Küresel Yatırımcı ABD’den Kaçıyor: Sermaye Avrupa ve Gelişen Piyasalara Akıyor

Küresel yatırımcılar, ABD’nin mali siyasetlerine, artan borç yüküne ve ticaret savaşlarının resesyona yol açabileceği tasasına karşı konumlarını değiştiriyor. Mayıs ayında ABD borsalarından rekor seviyede para çıkışı yaşanırken, Avrupa ve gelişen piyasa fonlarına güçlü girişler kaydedildi.

ABD Fonlarından Bir Yılda En Büyük Çıkış

LSEG Lipper datalarına nazaran, ABD merkezli pay senedi yatırım fonları ve borsa yatırım fonlarından (ETF) Mayıs 2025’te toplam 24,7 milyar dolar çıktı. Bu, son bir yılın en büyük sermaye çıkışı olarak kayıtlara geçti. Tıpkı devirde Avrupa fonlarına 21 milyar dolar giriş olurken, yıl başından bu yana Avrupa’ya giren toplam sermaye 82,5 milyar dolara ulaştı—son dört yılın en yüksek düzeyi.

Gelişen piyasalar tarafında ise 292 adet ETF’e toplam 3,6 milyar dolar giriş gerçekleşti. Böylelikle yıl başından bu yana gelişen ülke pay senetlerine yönelen sermaye 11,1 milyar doları aştı.

ABD Varlıkları Artık İnançlı Liman Değil

Analistlere nazaran, ABD Hazine tahvillerinde yaşanan satış dalgası ve dolardaki zayıflama, Amerikan varlıklarının “güvenli liman” cazibesini kaybetmesine neden oldu. Bilhassa faiz indirimi beklentileriyle birlikte dolar zayıflarken, kıymet kazanan para ünitelerine sahip ülkelere yönelen sermaye akımları sürat kazandı.

ABD pay senetleri yıl başından bu yana sırf %2,7 bedel kazanırken, MSCI Avrupa endeksi %20, MSCI Asya Pasifik endeksi ise %10 yükseldi.

Avrupa’da Faiz İndirimi ve Almanya’nın Teşvik Paketi Etkili

Avrupa piyasaları bu yıl ABD’ye kıyasla daha uygun performans gösterdi. Bunun ardında iki temel neden var: Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) geçen hafta yaptığı sekizinci faiz indirimi ve Almanya’nın açıkladığı 1 trilyon euroluk teşvik paketi.

Morningstar Avrupa Başstratejisti Michael Field’a nazaran, yatırımcılar birinci etapta düşük çarpanlara (valuation) yönelmişti, lakin artık bu yönelimin kalıcı bir eğilime dönüştüğü görülüyor:
“ABD idaresinin agresif tavrı yatırımcıları rahatsız ediyor. Bu da Avrupa piyasalarının orta vadede daha cazip hale gelmesini sağlıyor,” diyor Field.

Asya ve Latin Amerika Gelişen Piyasalar Öne Çıkıyor

Gelişen piyasalar cephesinde ise bilhassa Asya ve Latin Amerika ön plana çıkıyor. ABD sermayesinin çıkışıyla birlikte, daha düşük borç yüküne ve güçlü iç talebe sahip Asya ekonomileri öne çıkarken, Latin Amerika’nın da jeopolitik açıdan daha istikrarlı olması bu bölgeye yönelimi artırıyor.

Emmer Capital Partners CEO’su Manish Raychaudhuri’ye nazaran, “İtalya, Fransa ve İngiltere üzere Avrupa ülkeleri artan borçlarla boğuşurken, Asya’nın birçok ülkesi daha düşük borç yüküne sahip. Bu da tahvil faizlerini istikrarlı tutarak yatırımcı itimadını artırıyor.”

Rakamlar da bu görüşü destekliyor:

• MSCI ABD endeksinin ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 20,4

• MSCI Avrupa: 13,5

• MSCI Asya Pasifik: 14,2

Bank of America: Türkiye Hariç EEMEA Piyasalarına Güçlü Giriş

Bank of America’nın son gelişen piyasalar tahliline nazaran, Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (EEMEA) piyasalarına son haftalarda güçlü sermaye girişleri yaşanıyor. Lakin banka, Türkiye’yi bu olumlu trendin dışında tutuyor.

