New York Times Analizi: ABD Artık Gelişen Piyasalardan Daha Riskli mi?
New York Times, 2025’in birinci yarısında ABD piyasalarının yaşadığı çalkantının global yatırımcılar için büyük bir kırılma anı olduğunu yazdı. Doların paha kaybı, borsadaki düşüşler ve tahvil faizlerindeki artışın birebir anda gerçekleşmesi, ABD’yi birçok açıdan gelişen piyasalardan bile daha riskli hale getirdi.
Dolar ve ABD Piyasaları Artık İnançlı Liman Değil mi?
Amerika Birleşik Devletleri’nde yaşayan ve dolar bazlı yatırım yapan bireyler, bu yılın global yatırımcılar üzerindeki tesirini tam manasıyla fark etmiyor olabilir. Lakin Japon yeni, euro ve öteki para üniteleriyle yatırım yapanlar için 2025’in birinci yarısı adeta bir finansal zelzele oldu.
MSCI’nin hesaplamalarına nazaran, dolar ve ABD borsalarındaki oynaklık, 2025’in birinci yarısında Amerikan pay senetlerini birtakım açılardan Hindistan, Tayvan, Brezilya, Güney Kore üzere gelişen piyasaların bile önüne geçecek seviyede riskli hale getirdi.
ABD borsası Nisan sonundan itibaren toparlanmaya başlasa da, memleketler arası yatırımcılar için risk algısındaki bu değişim kayda bedel. On yıllardır “güvenli liman” olarak görülen ABD piyasaları, artık daha dalgalı ve öngörülemez bir yapıya bürünüyor.
“Üçlü Kırmızı Alarm”: Trump’ın Tarifeleri Sonrası Sert Satış Dalgası
MSCI’nin baş araştırma yetkilisi Ashley Lester, 2 Nisan’da Lider Trump’ın açıkladığı gümrük tarifelerinin akabinde ABD’de ender görülen bir “üçlü kırmızı alarm” yaşandığını belirtti: pay senetleri, devlet tahvilleri ve dolar tıpkı anda sert halde paha kaybetti. Bu tıp hareketlerin sonuncusu 2002’de yaşanmıştı; daha uzun vadeli olanı ise 1970’lerde petrol krizleri ve Bretton-Woods sisteminin çöküşüyle olmuştu.
Yatırımcılar artık Trump’ın tehdit ettiği kadar yüksek tarifeleri uygulamayacağına dair oluşan “TACO (Trump Always Chickens Out)” beklentisine sarılmış durumda. Lakin Yale Üniversitesi’ne bağlı Bütçe Laboratuvarı’na nazaran, ABD’nin fiili gümrük tarifesi şu anda Büyük Buhran’dan bu yana en yüksek düzeyinde.
ABD Yatırımları Artık Gelişen Piyasaların Gerisinde
MSCI dataları, gelişen piyasalardaki pay senedi getirilerinin yılın birinci yarısında ABD’yi açık orta geride bıraktığını gösteriyor:
-
ABD Pay Senetleri (2009–2024): Yıllık ortalama %14.6
-
2025 birinci yarı: %5.8
-
ABD Hariç Gelişmiş Ülkeler (2009–2024): Yıllık ortalama %7.6
-
2025 birinci yarı: %19.7
-
Gelişen Piyasalar (2009–2024): Yıllık ortalama %7.4
-
2025 birinci yarı: %14.9
Bu bilgiler, global yatırımcıların ABD dışındaki varlıklara yönelmesinin ne kadar rasyonel olduğunu gözler önüne seriyor. Ayrıyeten doların euro karşısında %10, gelişen piyasa paralarına karşı ise %7 kıymet kaybetmesi, ABD dışındaki getirileri daha da cazip hale getiriyor.
ABD’de Mega Paylara Bile Kayıp Yazdı
MSCI’nin farklı para üniteleriyle yaptığı ölçümlere nazaran, ABD’nin büyük teknoloji şirketlerine yatırım yapanlar için tablo şöyle:
-
ABD Doları cinsinden getiri: %4.7
-
Japon Yeni cinsinden: %-3.8
-
Euro cinsinden: %-7.7
Aynı halde, Çin hariç gelişen piyasalara yatırım yapanlar birinci yarıda şu getirileri elde etti:
-
ABD Doları cinsinden: %14.9
-
Yen cinsinden: %5.6
-
Euro cinsinden: %1.4
Bu datalar, döviz tesirinin ve yatırım yapılan ülkenin para ünitesinin ne kadar kritik hale geldiğini ortaya koyuyor.
Artan Oynaklık: ABD Gelişen Piyasa Riskini Geride Bıraktı
Piyasa getirilerinin yanı sıra, MSCI’nin geliştirdiği volatilite modeline nazaran, ABD piyasalarının risk seviyesi bu yıl birtakım gelişen piyasalardan bile yüksek çıktı. Bilhassa dolar dalgalanmasına maruz kalan yabancı yatırımcılar için ABD artık “daha riskli bir liman”.
Bu durum, ABD üzere gelişmiş ve kurumsal altyapısı güçlü bir ülke için alışılmadık bir tablo oluşturuyor. Fakat Trump idaresinin iktisat siyasetleri, Merkez Bankası’na (Fed) yönelik ataklar ve siyasi belirsizlikler bu tabloyu destekliyor.
Siyasi Riskler de Artıyor
Trump yönetiminin Fed Başkanı Jerome Powell üzerindeki baskısı, piyasaların bağımsızlığa olan itimadını sarsıyor. Yatırımcılar bu şekil gelişmeleri sonsuza dek görmezden gelemez. Şu anda bile kimi yabancı yatırımcılar ABD dışı piyasalara yönelirken, Amerikan yatırımcıları için de yurtdışı varlıklarla çeşitlendirme fikri giderek daha makul hale geliyor.
Yeni Dünya Sistemi mi?
New York Times müellifi, “Belki bu periyot, ABD istisnacılığının tuhaf ve telaş verici bir evresi olarak hatırlanacak” diyor. Yapay zekâ üzere alanlardaki ilerlemeler ABD’yi yine öne çıkarabilir. Fakat şu an itibariyle, yatırımcılar için dünya değişmiş olabilir. Bu nedenle, portföy çeşitlendirmesi yalnızca mantıklı değil, tıpkı vakitte gerekli hale geliyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
