HİSSE ANALİZ: Bankacılık–Sanayi Dengesi Yeniden Şekilleniyor
Bankacılık–Sanayi İstikrarı Yine Şekilleniyor: Seçiciliğin Öne Çıktığı Bir Dönem
Özet: Bankacılık/sanayi rasyosu son yıllarda bankacılık lehine besbelli biçimde güçlenirken, mevcut makroekonomik çerçeve sanayi paylarında endeks bazlı bir yükselişi desteklemiyor. 2026 yılı sanayi açısından toparlanma ve ayrışma yılı olarak öne çıkarken, bankacılık tarafında bilanço dayanıklılığı ve faiz patikasının marjlara tesiri görece gücü destekleyen ana öge olmaya devam ediyor.
Bankacılık/Sanayi Rasyosu Ne Söylüyor?
Bankacılık/sanayi rasyosu, 2021’den bu yana bankacılık kesiminin endüstriye kıyasla kademeli biçimde güç kazandığını gösteriyor. Beş yıllık Borsa İstanbul süreç günü ortalamasında rasyo 0,74 düzeyinde dengelenirken, son iki yılda bu oranın 1,04 düzeyine yükselmiş olması dikkat çekiyor.
Bu görünüm, bankacılık tarafında endüstriye kıyasla daha besbelli bir “dipten dönüş” dinamiğinin çalıştığına işaret ediyor. Bilhassa para siyasetindeki taraf arayışı ve faiz patikasına ait beklentiler, bankacılık payları açısından daha öngörülebilir bir çerçeve sunuyor.
Sanayi Endeksi İçin Taban Sınırlı
Mevcut makroekonomik görünüm, sanayi endeksinde geniş tabanlı ve güçlü bir yükselişi destekleyen bir taban sunmuyor. Finansman şartlarının görece sıkı kaldığı, iç talebin daha seçici seyrettiği ve kârlılığın şirketler ortasında bariz biçimde ayrıştığı bir periyotta, sanayi endeksinin topluca üst taşınması sıkıntı görünüyor.
Bu noktada kritik ayrım, sanayi tarafında kıssanın endeks bazında değil, şirket bazında oluşması. Operasyonel performansı güçlü, nakit akımı sürdürülebilir ve finansman idaresi başarılı şirketler öne çıkarken; zayıf bilanço yapısına sahip firmalar için riskler devam ediyor.
Bankacılıkta Daha Öngörülebilir Bir Patika
Bankacılık tarafında ise endeks ortalaması prestijiyle daha denetimli ve öngörülebilir bir fiyatlama izleniyor. Faiz patikasına hassaslık yüksek olmakla birlikte, bilanço dayanıklılığının korunması ve muhtemel faiz indirim sürecinin net faiz marjlarına sağlayacağı katkı, bölümün izafi gücünü destekleyebilir.
Bu çerçevede bankacılık/sanayi rasyosunun tarafı üzerinde belirleyici olacak ana öge, bölüm anlatısından çok iskonto dinamikleri ve kârlılık görünümünü eş vakitli etkileyen faiz patikası olacak.
Sanayide Fırsat Var, Fakat Seçicilik Şart
İleriye dönük bakıldığında sanayi tarafında fırsat alanı büsbütün kapanmış değil; lakin artan seçicilikle birlikte risk–getiri dağılımı pay bazında besbelli biçimde açılıyor. Enflasyon muhasebesi tesirinin kademeli olarak azalmasıyla birlikte, endüstride endeks öyküsü yerine şirketlerin gerçek operasyonel performansı daha görünür hale geliyor.
Bu süreçte güçlü operasyonel kârlılık üreten, nakit akımı sağlıklı ve finansman yapısını faal yöneten şirketlerin ayrışması bekleniyor.
2026–2027 Perspektifi: Ayrışma ve Yine Denge
Özetle 2026 yılı, sanayi bölümü açısından toparlanma ve ayrışma yılı olarak okunabilir. 2027’de muhtemel bir nakdî genişleme senaryosu ise, sanayi şirketlerini yine getiri tarafında öne çıkarabilecek bir yer oluşturabilir.
Bankacılık tarafında ise bilanço dayanıklılığının korunması ve faiz indirim döngüsünün marjlara katkısı, bölümün izafî gücünü sürdürmesine yardımcı olabilir.
Bu çerçevede portföy dağılımında, bölüm genellemelerinden fazla bilanço kalitesi yüksek, finansman yapısı güçlü sanayi şirketleri ile bankacılık endeksinden seçici pozisyonlara odaklanan bir yaklaşım daha uygun görünüyor.
Kaynak: Ahlatçı Yatırım
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
