Carry Trade Geri Döndü: Gelişen Ülke Paraları Yatırımcıların Gözdesi Oldu
Küresel piyasalarda carry trade (taşıma ticareti) stratejileri, gelişmekte olan ülke para ünitelerinin bedel kazanması ve döviz volatilitesinin azalmasıyla tekrar popülerlik kazanıyor. Bloomberg’in haberine nazaran, düşük getirili para ünitelerinden borçlanarak yüksek getirili para ünitelerine yatırım yapma stratejisi olan carry trade, Mayıs ayı sonunda yedi yılın en yüksek düzeyine ulaştı.
Pictet Asset Management’tan Ali Bora Yiğitbaşıoğlu, “Carry trade şu anda mantıklı bir strateji,” diyerek, Beyaz Saray’ın agresif ticaret siyasetlerinden geri adım atmasının bu stratejiyi desteklediğini belirtti.
Carry trade stratejisi, düşük volatilite periyotlarında en yeterli performansı gösterir. Ancak 2020’den itibaren Japon yeni üzere ultra düşük getirili para üniteleriyle finanse edilen bu konumlar, Ağustos ayında Japonya Merkez Bankası’nın faiz artırımıyla sarsıldı.
Son haftalarda global ticaret tansiyonlarının azalmasıyla carry trade’e olan ilgi tekrar arttı. JPMorgan Chase & Co.’nun derlediği global döviz volatilite endeksi, Nisan başındaki %11 düzeyinden Cuma günü %8,7’ye geriledi.
Yiğitbaşıoğlu, favori carry trade amaçları ortasında Şili pesosu ve Güney Kore wonunu gösterdi. Özellikle Güney Kore’de 3 Haziran’da yapılacak başkanlık seçimlerinin akabinde wonun bedel kazanması bekleniyor.
Asya’da carry trade stratejileri artan ilgi görüyor. Örneğin, Tayvan doları Mayıs başında bedel kazandı ve bu para ünitesini fonlama aracı olarak kullanan yatırımcılar konumlarını kapatmak zorunda kaldı. Hong Kong doları ise Mayıs sonunda süreç bandının zayıf tarafına geriledi.
Çin’de para siyasetinin gevşemesi beklentisiyle yuan da cazip bir fonlama para ünitesi haline geliyor. BNP Paribas’tan Ju Wang, “Yuan, çok cazip bir fonlama para ünitesi haline geliyor,” dedi.
Birçok gelişmekte olan ülke iktisadında enflasyonun ölçülü seyretmesi, bu ülkelerin tahvillerinde gerçek getirilerin cazip olmasını sağlıyor. Bu nedenle, Goldman Sachs ve ING üzere kurumlar, Brezilya realini en cazip uzun durumlar ortasında kıymetlendiriyor.
Invesco Ltd., mevcut global ortamı carry trade için uygun buluyor ve euro ile doların en uygun fonlama para üniteleri olduğunu belirtiyor. Firmanın New York’taki kıdemli portföy yöneticisi Wim Vandenhoeck, “Euroda Haziran’a kadar bir ölçü düşüş olabilir, bu yüzden şu anda onu fonlama para ünitesi olarak kullanmaktan mutluyum,” dedi. Ayrıca, dolar ile finanse edilen Brezilya reali ve Türk lirası durumlarına da sahip olduğunu belirtti.
Ancak, carry trade stratejilerinde dolar ile borçlanmanın dezavantajı, ABD faiz oranlarının nispeten yüksek olmasıdır. Yine de, doların zayıflamaya devam etmesi beklentisi, Latin Amerika’daki yüksek getirili para ünitelerinin âlâ performans göstermesini sağlayabilir. RBC BlueBay Asset Management’tan Anthony Kettle, “Şu anda gelişmekte olan piyasalarda uzun konumları ABD doları ile finanse etmek en mantıklı seçenek,” dedi.
Çin dışında Gelişen Piyasa paylarına giriş var
EPFR’nin bilgilerine nazaran, Mayıs ayının üçüncü haftasında gelişmekte olan piyasa pay senedi fonları kolektif olarak çıkış yaşadı. Özellikle Çin’e odaklı fonlardan yapılan çıkışlar, Latin Amerika ve EMEA (Avrupa, Orta Doğu ve Afrika) pay senedi fonlarına yapılan mütevazı girişleri gölgede bıraktı. Bu, son üç ayın en büyük çıkışı oldu.
Öte yandan, toplumsal sorumluluk (SRI) yahut çevresel, toplumsal ve yönetişim (ESG) kriterlerine sahip fonlar, 2023’ün birinci çeyreğinden bu yana ikinci en büyük haftalık girişlerini kaydetti. Frontier Markets (Sınır Piyasalar) pay senedi fonları ise yılın birinci kere üç hafta üst üste giriş yaşadı.
Asya’da, Çin pay senedi fonları üst üste dördüncü hafta çıkış yaşarken, Hindistan pay senedi fonları üst üste altıncı hafta giriş kaydetti. Kore pay senedi fonlarından ise üst üste üçüncü hafta çıkış oldu.
Vietnam pay senedi fonları da giriş yaşadı. Bu grup, ABD Başkanı Donald Trump’ın ilk devrinde tedarik zinciri yine yapılanması kıssasıyla yatırımcı ilgisi çekmişti. Ancak 2023’ten bu yana siyasi geçişler, ticaret dinamikleri ve büyük bir yolsuzlukla gayret kampanyasının kıymetli kurumlar üzerindeki tesiri, bu piyasaya olan yatırımcı iştahını azaltmıştı.
Latin Amerika pay senedi fonlarına olan girişler ortalamanın üzerinde devam etti. Ancak manşet sayı, çeşitlendirilmiş Latin Amerika Bölgesel Fonlarına yapılan 150 milyon doların üzerindeki girişle yönlendirildi. Meksika ve Brezilya pay senedi fonları ise sırasıyla 1 milyon doların altında giriş kaydetti. Şili pay senedi fonları, 2023’ün üçüncü çeyreğinin sonlarından bu yana en büyük girişini kaydederken, Arjantin pay senedi fonlarına olan girişler bir hafta daha devam etti.
EMEA pay senedi fonları, Suudi Arabistan ve Polonya’ya odaklı fonlara yapılan taahhütlerle küçük bir kolektif giriş sağladı. Afrika’ya odaklı fonlar ise son devirde zorlanıyor. Güney Afrika pay senedi fonları, son 10 haftanın 8’inde çıkış yaşarken, Afrika Bölgesel Pay Senedi Fonlarından yapılan çıkışlar sekiz haftanın en yüksek düzeyine ulaştı.
Kaynak: Bloomberg, EPFR
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
