Gedik Yatırım 2Ç25 Beklentileri: Sanayi Zayıf, Enerji ve Otomotiv Parlıyor – Bankalarda Marj Baskısı Devam Ediyor
Özet:
Gedik Yatırım, 2025 yılı ikinci çeyreğine ait sektörel ve şirket bazlı beklentilerini paylaştı. Sanayi ve kimya şirketlerinde kârlılık zayıflarken, güç, birtakım otomotiv ve besin perakende şirketlerinin öne çıkması bekleniyor. Bankacılıkta ise artan fonlama maliyetleri ve daralan kredi-mevduat makası nedeniyle marjlar baskı altında; lakin net kârlılıkta hudutlu düşüş öngörülüyor.
Sanayi Şirketlerinde Zayıflık Devam Ediyor
Sanayi cephesinde genel görünüm negatif. Şişecam’da artan net borçluluk ve zayıf faaliyet kârlılığı ikinci çeyrekte de baskı yaratacak. Kordsa’da yumuşayan talep ve Endonezya-Tayland’daki sel felaketleri nedeniyle zayıf sonuçlar öngörülüyor.
Brisa, düşük talep, marj daralması ve yüksek finansman masraflarıyla olumsuz ayrışabilir. Kimya kesiminde Aksa Akrilik ve Petkim’de operasyonel kârlılık düşük kalacak.
Türk Traktör’de satış adedi düşüşü ve zayıf kapasite kullanımıyla gerçek daralma bekleniyor. Erdemir‘de sonlu marj toparlanmasına karşın küçülmenin sürmesi bekleniyor. Ülker‘de de marj kaynaklı zayıf sonuçlar gündemde.
Güçlü Tarafta: Enka, Aksa Güç, Aygaz
Pozitif ayrışması beklenen şirketlerin başında Enka İnşaat geliyor. Artan sipariş bakiyesi, daha uygun güç faaliyetleri ve zayıf TL tesiriyle güçlü finansallar öngörülüyor.
Aksa Enerji, Özbekistan’daki kapasite artışıyla yıllık bazda olumlu ayrışabilir. Aygaz, ziyan eden kargo işinin özkaynak sistemiyle konsolide edilmesi sayesinde baz tesiriyle güçlü FAVÖK büyümesi yakalayabilir.
Telekomda Görece Dirençli Görünüm
Telekom sektörü, endüstriye kıyasla daha dirençli. Bu alanda en güçlü bilanço açıklamasının Türk Telekom’dan gelmesi bekleniyor.
Turkcell’de operasyonel büyüme öngörülse de, TOGG operasyonlarından doğan zarar nedeniyle bu performansın net kâra yansımayacağı varsayım ediliyor.
Otomotivde Ford Otosan ve Tofaş Öne Çıkıyor
Ford Otosan, dalda öne çıkan bilanço ile dikkat çekiyor. Tofaş’ta ise Stellantis kümesi konsolidasyonu bu çeyrekte birinci kere finansallara olumlu yansıyacak.
Doğuş Otomotiv’de 1Ç25’teki tek seferlik masrafların ortadan kalkmasıyla daha güçlü bir net kâr öngörülüyor. Fakat, Ford hariç otomotivde FAVÖK bazında gerçek büyüme beklenmiyor.
Çelikte Kocaer ve Kardemir Fark Yaratabilir
Sektörde genel zayıflık sürerken, Kocaer Çelik’in katma pahalı ihracat modeliyle, Kardemir’in ise düşük baz tesiriyle FAVÖK ve net kârda gerçek büyüme göstermesi bekleniyor.
Gıda ve Perakende: Migros, TAB Besin, Coca Cola
Migros ve TAB Gıda, ikinci yarı için güçlü sinyaller verebilecek, makul finansallar açıklayabilir. Coca Cola İçecek’te FAVÖK daralması sürse de, evvelki çeyreklere kıyasla daralmanın azalması ve en berbatın geride kaldığı sinyali kıymetli olacak.
Bankacılıkta Marj Daralması, Yan Gelirlerle Dengeleniyor
Gedik Yatırım, 2. çeyrekte bankacılık dalında operasyonel zayıflık bekliyor. Yükselen fonlama maliyetleri ve daralan kredi-mevduat makası, marjları baskılıyor.
-
Swap maliyetlerindeki artış ve hazine gelirlerindeki düşüş, ticari kar/zarar kaleminde olağanlaşmaya işaret ediyor.
-
Net fiyat ve komite gelirlerindeki artış ve operasyonel masrafların denetimi, net kârlılığı hudutlu destekleyecek.
TSKB, güçlü etkin kalitesi ve stabil marjlarıyla öne çıkabilir.
İş Bankası iştirak gelirleri sayesinde hafif net kâr artışı sağlayabilir.
Garanti BBVA ve Yapı Kredi’de hudutlu düşüş beklenirken, Garanti’nin yüksek özkaynak kârlılığı ile tekrar ayrışması bekleniyor.
Albaraka’da varlık satışı ve ticari kârlarla net kârda sıçrama öngörülüyor. Vakıfbank, marj genişlemesiyle bu çeyrekte olumlu ayrışabilir.
Akbank ve Halkbank’ta ise görece daha zayıf sonuçlar bekleniyor.
📉 Bölüm geneli için:
-
Çeyreklik bazda net kârda ortalama %24 düşüş,
-
Serbest karşılık tesirinden arındırılmış bazda %7 düşüş,
-
Yıllık bazda ise %10’luk net kâr artışı öngörülüyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
