FT: Merkez Bankalarının Hazırlığı
Avrupa ve Asya merkez bankaları, global finans sisteminin belkemiği olarak görülen ABD doları swap sınırlarının (swap lines) geleceğine dair dertlerini derinleştiriyor. Önümüzdeki periyotta bu likidite kaynağının zayıflaması halinde yeni sistemlere muhtaçlık duyabileceği değerlendirmeleri yükseliyor.
Swap Çizgilerinin Tarihî Ehemmiyeti ve 21. Yüzyılda Tekrar Gündeme Girişi
1800’lerin sonunda Avusturya Merkez Bankası’nın Hamburg’daki bankacılık krizi sırasında 10 milyon onsluk bir gümüş tren gönderdiği, 30 yıl sonra Fransa Merkez Bankası’nın benzeri halde bir altın gemisiyle müdahale ettiği tarihi olaylar, swap sınırlarına misal bir dayanışmanın temelini oluşturuyor. Swap sınırları, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) dolar ihraç edemeyen yabancı ülke merkez bankalarına kriz vaktinde dolar likiditesi sağlamasını mümkün kılıyor. 2008 krizinde 583 milyar, Euro Alanı krizi sonrasında ve 2020 Covid devrinde ise 450 milyar dolar swap takviyesi verilerek, global finansal bulaşma büyük ölçüde önlenmişti.
Güvenlik Açığındaki Tehlikeler: Trump Tesiri ve Fed Liderliği Değişimi
Ancak bu dayanak sistemine dair itimat, ABD iç siyaseten gelen sinyaller nedeniyle zayıflıyor. Lider Trump idaresi “Avrupa’yı kurtarmaktan” hoşlanmadığını belirtiyor; Lider Yardımcısı JD Vance, bu tıp yardımlara karşı sert eleştirilerde bulunuyor .
Fed Başkanı Jay Powell konuya sahip çıkarken, 2026’daki misyondan ayrılması sonrası ABD’nin swap takviyesini sürdürme kararlılığı sorgulanıyor. Kongre’nin rolü ve korunmacı siyasetlerin yükselişi, swap çizgilerinin şartlarını zorlayabilir.
Alternatif Yapılar: Avrupa-Asya Blok Siyasetleri ve Altın Rezervi Hazırlığı
ECB Lider Yardımcısı Luis de Guindos, Fed’in swap çizgilerini sürdüreceği konusunda olumlu açıklamalar yapsa da, ECB bankalarının dolar riskine dair raporlama yapmasını istemesi telaşları yansıtıyor. Bu durum, CEPR üzere fikir kuruluşlarının öncülüğünde 14 merkez bankasının birlikte hareket edebileceği, kendi ortalarında likidite paylaşımını öngören bir pakt hazırlanmasına önayak oluyor . Bu tasarıda, merkez bankalarının toplam 1,9 trilyon dolar fiyatındaki varlıklarının acil durum kredisi için kullanılması hedefleniyor. Ayrıyeten birtakım ülkelerin Çin ile swap mutabakatlarını ayrıntılı biçimde değerlendirmesi, altın rezervlerini artırması üzere tedbirler alındığı bildiriliyor .
Kindleberger Tuzağı: Dolardaki Güç Boşluğu ve Yükselen Altın Fiyatı
Ekonomist Charles Kindleberger’in üzerinde durduğu “rezerv para ünitesi gücünü kaybettiğinde ortaya çıkan boşluk” tezi (Kindleberger trap), şu an için karşılanabilecek düzeyde görülse de, gelecekte risk taşıdığı uyarısı yapılıyor. Bu nedenle, Beyaz Saray’ın bu bahiste net dayanak açıklamaları yapmaması yahut Trump periyodu siyasi şartlara teslim olması halinde, swap telaşlarının artabileceği ve altın talebinin yükseleceği tabir ediliyor .
