Hisse Strateji: Seçicilik öne çıkıyor
Ak Yatırım Ocak strateji raporu Borsa İstanbul için görünümün, genel bir ralli beklentisinden fazla doğru pay seçiminin fark yaratacağı bir periyoda işaret ediyor. Güncellenen makro varsayımlar ve değerleme parametreleri doğrultusunda BIST-100 için 12 aylık yeni maksat 16.500 puan olarak belirlendi. Bu düzey, mevcut düzeylere kıyasla yaklaşık %30 getiri potansiyeline işaret ediyor.
2025 başında 14.700 puan olarak belirlenen endeks amacı, yıl ortasında artan kısa ve orta vadeli riskler nedeniyle 13.000 puana çekilmişti. Son güncellemede ise risksiz faiz oranının 200 baz puan düşürülerek %22’ye indirilmesiyle birlikte endeks maksadı üst revize edildi. Buna rağmen maksattaki artışın hudutlu kalması, 2026 beklentilerinin temkinli tutulduğunu ve piyasanın geniş tabanlı bir yükselişten çok sektör ve şirket bazlı ayrışmaya sahne olacağını gösteriyor.
Dalgalı yol sürebilir lakin taban daha sağlam
Türk pay piyasası geçmişte öngörülebilirlik konusunda yatırımcıları sık sık yanıltmış olsa da, mevcut tabloda uygulama kaynaklı risklerin evvelki yıllara kıyasla daha hudutlu olduğu bedellendiriliyor. Makroekonomik dengelenme süreci, büyük bir iç yahut dış şok olmaması ve sürprizlerin maliyetinin giderek artması, bu yıl daha denetimli bir seyri destekliyor.
Makro dinamiklerin tüm piyasayı birebir anda üst çekmesi beklenmiyor. Tersine, şirketlerin finansal yapıları ve dal dinamikleri ortasındaki farklar daha bariz hale geliyor.
2026 için temel varsayımlar
2026 yılına ait ana beklentiler şöyle özetleniyor:
-
Enflasyonun %25 düzeylerine yanlışsız gerilemesini sürdürmesi,
-
TCMB’nin olumlu gerçek faizi koruyarak kademeli faiz indirimlerine devam etmesi,
-
TL’nin gerçek bedelinin korunmasının siyaset öncelikleri ortasında yer alması,
-
Enflasyon muhasebesinden kaynaklanan belirsizliklerin azalması,
-
Jeopolitik şartların da katkısıyla Batı ile ekonomik ve finansal münasebetlerin güçlenmesi.
Küresel likiditenin getiri arayışı, güç fiyatlarında istikrar ve savaş bölgelerinin tekrar inşasına yönelik yatırımlar da bu görünümü destekleyen dış faktörler ortasında yer alıyor.
Makro çerçeve: Olağanlaşma kademeli ilerliyor
2025 sonunda enflasyon %30,9’a, siyaset faizi %38’e ulaştı. TL, döviz sepetine karşı nominal olarak paha kaybetse de gerçek bazda sonlu bir zayıflama gösterdi. Güncellenen projeksiyonlara nazaran:
-
Enflasyonun 2026 sonunda %25,
-
Politika faizinin 2026 sonunda %31,
-
Büyümenin 2026’da %4,
-
Cari açığın GSYİH’ye oranının %1,7 düzeyinde gerçekleşmesi bekleniyor.
Döviz, beklentiler ve kredi notu
TCMB’nin güçlü rezerv durumu ve KKM’nin büyük ölçüde tasfiye edilmesi, döviz piyasasında değerli bir tampon oluşturuyor. Hanehalkı döviz mevduatlarının yatay seyri, inanç algısında kademeli bir güzelleşmeye işaret ediyor.
Öte yandan hanehalkı enflasyon beklentileri dezenflasyon sürecinin başarısı açısından kritik kıymet taşıyor. Besin ve kira enflasyonundaki seyir bu nedenle yakından izleniyor.
Kredi notu tarafında ise 2026 içinde bir ya da iki kademe artış ihtimali büsbütün dışlanmıyor. Bu cins bir artışın, şirketlerin borçlanma maliyetlerini ve pay değerlemelerini destekleyici tesiri olacağı belirtiliyor.
CDS ve kesim tercihleri
Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 210–220 baz puan bandında dengelenmiş durumda. Bu düzeyler tarihi karşılaştırmalara nazaran makul kabul ediliyor, lakin global risk iştahına bağlı dalgalanma ihtimali sürüyor.
Sektörel bazda bankalar, sigorta, besin perakendesi, gıda-içecek ve sıhhat öne çıkarken; imalat ve ihracat yüklü bölümlerde toparlanmanın daha sonlu olacağı öngörülüyor.
Öneri listesinde güncelleme
Güncellenen değerleme varsayımları doğrultusunda Anadolu Hayat, Enka İnşaat ve İş Bankası teklif listesine eklenirken, IC Enterra ve Tüpraş listeden çıkarıldı. 2026’nın birinci yarısında finans ve hizmet kesimlerine tartı verilmesi tercih ediliyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır.
Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
