmasına neden olabilir.

Seçim Meçhullüğü Yatırımcıları Huzursuz Ediyor

Gözler Japonya’da pazar günü yapılacak üst meclis seçimlerine çevrildi. Başbakan Ishiba liderliğindeki iktidar koalisyonunun çoğunluğu kaybetmesi bekleniyor. Bu mümkün sonuç, hem ABD ile yürütülen gümrük tarifesi görüşmelerini zora sokabilir hem de ülkenin dev kamu borcunun sürdürülebilirliğine ait yatırımcı kaygılarını artırabileceğini düşünüyoruz. Bilhassa enflasyon ve süratle artan besin fiyatları hükûmete olan halk dayanağını zayıflatırken, muhalefet cephesinden gelen vergi indirimleri ve toplumsal harcama vaatleri tahvil piyasasında satış baskısı yaratıyor. Dolar, inançlı liman YEN karşısında ay başından bu yana % 3,3 yükseldiğini de not edelim.

Kripto, Gümüş ve Asya Piyasalarında Olumlu Hava

Bu sabah Asya borsalarında Japonya ve Kore hâriç yeşil rengin hâkim olduğunu görüyoruz. Gümüş bir haftayı optimist bir halde tamamlamaya aday görünürken, bitcoin de 120 bin doların tekrar üzerine yükselerek tüm vakitlerin en yüksek haftalık kapanışına hazırlanıyor! ABD Temsilciler Meclisi, stablecoin’lerin likit varlıklarla desteklenmesini ve rezervlerinin şeffaf formda açıklanmasını mecburî kılan yasa tasarısını kabul ederek Trump’a gönderdi. Bu gelişme kripto kesimi için genel olarak olumlu olarak yorumlanıyor.

Bugünün Gündemi

Mali piyasaların gündeminde ise bugün ABD’de yeni konut inşaatları ve ruhsatları; Michigan Üniversitesi tüketici itimat endeksi takip edilebilir. TCMB ve BDDK’nın haftalık raporlarını da inceleyeceğiz. Herkese hoş bir hafta sonu dileriz.

Emre Değirmencioğlu, Kıbrıs İktisat Bankası

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]