Piyasalar Gözünü Enflasyon Verisine Dikti: Faiz İndirimi Umudu Borsayı Taşımıyor

Borsa İstanbul’da dayanak arayışı sürerken, dövizdeki yükseliş ve tahvil faizlerindeki düşüş piyasada istikamet arayışını derinleştiriyor. Uzmanlar haziran enflasyon verisinin faiz indirimi için belirleyici olacağını vurguluyor.

Yüksek faiz, zayıf risk iştahı ve borsa endeksindeki dirençli düşüş eğilimiyle piyasalar bir müddettir yatay ve huzursuz seyrediyor. BIST 100 Endeksi, geçtiğimiz haftalarda başlayan reaksiyon yükselişini sürdüremeyerek yine satış baskısı altına girdi. Yurt içi yatırımcılar yüksek faizle pasif pozisyona geçerken, sonlu kalan yabancı girişleri borsayı üst çekmeye yetmiyor.

Dövizde Yavaş Yükseliş, Rezervlerde Güçlenme

Döviz piyasasında kurlar üst taraflı seyrini koruyor, lakin bu hareket zayıf ivmeyle devam ediyor. Buna rağmen, TCMB rezervlerinde son üç haftada yaklaşık 15 milyar dolarlık toparlanma gözleniyor. Döviz mevduatlarındaki artış yerini düşüşe bırakırken, portföy yatırımları yani sıcak para girişleri belli ölçüde devam ediyor.

Bu gelişmelerin akabinde ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, yayımladığı tahlilde şu tabire yer verdi:

Bu yorum, mevcut döviz hareketlerinin art planında faiz indirimi beklentilerinin de tesirli olduğunu bir kere daha gündeme getirdi.

Tahvil Piyasası İndirimi Fiyatlıyor

Gösterge tahvil faizi, son haftalarda %50’nin üzerinden %44’ün altına kadar çekildi. Bu durum, piyasaların mümkün bir faiz indirimini fiyatlamaya başladığına işaret ediyor. Lakin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) bu istikamette bir adım atması için gözler yarın açıklanacak mayıs enflasyon verisine çevrildi.

TÜFE için piyasa beklentileri:

• Aylık artış: %2

• Yıllık bazda: %36

TCMB, geçtiğimiz enflasyon raporunda mayıs ayında görece daha düşük bir enflasyon oranı beklediğini duyurmuştu. Bu da faiz indirimi ihtimalini artıran bir öteki gösterge olarak bedellendiriliyor.

Faiz, Hâlâ En Büyük Rakip

TCMB’nin siyaset faizi %46 düzeyinde, buna karşılık mevduat faizleri daha yüksek seyrediyor. Enflasyonun %38’in altında olması, hatta stopajlar dâhil edildiğinde bile reel getiri sağlayan bir faiz ortamı oluşturuyor.

2025 yıl sonu için yapılan enflasyon kestirimlerinin %25-30 bandında seyretmesi, risksiz yarar arayan yatırımcılar açısından mevduatı cazip kılıyor.

Bu durumda Borsa İstanbul’un cazip hâle gelmesi için BIST 100 endeksinin en az 12.500–13.500 puan aralığına ulaşması gerekiyor ki bu da kısa vadede kolay görünmüyor.

Borsada Zayıf Risk İştahı ve Beklentisizlik

Borsa İstanbul’da yatırımcıların en çok muhtaçlık duyduğu şey net bir beklenti ve istikamet. Lakin şu an piyasada gündem eksikliği ve zayıf risk iştahı hakim. Faizler düşmeden borsa için sürdürülebilir bir yükseliş senaryosu yazmak güç.

Faiz indirimi beklentileri haziran ile eylül ortasında değişiyor. Lakin bu sürecin zamanlamasını belirleyecek en kritik değişken, enflasyonun seyri olacak. Öbür yandan yüksek faiz, piyasalar için hem gözetici bir kalkan hem de borsa için kıymetli bir rakip olarak görülüyor.

Sıcak Para, Rezervler ve Siyasi Gündem

Son devirdeki makroekonomik bilgilerde hudutlu toparlanma sinyalleri alınırken, siyasi gelişmelerin tesiriyle ekonomik göstergelere olan hassaslık zayıflamış durumda. İktisat idaresi istikrarlı bir biçimde adımlar atsa da, dış gelişmelerin tesiriyle bu adımların tesiri vakit zaman sonlu kalabiliyor.

Yabancı Girişi ve Rezervlerde Net Artış

TCMB bilgilerine nazaran, 23 Mayıs ile biten haftada:

• Hisse senedi piyasasına yabancı girişi: 13 milyon dolar

• Tahvil-bono piyasasına yabancı girişi: 148 milyon dolar

Her ne kadar ölçüler evvelki haftalara nazaran düşük olsa da, altı haftadır pay senetlerine, üç haftadır da tahvillere aralıksız yabancı girişi yaşanıyor.

Aynı haftada TCMB’nin brüt rezervleri 7.5 milyar dolar artarak 153 milyar dolara, swap hariç net rezervleri ise 28 milyar dolara ulaştı.

Borsada Teknik Düzeyler: Düşüş Sürüyor

BIST 100 endeksinde düşüş trendi ve takviye arayışı devam ediyor. Teknik olarak:

• İlk destekler: 9.000 ve 8.870

• Bir sonraki destek: 8.560

• Direnç seviyeleri: 9.200 ve 9.500

Özellikle 9.000 civarındaki bölge kıymetli bir dayanak noktası olarak öne çıkıyor. Buradan gelen hudutlu alımlar satış baskısını durdurmakta yetersiz kalabilir. Bu nedenle yatırımcıların dikkatli ve sabırlı olması gerekiyor.

---

Kaynak: Zeynel Balcı / Hürriyet