Fidelity:  Merkez Bankaları’nın zor haftası

Dünyanın en önemli merkez bankalarından üçü bu hafta faiz oranlarını belirleyecek. Elbette en kıymetlisi, işin tartışmasız en güç olduğu ABD’deki Federal Rezerv. Bunun nedeni, Fed’in bilgilere endeksli hareket etme taktiğinin, ekonomiyi yönlendiren şeyin Donald Trump’ın görünüşte rastgele ticaret savaşı ve tarife siyasetleri olduğu bir dünyada revizyona muhtaçlığı olması.

Geçtiğimiz hafta ABD enflasyonunda beklenmedik bir düşüş görüldü. Bu, daha düşük faiz oranlarına işaret ediyor ve bu yıl iki yerine üç faiz indirimi ihtimali yükseldi. Lakin, büyüme kaygıları artarken, Başkan’ın tarife selinin nihayetinde enflasyona yol açacağı tasaları de artıyor. Bu muhtemelen bu hafta Fed’in elini bağlayacak. Birden fazla yatırımcı, faiz oranlarının %4,25 ile %4,5 ortasında sabit kalmasını bekliyor.

Atlantiğ’in öte tarafında da işler kolay değil. İngiltere Merkez Bankası Perşembe günü kararını açıklayacak ve Fed üzere muhtemelen faiz oranlarını %4,5 sabit tutacak. Burada art plan farklı lakin birebir halde çetrefilli. %3’lük enflasyon, hala güçlü hizmet dalı enflasyonu ve fiyatlar tarafından yönlendirilen Merkez Bankası’nın istediğinden daha yüksek. Lakin geçen hafta, İngiltere iktisadının Ocak ayında mütevazı büyüme umutlarına rağmen küçüldüğünü öğrendik.

Diğer karar – tekrar bir değişiklik beklenmiyor – Japonya’da. Orada da durum farklı. Enflasyon artıyor fakat bu, onlarca yıllık deflasyondan sonra yeterli bir şey olarak görülüyor. Esasen iki faiz indirimi de çantada keklikken, Japonya’da seyahat tarafı, gecikmeli olarak dünyanın geri kalanıyla uyumlu bir formda politikayı olağanlaştırdığı için üst tarafta olmaya devam ediyor.

Belirsizlik borsaları da  da etkiliyor

Sadece merkez bankası siyaseti Trump kasırgasına ayak uydurmakta zorlanmıyor. Borsa yatırımcıları da Washington’daki süratli siyaset değişikliklerini anlamak için ter döküyor. Yeni Lider Beyaz Saray’a döndükten yıldırım süratiyle açıkladığı kararnameler  her şeyin düzgün  gideceğini fiyatlandıran  Wall Street’i sert bir formda vurdu. Son haftalarda olumlu vergi indirimleri ve düzenlemeden arındırma anlatısı daha karanlık bir tarifeler, enflasyon ve büyüme yavaşlaması öyküsüne dönüştüğü için bardak mutlaka yarı boş  kaldı.

S&P 500 endeksi geçen hafta kısa bir müddetliğine düzeltme bölgesine girdi, en son tepesinin %10 altına indi ve akabinde Cuma günü güçlü bir biçimde toparlandı. Yüzeyin altına bakıldığında, ABD piyasa performansı sistemsiz. Hem dev Mükemmel Yedili teknoloji payları hem de Russell 2000 endeksi tarafından ölçülen ekonomik açıdan daha hassas küçük sermayeli şirketler büyük düşüşler yaşarken, ikisi ortasında eşit yüklü orta ila büyük sermayeli şirketler çok daha uygun dayandı.

S&P500’ün alternatifi nerede?

Bu mantıklı. Daha küçük şirketler enflasyona ve daha düşük büyümeye karşı savunmasızdır. Bu ortada büyük sermayeli şirketler uzun vadeli üstün performansları sırasında çok bedelli hale geldi. ABD içinde çeşitlendirme, yatırımcılar ABD’den çıkıp başka daha ucuz piyasalara yönelmeye devam ettikçe global ölçekte olduğu üzere mantıklı hale geldi.

Bu ortamda, teşvik paketleriyle iç talebi yönlendirme yolunda giden Çin’in pay senetleri cazip yatırım fırsatları sunuyor.  Atlın da klasik inançlı liman olarak  talep görecek.

Kaynak:  Fidelity Varlık İdaresi, Where next for interest rates? The week ahead