Ralli Sonu mu? S&P 500 Piyasasında Kısa Pozisyonlarda Artış ve Belirsizlik Öne Çıkıyor

Yatırımcıların 2025 yılında S&P 500 endeksine ait beklentileri temkinli bir yapıya bürünmüş durumda. Goldman Sachs tarafından yayımlanan iki başka grafik, hem piyasa genelinde açılan kısa durumların seyrini hem de mümkün güçlü yükseliş ve sert düşüş senaryolarının olasılıklarını ortaya koymaktadır. Grafiklerde yer alan bilgiler, piyasada besbelli bir optimistlik yahut karamsarlık eğiliminin hâkim olmadığını, lakin ihtiyatlı pozisyonlanmaların artmakta olduğunu göstermektedir.

Kısa Konumlarda 2020 Sonrası Devrin En Yüksek Düzeyi Görüldü

S&P 500’e dahil pay senetlerinde açılan medyan kısa durumların piyasa bedeline oranı 2025 yılı prestijiyle %2,4 düzeyine ulaşmıştır. Bu oran, 2020 sonrası periyotta kaydedilen en yüksek düzeylerden biri olarak öne çıkmaktadır. Tarihi bilgiler incelendiğinde, 2008 global finans krizine giden süreçte kısa konum oranının %3,5 düzeylerine kadar yükseldiği, akabinde kademeli olarak gerilediği görülmektedir. 2018–2020 periyodunda bu oranın %1,5 civarına kadar düştüğü, pandeminin akabinde ise tekrar üst taraflı bir eğilim izlemeye başladığı tespit edilmektedir.

Kısa durum oranının artması, yatırımcıların piyasa genelinde daha ihtiyatlı bir tavır sergilediğini göstermektedir. Lakin kelam konusu artış, şimdi sistematik bir satış dalgasına yahut panik havasına işaret etmemektedir. Geçmiş periyotlarla karşılaştırıldığında, %2,4 oranının önemli bir düşüş beklentisine değil, daha fazla riskten korunma hedefli bir konumlanmaya işaret ettiği bedellendirilmektedir.

Yatırımcılar, bilhassa yüksek değerlemeler ve faizlerdeki belirsizlik nedeniyle durumlarını muhafaza altına almak hedefiyle hedge stratejilerine yönelmektedir. Bu bağlamda, kısa satışların artışı, portföylerin daha istikrarlı hale getirilmesi hedefiyle tercih edilen bir metot olarak öne çıkmaktadır.

Ralli ve Düşüş Olasılıkları Tarihi Olarak Dengelenmiş Durumda

İkinci grafikte yer alan datalara nazaran, S&P 500 endeksinin önümüzdeki periyotta güçlü bir ralli yapma mümkünlüğü ile önemli bir düzeltme yaşama mümkünlüğü birbirine hayli yakın seviyelerde seyretmektedir. Gösterge, piyasanın istikrar noktasında bulunduğunu ve net bir istikamet tayininin şu an için güç olduğunu ortaya koymaktadır.

Grafikte, 1950 yılından bu yana her devir için büyük çaplı rallilerin ve derin düşüşlerin mümkünlük farkı hesaplanmaktadır. Bu fark, “12 aylık periyotta %20’den fazla düşüş” ile “aynı müddette %35’ten fazla yükseliş” senaryolarının ortalama olasılıklarına dayalıdır. Elde edilen sonuçlar, geçmişteki büyük çöküşler (örneğin 2000-2002 dot-com krizi, 2008 finansal kriz ve 2020 pandemi şoku) öncesinde düşüş mümkünlüğünün ralli muhtemelliğine nazaran manalı halde arttığını göstermektedir.

2025 yılı prestijiyle, bu iki mümkünlük ortasındaki farkın sıfıra yakınsaması, piyasada istikamet arayışının belirginleştiğini ve yatırımcıların üst ya da aşağı taraflı güçlü bir eğilim geliştiremediğini ortaya koymaktadır. Gölge alanlarla belirtilen periyotlar, %20 ve üzeri düzeltmelerin yaşandığı ayları temsil etmekte olup, bu devirlerde mümkünlük farklarının çoklukla negatif istikamete kaydığı dikkat çekmektedir. Mevcut durumda ise, bu türlü bir negatif ayrışma görülmemektedir.

Bu bağlamda, piyasanın muhtemel tarafı belirsizliğini korumakta olup, hem yükseliş hem de düşüş senaryolarına ait ihtimaller birbirine yakın seviyelerde bulunmaktadır. Bu yapı, yatırımcılar ortasında “denge arayışı”nın ve “tarafsız konumlanma”nın hâkim olmaya başladığını göstermektedir.

Riskten Kaçınma Eğilimleri Güçleniyor, Net İstikamet İşareti Oluşmuyor

İki grafik birlikte değerlendirildiğinde, 2025 yılı prestijiyle S&P 500 yatırımcısının güçlü bir istikamet tercihi sergilemediği görülmektedir. Kısa konum oranlarının artışı, piyasada temkinli bir duruşun benimsendiğine işaret etmektedir. Bununla birlikte, düşüş ihtimali ile yükseliş ihtimali ortasındaki farkın kayda kıymet ölçüde daralması, net bir eğilimin oluşmadığını göstermektedir.

Söz konusu göstergeler, piyasanın şimdi bir panik ya da coşku evresine geçmediğini, lakin temkinli bir bekleyişin sürdüğünü ortaya koymaktadır. Bilhassa global ekonomik büyüme, merkez bankası kararları, enflasyon eğilimleri ve şirket kârlılıkları üzere faktörlerin önümüzdeki süreçte bu dengeyi hangi istikamete yanlışsız bozacağı merak konusu olmaya devam etmektedir.

Yatırımcıların mevcut datalar ışığında daha savunmacı portföy yapıları oluşturduğu, kısa konumlar aracılığıyla piyasa risklerini hedge etmeye çalıştığı anlaşılmaktadır. Fakat bu stratejilerin şimdi sistematik satış dalgalarıyla desteklenmediği, piyasa iştirakçilerinin büyük çoğunluğunun temkinli bekleyişini sürdürdüğü görülmektedir.

İLGİLİ HABER