ANALİZ: İmalat Sanayiinde Zayıflık Sürüyor: Ağustos Verileri KKO’da 5 Yılın Dip Seviyesini Gösterdi
Özet:
TCMB’nin Ağustos 2025 verileri, imalat sanayiindeki zayıflığın sürdüğünü ortaya koydu. Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı (KKO) aylık 0,5 puan gerileyerek %73,6 düzeyine indi ve son 5 yılın en düşük seviyesine ulaştı. Lakin taşıt bölümünde planlı üretim duruşları dışlandığında, genel görünüm yatay kaldı. Reel Kesim İtimat Endeksi (RKGE) yine eşik kıymetin üzerine çıktı, ancak tarihi ortalamanın altında kalması, üretimdeki toparlanmanın sonlu olduğunu gösteriyor.
Kapasite Kullanım Oranı 5 Yılın En Düşük Seviyesinde
Ağustos ayında KKO, mevsimsellikten arındırılmış bazda %73,6 oldu. Bu, son 5 yılın en düşük seviyesi olarak kayda geçti.
Aylık bazdaki düşüşte, taşıt dalında planlı üretim duruşları kıymetli rol oynadı. Bu süreksiz tesir hariç tutulduğunda, KKO yatay bir seyir izledi.
İstihdam ve yatırım eğiliminde ise zayıflama dikkat çekti. Buna karşılık, gelecek 3 aya ait maliyet ve fiyatlama beklentileri arttı.
Reel Kesim İnanç Endeksi Yine Eşik Seviyede
Reel Kesim İtimat Endeksi (RKGE), Ağustos ayında mevsimsellikten arındırılmış bazda 1,7 puanlık artışla 100,6’ya yükseldi ve 3 ay sonra tekrar eşik düzeyin üzerine çıktı.
-
Artışta, genel gidişata ait beklentilerdeki iyileşme ve
-
Gelecek 3 aya yönelik ihracat siparişlerindeki artış tesirli oldu.
Buna karşın endeks, tarihsel ortalamanın altında kalmaya devam ederek, imalat sanayiindeki toparlanmanın kırılgan olduğuna işaret ediyor.
Sektörel İtimat Endekslerinde Karışık Seyir
Ağustos ayında hizmet, perakende ve inşaat dışındaki dallarda itimat artışı gözlendi:
-
Hizmet kesimi inanç endeksi: 1,2 puan artış ile Mart 2025’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
-
Perakende dalı inanç endeksi: Hafif artış gösterdi fakat son iki aydaki kayıpları telafi edemedi.
-
İnşaat bölümü itimat endeksi: 3,6 puanlık sert düşüşle Nisan’dan bu yana en düşük seviyesine indi.
Tüm dallarda inanç endeksleri, tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam ediyor.
İç ve Dış Siparişlerde Kısmi Toparlanma
İmalat sanayi firmalarının dış sipariş beklentileri son iki aydır toparlanma eğiliminde. İç piyasa siparişlerinde ise artış üçüncü ayına girdi.
-
Dış siparişlerde en besbelli artış: Dayanıksız tüketim mallarında
-
İç siparişlerde en güçlü artış: Dayanıksız tüketim malları ve yatırım mallarında
Ancak hem dış hem iç siparişler, uzun vadeli ortalamalarının hâlâ altında seyrediyor.
ÜFE Beklentisi Aralık 2021’den Beri En Düşük Seviyede
İmalat sanayi firmalarının 12 ay sonrası ÜFE yıllık enflasyon beklentisi, Ağustos ayında 1,4 puan düşerek %35,4’e geriledi. Bu düzey, Aralık 2021’den bu yana en düşük değer olarak kaydedildi.
Buna karşın, beklentiler mevcut ÜFE yıllık enflasyonunun (%24,2) üzerinde seyretmeye devam ediyor.
İstihdam ve Yatırım Eğilimleri Zayıflıyor
Ağustos ayında istihdam eğilimi sonlu geriledi, yatırım eğilimi ise iki aylık artışın akabinde tekrar düşüşe geçti.
-
Dayanıklı tüketim malları: En güçlü istihdam artışı görüldü.
-
Diğer mal kümelerinde istihdam eğilimleri zayıfladı.
-
Yatırım eğilimindeki düşüş, hem firma ölçeği hem mal grupları genelinde yaygınlaştı.
Sonuç: Toparlanma Kırılgan, Beklentilerde İyileşme
TCMB’nin Ağustos 2025 dataları, imalat sanayiinde zayıflığın sürdüğünü gösteriyor. Kapasite kullanım oranı son 5 yılın en düşük seviyesinde olsa da, sipariş beklentilerindeki toparlanma ve ÜFE beklentilerindeki düşüş, önümüzdeki periyoda dair temkinli bir iyimserlik sağlıyor.
Uzmanlara nazaran, 2026’ya yaklaşırken yatırımların tekrar hızlanması ve inanç endekslerinin kalıcı olarak toparlanması için istikrarlı para politikası belirleyici olacak.
Kaynak: Akbank Ekonomik Araştırmalar
Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık jeo-politik ve strateji notları ile Dünya İktisat, FX–tahvil–emtia tahlilleri için kurumsal abonelik için yazın: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.
