Financial Times: Hisseler doping almış atlet gibi
Küresel Piyasalar Rekor Kırıyor: “Mükemmellik İçin Fiyatlanmış” Bir Ralli mi?
Yatırımcıların artan risklere karşın piyasaları “mükemmellik için fiyatladığı” uyarısı yapılırken, pay senetleri bu hafta rekor düzeylere ulaştı. ABD şirketlerinin borçlanma maliyetleri ise bu yüzyılın en düşük düzeyine geriledi.
ABD borsaları, yılın başında yaşanan ticaret savaşı kaynaklı satış dalgasından toparlanarak, teknoloji devleri Nvidia ve Alphabet’i multi-trilyon dolarlık değerlemelere taşıdı. Lakin bu yükseliş, şu anda her büyüklükten pay senedine yayılmış durumda.
Küresel Piyasalar Rekor Kırıyor
Bu yıl sırasıyla yüzde 14 ve yüzde 17 yükselen S&P 500 ve Nasdaq Endeksi, cuma günü yeni doruklar gördü. Küçük ölçekli payları içeren Russell 2000 Endeksi de, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indiriminin akabinde Kasım 2024’teki tepesini aştı.
Bu ralli, riskli varlık sınıfları genelinde hissediliyor. Yüksek notlu ABD şirketlerinin devlet tahvillerine nazaran ödediği ek borçlanma maliyeti, yüzde 0.8’in altına inerek 1998’den bu yana en düşük düzeyine geriledi.
“Mükemmellik İçin Fiyatlanmış” Piyasalar
ABD’li varlık yöneticisi TCW’dan Jamie Patton, “Risk almak için hiç bu kadar az ödeme yapılmamıştı. Bu, belli bir varlık sınıfına mahsus değil. Her fiyat, harikalığı işaret ediyor üzere görünüyor” dedi. Lakin Patton, ekonomik tesirleri barizleşen Donald Trump’ın ticaret savaşları üzere yükselen jeopolitik ve ticari risklerle birlikte “artan bir paradoks” olduğu konusunda uyardı.
Ralli yalnızca ABD ile sonlu değil. Gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomileri takip eden MSCI All Country World endeksi de tüm vakitlerin en yüksek düzeyine ulaştı. Son yıllarda yatırımcılar tarafından ihmal edilen gelişmekte olan piyasa payları, artan risk iştahının bir işareti olarak 2025’te global endeksin önüne geçti.
Endişe Verici Temel Sorunlar
Piyasalar yapay zekâya olan büyük ilgiyle yükselirken, analistler yüksek değerlemeler, yalnızca birkaç teknoloji şirketinin ralliye orantısız katkısı, ABD işgücü piyasasının yavaşlaması ve enflasyonun hala tam denetim altında olmaması üzere temel sıkıntılara dikkat çekiyor. Nordea Asset Management’tan Kasper Elmgreen, “Değerlemeler yanlışa çok az yer bırakıyor” ikazında bulundu.
GQG Partners yatırım firması, piyasayı “steroidle beslenmiş dot-com balonu” olarak tanımlayarak 1990’ların internet pay senedi patlamasına atıfta bulundu. Firmanın raporu, yatırımcıların artan gelir katları, yavaşlayan büyüme ve Nvidia üzere büyük yapay zekâ firmalarının artan yatırım muhtaçlıkları üzere tasa verici temel meseleleri görmezden geldiğine işaret etti.
Ralliyi Ateşleyenler
ABD borsalarındaki toparlanma, kişisel yatırımcıların “dipten alım” stratejisi, ticaret savaşlarında en makûs senaryoyu engelleyen muahedeler ve teknoloji devlerinin güçlü ikinci çeyrek yararlarıyla desteklendi.
Son haftalarda pay ve kredi rallisini körükleyen bir öteki faktör ise, işsizlik sayılarının iktisattaki yavaşlamaya işaret etmesi sonrası Fed’in borçlanma maliyetlerini önümüzdeki yıl düşüreceği tarafındaki artan beklentiler oldu. Bank of America’ya nazaran, gevşek para siyasetinin birinci işaretlerini gören yatırımcılar bu hafta global pay senetlerine 2025’in en büyük haftalık girişini yaptı.
Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, cuma günü yaptığı bir yazılı açıklamada, “İşgücü piyasası yavaşlıyor üzere görünürken, risk piyasaları coşkulu görünüyor. Yeni bir ekonomik zayıflık işareti, bu coşkuyu patlatabilir” diye yazdı.
