MARBAS’tan 4Ç25 bilanço tahminleri: Toparlanma sürüyor, ayrışma belirgin
Özet:
MARBAS’ın 2025 yılı 4. çeyrek bilanço değerlendirmesine nazaran, yılın ikinci yarısında başlayan kademeli toparlanma 4Ç25’te de devam etti. Lakin faiz indirim döngüsünün talep üzerindeki olumlu tesirinin sonlu kaldığı, asıl tesirin 2026 yılında daha net hissedileceği belirtiliyor. Çeyrek genel olarak güçlü bir performans ortaya koymazken, kesimler ortasında besbelli ayrışmalar öne çıkıyor.
Genel görünüm: 4Ç25 bir “geçiş dönemi”
MARBAS, 4. çeyreği yüksek performanslı bir periyottan çok geçiş süreci olarak tanımlıyor. Yıl sonu tesiriyle birtakım kesimlerde canlanma görülse de, net tesir hudutlu kaldı. Faiz indirimlerinin talep tarafında bir ölçü toparlanma yarattığı lakin bunun bilanço sayılarına tam olarak yansımadığı vurgulanıyor.
/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i
Sektörel beklentiler
Taahhüt ve Savunma Sanayii
Son çeyrek tesiriyle güçlü bilanço sonuçları bekleniyor. Bilhassa savunma sanayii tarafında ASELSAN öne çıkan şirket pozisyonunda.
Perakende
Reel büyüme sürse de, muhasebesel tesirler nedeniyle kârlılık tarafında baskı devam ediyor. Net kârda sınırlı bir iyileşme öngörülüyor.
Havacılık
Bilet fiyatlarındaki aşağı taraflı eğilim nedeniyle kesim üzerindeki baskının 4Ç25’te de sürdüğü varsayım ediliyor.
Demir-Çelik
Sektörde net bir ayrışma dikkat çekiyor. KRDMD ve KCAER için müspet bir tablo beklenirken, EREGL’in negatif ayrışması öngörülüyor.
Otomotiv
-
TOASO: Stellantis tesiriyle inorganik büyüme öne çıkıyor, görünüm olumlu.
-
FROTO: Nötr sonuçlar bekleniyor.
-
TTRAK: Tier-3 öyküsü nedeniyle negatif sonuçlar öngörülüyor.
Enerji
AKSEN için yatırımların tesiriyle olumlu beklenti korunurken, başka güç şirketlerinde üretim bilgilerinin paralel seyretmesi nedeniyle nötr/karışık bir görünüm hakim.
Mobilya
Genel görünüm olumlu. YATAS için güçlü bilanço sonuçları bekleniyor.
Petrokimya ve Sanayi
Zorlu piyasa şartları devam ederken, PETKM’in negatif ayrışması öngörülüyor.
Muhasebe tesirleri: Net kârda sapmalar mümkün
MARBAS, VUK–TFRS farklarından kaynaklanan muhasebesel karmaşanın 4Ç25 bilançolarında net kâr sayıları üzerinde baskı yaratabileceğine dikkat çekiyor. Bu nedenle şirket bazında net kâr sapmalarının yüksek olabileceği uyarısı yapılıyor.
Sonuç: MARBAS’a nazaran 4Ç25, güçlü bir sıçramadan çok 2026’ya hazırlık niteliğinde bir periyot oldu. Faiz indirimlerinin talep ve kârlılık üzerindeki tesirinin önümüzdeki yıl daha net ortaya çıkması beklenirken, kesimler ortası ayrışmalar yatırımcılar açısından belirleyici olmaya devam edecek.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