Yine de BofA, 23 Mayıs 2025 tarihli “How to stop worrying & learn to love EM” başlıklı raporunda gelişen piyasalar için olumlu görüşünü koruyor. Bilhassa EEMEA bölgesinin, ABD dolarındaki zayıflama ve gelişen piyasalardaki siyaset yansılarından yarar sağlayabileceğini belirtiyor.

Bölgede tüketici harcamaları dalı en fazla tercih edilen alan olurken, bilgi teknolojileri global gelişen piyasalar için “ağırlık artır” statüsünde yer alıyor. Hem EM hem de EEMEA portföylerinde en az tercih edilen kesim ise irtibat hizmetleri.

Gelişen Ülke Para Üniteleri Yükselişte, Lakin Görünüm Karışık

MSCI gelişen ülke para üniteleri endeksi, zayıflayan doların tesiriyle Mayıs’ta %0,4 yükseldi. Fakat pay tarafında karışık sinyaller geldi. MSCI gelişen ülke pay endeksi, ABD’nin ticaret siyasetleri nedeniyle %0,45 bedel kaybetti.

Avrupa’da Polonya siyasi istikrarını korurken, Romanya beklenmedik enflasyon nedeniyle mali sıkılaştırmaya hazırlanıyor. Çekya ve Macaristan’da para ünitesi paha kayıpları sürüyor. Bu da gelişen piyasalar ortasında bölgesel farklılıkların derinleştiğini gösteriyor.

BNP Paribas: Avrupalı yatırımcılar ABD doları durumlarını azaltıyorlar

BNP Paribas Markets 360 analistleri bir, Avrupalı yatırımcıların ABD dolarına olan durumlarını azaltmaya başladığını ve “çok daha fazlasının” geleceğini öne sürdüler.

BNP Paribas, Euro’nun dolar karşısında daha da kıymet kazanacağını ve 1,20 dolara yükseleceğini iddia ediyor.

Perşembe günü dolar düşerken Euro güçlü bir halde paha kazanarak %1,2 artışla son üç buçuk yılın en yüksek düzeyi olan 1,1631 dolara yükseldi.

BNP Paribas’ın tahlili, Hollanda emeklilik fonlarının birinci çeyrekte döviz hedge oranlarını yüzde üç puan artırdığını gösteriyor.

Danimarka emeklilik fonları bu yıl dolar riskini 37 milyar dolar azalttı. Analistler, Danimarka emeklilik fonlarının birinci sefer döviz kuru yükseldikçe dolar karşısında büyük euro alıcıları olduğunu söylüyor.

BORSA İSTANBUL’DA yabancı süreçleri açıklandı

Borsa İstanbul, mayıs periyoduna dair yabancı banka, aracı kurum yahut şahıs ismine gerçekleştirilen süreçleri duyurdu. Bu datalara nazaran yabancı yatırımcılar, mayıs ayında toplamda 22 milyar 699 milyon 957 bin 357 dolar fiyatında alım yapmışken, 22 milyar 348 milyon 178 bin 39 dolar bedelinde satım süreci gerçekleştirdi. Sonuç olarak, mayıs ayında yabancıların net satış meblağı 351 milyon 779 bin 318 dolar olarak kaydedildi.

Ekonomim’de yer alan bilgilere nazaran yabancıların toplam süreç hacmi 45 milyar 48 milyon 1354 bin 396 dolar olarak belirlendi. Bu sayı, 2024 yılı haziran ayından bu yana kaydedilen en düşük süreç hacmi durumu olarak dikkat çekiyor. Bu periyotta yabancılar, 122 milyon 305 bin 694 dolar meblağında yapılandırılmış eser ve fon alımı gerçekleştirirken, 134 milyon 920 bin 430 dolar pahasında satış yaptı.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]