Fed’in Faiz İndirimi Umutlarına Temmuz Enflasyon Verisi Fren Getirdi

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimine gitmesi gerektiği argümanı, uzun müddettir, enflasyonun tarifeler dışındaki alanlarda “ılımlı” olduğu ve para siyaseti belirlenirken bu süreksiz tesirlerin göz gerisi edilmesi gerektiği fikrine dayanıyordu. Bu görüşün en güçlü savunucularından biri, Fed Başkanı Jerome Powell’ın olası halefi olarak görülen etkili yönetim kurulu üyesi Christopher Waller. Lakin 2025 Temmuz ayı enflasyon bilgileri, bu iyimserliğe gölge düşürdü.

Hizmet Dalında Sıcak Enflasyon Sinyalleri

Tüketici fiyat endeksi (TÜFE) hazirandan temmuza sırf %0,2 artsa da, konut hariç hizmet fiyatları %0,5 yükselerek ocaktan bu yana en yüksek aylık artışı kaydetti. Bu artışta uçak biletleri, diş hekimliği hizmetleri ve aktiflik giriş fiyatları üzere, Lider Donald Trump’ın ticaret savaşındaki tarifelerle direkt bağlı olmayan kalemler tesirli oldu.

Temmuz ayında, mobilya ve giysi üzere tarife tesirine açık kalemlerde fiyat artışları daha ölçülü kalsa da, hizmet enflasyonundaki dirençli seyir, yılın geri kalanında yüzyılın en yüksek gümrük vergilerinin tüketici fiyatlarına yansıması beklentisiyle birleştiğinde riskli bir tablo ortaya çıkarıyor.

Core-services ex-housing göstergesindeki yükselişi evvelden iddia eden Inflation Insights Başkanı Omair Sharif, yılın ikinci yarısında uçak biletlerinin fiyat artışına katkı yapacağını öngörmüştü. Hakikaten, çekirdek TÜFE’nin üç aylık yıllıklandırılmış artış oranı mayıstaki %1,7’den haziranda %2,4’e, temmuzda ise %2,8’e yükseldi. Bu, Fed’in %2 maksadından giderek uzaklaşıldığını gösteriyor.

Otomotiv Piyasası Belirsizlik Yaratıyor

Çekirdek mal sepetinde büyük yükü olan otomotiv dalında fiyatlar nispeten sakin. Nisan-haziran devrinde düşen yeni araç fiyatları temmuzda yatay seyretti. Lakin Cox Automotive, 2026 model araçların piyasaya girmesiyle birlikte yılın ikinci yarısında fiyatların artmasını bekliyor. Bu durum, ikinci el araç ve kamyon fiyatlarını da üst çekebilir; gerçekten temmuzda bu kalemde %0,5 artış görüldü.

Waller’ın Yaklaşımı ve Yeni Bilginin Yaratığı Soru İşaretleri

Waller, 17 Temmuz’daki konuşmasında tarifelerin enflasyonu gayenin biraz üzerine çıkaracağını, lakin para siyasetinin “tarife tesirlerini göz gerisi ederek” temel enflasyona odaklanması gerektiğini savunmuştu. Ona nazaran temel enflasyon %2 amacına yakın ve kalıcı yükseliş riski yok. Lakin son data seti, bu argümanın ne kadar sağlam olduğu konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Temmuz dataları, tarifeler hariç enflasyonun Waller’ın öngördüğü kadar “temiz” olmayabileceğini ve ek tarife tesirlerinin çekirdek mal fiyatlarına yeni bir yükseliş dalgası getirebileceğini düşündürüyor.

İşgücü Piyasası Ne Kadar Sağlam?

ABD istihdam piyasasında ise karmaşık bir tablo var. Son üç ayda istihdam artışı aylık ortalama 35 bin ile hudutlu kaldı. Yeni işe alımlar düşük olsa da, işten çıkarmalar da hayli hudutlu. Trump idaresinin hudut güvenliği siyasetleri ve göçmen zıddı uygulamaları ise işgücü arzını daraltarak işsizlik oranını düşük ve istikrarlı tutuyor.

Bu bilgiler ışığında, Fed’in 17 Eylül’deki toplantısına kadar hem istihdam hem enflasyon bilgilerinin bir cins daha görülmesi gerekecek. Lakin Wall Street’teki optimist beklentilerin tersine, temmuz datalarının eylül ayında faiz indirimi ihtimalini artırmak bir yana, yavaşça azalttığı söylenebilir.

Kaynak: Jonathan Levine, Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]