Carry trade kaynaklı aşırı TL bolluğunda piyasa merkezin müdahalesini bekliyor
Merkez Bankası’nın ağır döviz alımları, net likidite fazlasının 1 trilyon lirayı aşarak rekor düzeye çıkmasına neden oldu. Bankacılık bölümü uzmanları, rezerv artırma uğraşlarının süreceğini, lakin geçmiş tedbirlerin likidite fazlasını denetim etmede yetersiz kaldığını belirtiyor. Faiz koridorunun daraltılması, çok likiditenin enflasyon üzerindeki olumsuz tesirlerini sınırlıyor.
2023’ten itibaren piyasadaki likidite fazlası, Merkez Bankası’nın rezerv biriktirme adımlarıyla gündeme geldi. 2024’ün başında negatif net fonlama rekor düzeye ulaşırken, ağır döviz alımları sürecin temel nedeni olarak gösteriliyor. 10 Ocak ile biten hafta prestijiyle Merkez Bankası net 8,4 milyar dolarlık döviz alımı yaptı. Geçen haftanın birinci üç gününde ise bu ölçüye yaklaşık 2,9 milyar dolar daha eklendi. Böylelikle, Mayıs 2023’ten 10 Ocak 2024’e kadar swap hariç net rezervlerde 115 milyar dolarlık bir artış gerçekleşti ve toplam rezervler 55 milyar dolara ulaştı. Bu süreçte piyasaya çıkan Türk lirası likiditesi, likidite fazlasının temel nedenlerinden biri olarak gösteriliyor.
Cari açığın yüksek olduğu Ocak ayında bile döviz arzındaki artışın rezerv birikimine katkı sağladığı belirtiliyor. Yabancı yatırımcıların tahvil piyasasına ilgisinin de bu süreçte tesirli olduğu söz ediliyor. Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı sonrası likidite ziyadesiyle ilgili yeni adımlar atması bekleniyor.
Bankacılık dalından bir kaynak, sistemdeki çok TL likiditesinin devam edeceğini ve Merkez Bankası’nın bu durumu denetim altına almak için evvelki adımlarının yetersiz kaldığını tabir etti. Çok likiditenin mevduat faizlerini düşürebileceğini ve bu durumun dövize yönelimi artırabileceğini belirtti. Ayrıyeten, Merkez Bankası’nın likidite fazlasını azaltmak için mecburî karşılık oranlarında artış üzere adımlar atabileceğini lakin bunun tesirinin sonlu kalacağını öngördü.
Kaynak, döviz rezervlerindeki artışın daha fazla TL likiditesine yol açacağını, bunun da sıkı para siyaseti telaffuzuna karşın finansal şartları gevşeteceğini lisana getirdi. Düşük oynaklığın enflasyonu 2025 sonunda %30’un altına indirebileceği belirtilirken, TL’nin yüksek faiz oranlarıyla carry trade için cazip bir araç olmaya devam edeceği vurgulandı.
Merkez Bankası’nın yılın ilk Para Politikası Kurulu toplantısında 250 baz puanlık bir faiz indirimi yaparak siyaset faizini %47,5’ten %45’e indirmesi bekleniyor. Piyasanın yıl sonu faiz beklentileri %30 civarında şekillenirken, öngörüler %27,5 ile %40 ortasında değişiyor. Haziran 2023’te %8,5 olan siyaset faizi, Mart 2024’e kadar %50’ye çıkarılmış, akabinde Aralık 2024’te birinci kere 250 baz puanlık bir indirim yapılmıştı.
