Gelişen Piyasalarda Ralli Sürebilir mi?
Gelişen Piyasalar İçin Büyüme Zorunluluğu
Doların zayıfladığı devirlerde gelişen piyasalar çoklukla güçlenir. 2025’in birinci yarısında yaşanan bu tablo, yatırımcıların gözünü tekrar Asya, Doğu Avrupa ve Latin Amerika’ya çevirmesine yol açtı. Fakat uzun vadeli muvaffakiyet için büyüme ve hisse başı kar artışı kaide.
Tek Tip Gelişen Piyasa Algısı Yanıltıcı
Gelişen piyasalar kavramı, uzun müddettir tek tip bir yatırım kategorisi olarak değerlendirilse de gerçekte çok farklı ekonomik yapı ve dinamiklere sahip ülkeleri kapsıyor. Gelişmiş ekonomiler bile kendi içinde çeşitlilik gösterirken, gelişen piyasalardaki farklılıklar çok daha bariz.
Buna karşın, tek bir kural hâlâ geçerliliğini koruyor: ABD doları zayıfladığında, gelişen piyasa varlıklarının bedel kazanma ihtimali artıyor.
2025’te Güçlü Performans
Bu yılın başından bu yana MSCI USA endeksi yaklaşık %7 yükselirken, MSCI Gelişen Piyasalar endeksi dolar bazında %16 artış kaydetti. Lokal para üniteleriyle ölçüldüğünde artış oranı %13’e yaklaşıyor. Lakin bu, tüm gelişen piyasaların güzel performans gösterdiği manasına gelmiyor.
Hindistan ve Güneydoğu Asya’nın büyük kısmı zayıf kalırken, Çin ana kara payları de etkileyici bir performans sergileyemedi. Buna rağmen Hong Kong, Güney Kore, Doğu Avrupa, Latin Amerika’nın büyük kısmı ve Suudi Arabistan dışındaki Orta Doğu piyasaları güçlü bir seyir izledi.
Dolar-Zayıflığı ve Sermaye Akışları
Doların zayıflaması ile gelişen piyasaların güçlenmesi ortasındaki doğal bağ, sermaye hareketleriyle açıklanıyor. ABD varlıklarından çıkan yahut yeni giriş almayan para, gelişen ekonomilere yöneliyor. Bilhassa derin lokal kurumsal yatırımcı havuzuna sahip olmayan ülkeler, yabancı sermaye akışına karşı çok daha hassas.
Uzun Vadeli Boğa Piyasası Mümkün mü?
Kısa vadeli yükselişin uzun vadeli boğa piyasasına dönüşebilmesi için temel kaide, kârlılıkta kalıcı artış. MSCI Gelişen Piyasalar endeksinin ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranı 13 civarında; bu, ABD’nin yaklaşık 23’lük oranına kıyasla epey ucuz.
Bununla birlikte, gelişen piyasalar geçmişte daha da ucuz oldukları periyotlarda bile yatırımcıyı hayal kırıklığına uğratmıştı. Bunun esas sebebi, ekonomik büyümenin yüksek olmasına karşın şirket kârlarının zayıf kalmasıydı.
Kârlılıkta Artış Sinyalleri
2024’te MSCI Gelişen Piyasalar endeksindeki pay başı kâr %10 arttı. JP Morgan, bu yıl artışın %17’ye hızlanabileceğini öngörüyor. Bu gerçekleşirse, güçlü sonuçlar yatırımcı iştahını artırarak daha fazla yatırım, harcama ve ekonomik büyüme yaratabilir.
Yıl başından bu yana yeterli performans göstermelerine karşın, gelişen piyasalar hâlâ Avrupa borsalarının gerisinde. Lakin ABD’den sermaye çıkışı devam ederse, orta vadede bu farkın kapanması ve gelişen piyasaların öne geçmesi beklenebilir.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
