BBVA ve Gedik Invest: Ocak’ta faiz indirimi için alan açıldı, ancak temkin şart
Özet:
Aralık ayı enflasyonunun beklentilerin altında gelmesi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Ocak ayında faiz indirimine gitme mümkünlüğünü güçlendirdi. BBVA Research ve Gedik Invest, bilgilerin 150 baz puanlık bir indirime alan açtığını belirtirken, hizmet enflasyonu ve çekirdek fiyat baskılarının temkinli duruşu mecburî kıldığına dikkat çekiyor.
Küresel finans kuruluşu BBVA Research, Aralık ayı enflasyon bilgilerinin akabinde Türkiye para siyasetine ait değerlendirmesini güncelledi. Kurum, enflasyonun beklentilerden daha ölçülü gelmesi ve vergi siyasetlerindeki destekleyici duruşun, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası için Ocak ayında faiz indirimi alanı yarattığını tabir etti.
BBVA Research’e nazaran, Aralık ayı enflasyonunun aylık bazda yüzde 1’in altında gerçekleşmesi, piyasa beklentilerine kıyasla “olumlu bir sürpriz” oldu. Kurum, bu görünümün sürmesi halinde Ocak ayındaki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında 150 baz puanlık bir faiz indiriminin mümkün olduğunu kıymetlendiriyor.
Enflasyonda olumlu sürpriz, baskılar büsbütün kalkmış değil
BBVA Research raporunda, Aralık ayındaki görece düşük enflasyonun iki ana faktörden beslendiği vurgulandı: global güç fiyatlarındaki gerileme ve mevsimsel olarak zayıf seyreden çekirdek enflasyon bileşenleri. Bu ögelerin kısa vadeli fiyat baskılarını sınırladığı tabir edildi.
Ancak kurum, manşet enflasyondaki güzelleşmeye karşın çekirdek göstergelerde kalıcılık riskinin sürdüğüne dikkat çekti. Mevsimsellikten arındırılmış hesaplamalara nazaran aylık enflasyonun yaklaşık yüzde 1,6 düzeyinde olduğu belirtilirken, çekirdek B ve C endekslerinin aylık bazda yüzde 2 civarında seyretmesi “yapışkan enflasyon” riskinin devam ettiğine işaret ediyor.
Özellikle besin ve hizmet enflasyonundaki katılığın, dezenflasyon sürecini yavaşlatabilecek temel ögeler olduğu vurgulandı.
Vergi ve yönetilen fiyatlar kritik rol oynuyor
BBVA Research, hükümetin akaryakıt, alkol ve tütün üzere kalemlerdeki vergi ve yönetilen fiyat siyasetlerinin da para siyaseti açısından belirleyici hale geldiğini kaydetti. Vergi artışlarının, TCMB’nin 2026 sonu için öngördüğü yüzde 16–19 enflasyon gaye bandının üst sonuyla uyumlu tutulmasının, fiyat artışlarından kaynaklanabilecek baskıları dengeleyebileceği tabir edildi.
Bu çerçevede maliye ve para siyaseti ortasındaki uyumun, enflasyon beklentilerinin çıpalanması açısından kritik olduğu vurgulandı.
BBVA Research, 2026 sonu için enflasyon kestirimini yüzde 25 olarak korurken, bunun TCMB’nin amaç bandının üzerinde kalmaya devam ettiğine dikkat çekti. Hizmet enflasyonu ve taban fiyat ayarlamaları, en değerli risk başlıkları olarak sıralandı.
Gedik Invest: Ocak’ta 150 baz puanlık indirim daha olası
Benzer bir kıymetlendirme Gedik Invest’ten geldi. Kurum, tüketici enflasyonunun iki ay üst üste aylık bazda yüzde 1’in altında gerçekleşmesinin, piyasalarda Ocak ayında 150–200 baz puanlık bir faiz indirimi beklentisini güçlendirdiğini belirtti.
Ancak Gedik Invest, TCMB’nin temkinli duruşunu koruyacağını ve 22 Ocak’taki PPK toplantısında 150 baz puanlık bir indirimle yetinmesinin daha muhtemel olduğunu tabir etti.
Kurum, TCMB’nin dezenflasyon stratejisinde Türk lirasının gerçek değerlenmesinin temel bir öge olmaya devam ettiğini vurguladı. Hizmet enflasyonu yüzde 40’ın üzerinde seyrederken, çekirdek mal enflasyonunun yüzde 20’nin altında kalmasının, kur kanalının dezenflasyon üzerindeki tesirini teyit ettiği belirtildi.
Kur ve enflasyon görünümü: 2026 projeksiyonları
Gedik Invest, TCMB’nin 2026 boyunca döviz kurundaki artışı sınırlamayı hedefleyeceğini, TL’deki gerçek pahalanma stratejisinin süreceğini öngörüyor. Bu çerçevede 2026 sonunda dolar/TL kurunun 49–49,5 bandında dengelenmesi halinde, enflasyonun yüzde 21–22 düzeylerine yaklaşabileceği tabir edildi.
Bununla birlikte, gerçek kesimin rekabet gücündeki aşınma ve global riskler nedeniyle Gedik Invest, daha temkinli bir senaryo benimseyerek 2026 sonu dolar/TL kestirimini 52,50, enflasyon varsayımını ise yüzde 24,5 olarak korudu.
Piyasaların gözü Ocak toplantısında
Her iki kurumun değerlendirmeleri, Aralık ayı enflasyon verisinin TCMB’ye kısa vadede hareket alanı açtığını ortaya koyuyor. Lakin hizmet enflasyonundaki katılık ve çekirdek göstergelerdeki yüksek seyir, faiz indirimlerinin kademeli ve hudutlu olacağına işaret ediyor.
Ocak ayındaki PPK toplantısı, dezenflasyon sürecinin suratına ve para siyasetinin tarafına dair kritik bir eşik olarak görülüyor.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
