Borsa İstanbul’da Düşen Faiz Ortamında Değer Arayışı: Strateji Raporu

Borsa İstanbul, Haziran’dan bu yana güçlü toparlanmasını sürdürüyor. TCMB’nin faiz indirim döngüsüne dönmesi ve yabancı ilgisinin devam etmesi, finans ve finans dışı dallarda müspet fiyatlamaları destekliyor.

Piyasalarda Güçlü Toparlanma

Mart ayında döviz ve faiz piyasasında yaşanan dalgalanma sonrası rezervlerde oluşan kayıplar, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) süratli ve güçlü müdahalesi ile hudutlu kaldı. Nisan ayında siyaset faizini artırarak döviz talebini frenleyen TCMB, ülke kredi risk primini denetim altında tutmayı başardı.

Bu güçlü para siyaseti adımları, Moody’s’in Temmuz ayında Türkiye’nin kredi notunu Ba3’e yükseltmesinde tesirli oldu. Finansal şartların çok sıkılaştığı bir devirde başlayan faiz indirimleri, Haziran–Temmuz periyodunda MSCI Türkiye Endeksi’nin ABD doları cinsinden %14 kıymet kazanmasına yol açtı. Toparlanma bilhassa finans dalı paylarında öne çıkarken, faiz indirimlerinin önümüzdeki süreçte finans dışı dallarda de müspet tesir yaratması bekleniyor.

Finans Dışı Kesimlerde Kademeli Net Kâr Toparlanması

Tera Yatırım, önümüzdeki devirde TCMB’nin faiz indirimlerine devam ederken para siyasetinde sıkı duruşunu koruyacağını ve gerçek döviz kurunun bedel kazanmaya devam edebileceğini öngörüyor.

Reel kurun güçlenmesine dayalı siyasetlerin ülke risk primini düşürerek finansal bölümü desteklemesi beklenirken, borçlanma maliyetlerindeki gerilemenin gecikmeli olarak finans dışı kesimlere de olumlu yansıması öngörülüyor. Araştırma kapsamındaki şirketlerde 2025 yılında kademeli toparlanma ve yıllık enflasyona nazaran düzeltilmiş net kâr büyümesinin %7 düzeyinde gerçekleşmesi bekleniyor.

Otomotiv ve Telekom Bölümleri Öne Çıkıyor

Strateji raporunda kesim bazlı revizyonlara da yer verildi:

• Tofaş: Stellantis birleşmesinin tamamlanmasının akabinde “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Üstü Getiri”ye yükseltildi.

• Türk Traktör ve Kardemir (D): Yıl başından bu yana zayıf performans nedeniyle “Endeks Altı Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye çıkarıldı.

• BİM: Zayıf tüketici talebi sebebiyle “Endeks Üstü Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye indirildi.

• Pegasus: Yolcu başına gelirlerdeki düşüş ve zayıflayan kârlılık ivmesi nedeniyle “Endekse Paralel Getiri”den “Endeks Altı Getiri”ye çekildi.

Raporda Türk Telekom ve Turkcell üzere telekom şirketleri ile Ford Otosan ve Tofaş üzere otomotiv şirketleri için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesi korunuyor. Ayrıyeten Tüpraş, Erdemir ve Migros üzere seçilmiş sanayi ve perakende şirketleri için de olumlu beklentiler sürüyor.