İstihdam Verisi Piyasaları Ters Köşe Yaptı: Tahviller Satıldı, Hisseler Direniyor
Özet:
ABD’de Aralık ayı istihdam dataları, zayıf işe alıma karşın işsizlik oranındaki düşüş ve fiyat artışlarının sürmesiyle piyasalarda “ters yönlü” bir fiyatlamaya yol açtı. Tahvil getirileri yükselirken, yatırımcılar Fed’in bu ay faiz indirimine gitme ihtimalini neredeyse büsbütün fiyatlamalardan çıkardı. Pay senetlerinde ise temkinli bir optimistlik hâkim.
ABD Hazine tahvilleri, Aralık ayı işsizlik oranının beklentilerin üzerinde düşerek %4,4’e gerilemesi sonrası sert satış gördü. Tahvil getirileri vade boyunca 3 baz puana kadar yükselirken, yatırımcılar ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu ay faiz indirimine gitme mümkünlüğünü neredeyse sıfırladı. Buna rağmen, 2026 yılı genelinde toplam iki faiz indirimi beklentisi korunuyor; birinci indirimin yıl ortasında gelmesi öngörülüyor.
Bloomberg bilgilerine nazaran, istihdam artışı beklentilerin altında kalsa da işsizlik oranındaki düşüş ve fiyat artışlarının sürmesi, Fed’in “bekle-gör” duruşunu güçlendirdi. Aralık ayında fiyatlar aylık %0,3 arttı; yıllık artış %3,8 ile enflasyonun üzerinde gerçekleşti.
Fed Beklentileri: Ocak’ta Pas, 2026’da İki İndirim
PGIM Fixed Income Baş Yatırım Stratejisti Robert Tipp, Fed’in siyaset faizinin “nötr aralığın üst bandına yakın” olduğunu belirterek, “Ekonomi üzerinde besbelli bir fren tesiri yaratmadıklarını düşünüyor olabilirler. Bu da bir toplantıyı pas geçmelerine alan tanıyor” değerlendirmesini yaptı.
Piyasalar, Fed’in Ocak toplantısında faiz indirimine gitmeyeceğini neredeyse kesin görüyor. Son fiyatlamalara nazaran, bir sonraki indirimin Haziran’da gelmesi, yılın son çeyreğinde ise ikinci bir adım atılması bekleniyor. Bununla birlikte, birtakım Fed yetkililerinin enflasyonun gayenin üzerinde kalmaya devam etmesinden telaş duyması, gevşeme suratını sınırlayan temel öge olarak öne çıkıyor.
Natixis’ten John Briggs, “Fed gürültülü manşet datalardan çok işsizlik oranına bakıyor. Bu açıdan bakıldığında data, ABD faizleri için hafif olumsuz (bearish)” yorumunu yaptı.
Tahvillerde Satış, Lakin Kıssa Bitmiş Değil
Tahvil piyasası, geçen yıl %6’nın üzerinde getiriyle 2020’den bu yana en güçlü performansını sergilemişti. Aralık istihdam raporu sonrası yaşanan satışa karşın, kimi stratejistler istihdam yaratımındaki yapısal zayıflığın piyasayı büsbütün aksine çevirmediğini savunuyor. Bloomberg Macro Stratejisti Tatiana Darie’ye nazaran, “İş yaratımındaki alttan alta süren zayıflık, yalnızca işsizlik oranına odaklanan satışları sınırlıyor.”
Gözler Tarifeler ve Yüksek Mahkeme Kararında
İstihdam verisinin akabinde piyasaların bir öbür odağı, ABD Yüksek Mahkemesi’nin Lider Donald Trump’ın gümrük tarifelerine ait muhtemel kararı. Tarifelerin iptal edilmesi halinde, bütçe gelirlerinde düşüş ve bunun uzun vadeli tahvil faizleri üzerinde üst istikametli baskı yaratabileceği bedellendiriliyor. JPMorgan stratejistlerine nazaran bu senaryo, mali tasaları tekrar gündeme getirerek uzun vadeli getirileri yükseltebilir; lakin idarenin alternatif yollarla tarifeleri sürdürme kapasitesi, tesirin sonlu kalmasına yol açabilir.
Hisse Senetleri Temkinli İyimser
Hisse piyasalarında ise daha istikrarlı bir tablo izlendi. S&P 500 günü %0,2 artışla kapatırken, Dow Jones %0,4 yükseldi, Nasdaq ise yatay seyretti. Yatırımcılar, zayıf istihdam artışına karşın işsizlikteki düşüşü iktisadın “ayakta kaldığına” dair bir sinyal olarak okudu.
ClearBridge Investments’tan Jeff Schulze, Aralık verisinin hükümet kapanmasının akabinde işgücü piyasasına dair birinci net tabloyu sunduğunu belirterek, “Karmaşık bir okuma olsa da Fed’i şimdilik beklemede tutacak” dedi.
Genel fotoğrafta, istihdam verisi piyasaları ikiye böldü: Tahviller Fed indirimi ihtimalini silerken, pay senetleri büyümenin yavaş lakin devam ettiği beklentisiyle haftayı artıda kapatmaya hazırlanıyor.
CNBC, Bloomberg
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
