Önde gelen ekonomistler 2026 konusunda ikiye bölündü: Resesyon riski, tarifeler ve jeopolitik belirsizlik öne çıkıyor, ancak gelişen piyasalar umut veriyor
Özet:
2026 yılına ait global ekonomik görünüm, dünyanın önde gelen baş ekonomistleri ve piyasa stratejistleri ortasında önemli görüş ayrılıklarına sahne oluyor. Resesyon riski, ticaret tarifeleri, yapay zekâ kaynaklı büyümenin sürdürülebilirliği ve jeopolitik tansiyonlar meçhullüğü artırırken; uzmanların üzerinde uzlaştığı ender başlıklardan biri gelişen piyasaların (EM) görece güçlü bir performans sergileyebileceği istikametinde.
2025 yılı piyasalarda belirsizlik ve öngörülemezlik açısından güç geçmişti. Lakin birçok uzmana nazaran 2026, bu tabloyu aratmayacak hatta aşacak bir yıl olmaya aday. Dünyanın en büyük varlık yöneticilerinde misyon yapan ekonomistler ve stratejistler, önümüzdeki yıla ait beklentiler konusunda ortak bir çerçeve çizemiyor.
Görüş ayrılıklarının merkezinde; yapay zekâ öncülüğündeki büyümenin devam edip etmeyeceği, ABD kaynaklı siyasi gürültünün piyasalara tesiri ve global ticaret siyasetlerinin seyri yer alıyor. Buna rağmen gelişen piyasalar, karmaşık global görüntüde az bir “ortak iyimserlik” alanı olarak öne çıkıyor.
“Küresel iktisat yavaşlamadan çıkıyor” görüşü
Invesco Baş Global Piyasa Stratejisti Brian Levitt’e nazaran global ekonomik görünüm temelde olumlu. Levitt, global iktisadın “orta döngü yavaşlaması” olarak tanımlanabilecek bir devirden çıkmakta olduğunu savunuyor.
Levitt’e nazaran toparlanma; özel dalın dirençli yapısı, Avrupa ve Çin’deki mali dayanaklar ve ABD’de para siyasetindeki gevşeme sayesinde gerçekleşecek. Lakin bu sürecin yüksek tempolu bir sıçrama değil, potansiyel büyümeye yakın “normalleşmiş” bir büyüme manasına geldiğini vurguluyor.
“2026, 2025’ten bile daha belirsiz”
Daha temkinli bir bakış açısı ise Man Group Baş Piyasa Stratejisti Kristina Hooper’dan geliyor. Hooper’a nazaran 2026, ekonomik öngörü yapmak açısından son derece sıkıntı bir yıl olacak.
Hooper, bilhassa ABD Yüksek Mahkemesi’nin Trump periyodunda getirilen kimi tarifeleri geri alma ihtimalini belirsizlik ögelerinden biri olarak gösteriyor. Ayrıyeten, yapay zekâ yatırımlarında muhtemel bir yavaşlamanın ABD iktisadını resesyona sürükleyebileceği görüşünde.
Hooper, Harvard Üniversitesi’nden ekonomist Jason Furman’ın tahliline atıfla, 2025’in birinci yarısında ABD büyümesinin %92’sinin yapay zekâya yönelik sermaye harcamalarından kaynaklandığını hatırlatıyor. Bu yatırımlar hariç tutulduğunda büyümenin %0,1’e kadar gerilediğini belirtiyor.
Resesyon mu, direnç mi?
Russell Investments Global Baş Yatırım Stratejisti Paul Eitelman ise resesyon ihtimalini düşük görüyor. Eitelman’a nazaran mali genişleme, savunma ve güvenlik harcamalarındaki artış ve siyaset dayanakları 2026’yı “dayanıklılık ve tekrar ivmelenme yılı” haline getirebilir.
Volatilite tartışması sürüyor
Piyasalarda oynaklığın artıp artmayacağı konusunda da net bir görüş birliği yok. Vontobel Yatırım Yöneticisi Andrew Jackson, 2026’da volatilitenin yüksek kalmasını bekliyor. Jackson, jeopolitik riskler, ABD teknoloji paylarındaki yüksek değerlemeler, Fed’in bağımsızlığına ait tartışmalar ve kalıcı enflasyon baskılarını temel riskler olarak sıralıyor.
Buna karşılık RBC Küresel Asset Management Baş Ekonomisti Eric Lascelles, büyümenin 2026’da ölçülü biçimde hızlanabileceğini ve olumlu sürprizler barındırabileceğini savunuyor. Lascelles’e nazaran faiz indirimleri, mali teşvikler, düşük petrol fiyatları ve yapay zekâ kaynaklı verimlilik artışı büyümeyi destekleyebilir.
Yapay zekâ balon mu, değil mi?
2026 tartışmalarının merkezinde yapay zekâ bulunuyor. Brian Levitt, yapay zekâ paylarında bir balon görmediğini söylüyor. Bilhassa Nvidia üzere şirketlerin 1990’ların sonundaki teknoloji balonuna kıyasla çok kıymetlenmiş olmadığını savunuyor.
Ancak Northern Trust Asset Management Baş Yatırım Stratejisti Gary Paulin daha temkinli. Paulin, geçmiş balonlarla benzerlikler bulunduğunu kabul ederken, mevcut döngünün şimdi erken kademede olabileceğini belirtiyor.
Jeopolitik riskler gündemde kalıyor
Bazı uzmanlar için jeopolitik gelişmeler 2026’nın ana risk başlıklarından biri olmaya devam ediyor. IFM Investors Baş Ekonomisti Alex Joiner, ABD’de yaklaşan orta seçimler ve Fed Başkanı Jerome Powell’ın görev mühletinin sona erecek olmasının piyasaları etkileyebileceğini söylüyor.
RBC’den Lascelles ise Ukrayna savaşı, Orta Doğu’daki kırılgan istikrar, Çin-Japonya tansiyonu ve ABD’nin Latin Amerika’daki artan angajmanına dikkat çekiyor.
Uzlaşı noktası: Gelişen piyasalar
Ekonomistlerin neredeyse tamamının uzlaştığı tek alan gelişen piyasalar. MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi, 2025’te %33,6 getiri sağlayarak MSCI ACWI endeksini geride bıraktı.
Levitt’e nazaran Fed’in gevşeme süreci ve zayıflayan dolar, tarihî olarak gelişen piyasalar için en güçlü destekleyici faktörler ortasında yer alıyor.
Vontobel’den Jackson, gelişen piyasa tahvillerinin de 2026’da güçlü performans gösterebileceğini belirtiyor. Bilhassa ticaret belirsizliğinin azalması ve tarifelerin tepe yapmış olması bu iyimserliği destekliyor.
Northern Trust’tan Paulin ise global iktisatta “fikirlerden somut varlıklara” bir bedel transferi yaşanabileceğini savunuyor. Yapay zekâ altyapısı için gereken beton, güç ve hammaddeler; gelişen piyasalar ve emtia zengini ülkeler için yeni fırsatlar yaratabilir.
Sonuç: Net bir tablo yok, fakat fırsatlar var
2026’ya ait varsayımlar net bir ortak yere oturmaktan uzak. Resesyon mu, toparlanma mı sorusunun cevabı belirsizliğini korurken; yapay zekâ yatırımları, jeopolitik gelişmeler ve ticaret siyasetleri belirleyici olacak.
Buna rağmen, gelişen piyasalar ve emtia odaklı ekonomiler için fırsat penceresinin açık olduğu istikametindeki görüş, 2026’ya dair az optimist ortak hissede olarak öne çıkıyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
