ANALİZ: Ağustos 2025 Enflasyonu Beklentiyi Aştı: Gıda Fiyatları Yükselişi Hızlandırdı

Özet:

Türkiye İstatistik Kurumu’nun (TÜİK) açıkladığı datalara nazaran Ağustos 2025’te TÜFE aylık %2,0 ile piyasa beklentisi olan %1,8’in üzerinde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu %33,0’a gerilerken, besin fiyatlarındaki sert artış manşet enflasyondaki yavaşlamayı sınırladı. Çekirdek enflasyon düşüşte olsa da hizmet enflasyonu %45,8 düzeyinde yüksek kalmaya devam ediyor.

Manşet TÜFE %2,0 ile Beklentinin Üstünde

Ağustos ayında manşet TÜFE enflasyonu %2,04 ile hem piyasa beklentisi (%1,8) hem de kurum kestirimlerinin üzerinde geldi. Böylelikle Ocak-Ağustos periyodu kümülatif TÜFE artışı %21’e ulaştı.

Yıllık TÜFE: %33,5 → %33,0
Çekirdek TÜFE: %34,7 → %33,0
Yıllık ÜFE: %24,2 → %25,2

Üretici fiyatlarındaki artışta güç ve kimi güçlü tüketim mallarındaki maliyet yükselişleri tesirli oldu.

Gıda Fiyatlarındaki Artış Manşeti Üst Çekti

Ağustos enflasyonunun beklentiyi aşmasında gıda fiyatlarındaki sert yükseliş belirleyici oldu.

Gıda fiyatları aylık %2,9 artarken, yıllık besin enflasyonu %27,3’ten %33,1’e yükseldi.
İşlenmemiş besin fiyatları %2,3 arttı, yıllık artış %34,9’a çıktı.
İşlenmiş besin fiyatları da %3,8 artışla yıllık bazda %31,3 düzeyine yükseldi.
Gıda kümesindeki fiyat artışları manşet TÜFE’ye 1 puanlık ek katkı sağladı.

Önceki aylarda enflasyonun beklenti altında kalmasına yardımcı olan besin fiyatları, Ağustos prestijiyle tekrar yukarı taraflı baskı oluşturdu.

Sıkı tutunun ve Eylül’de önemli krizlere hazır olun! Hani faiz fahişti, yüksekti | Atilla Yeşilada

Enerji ve Konut Kümesinde Baz Tesiriyle Düşüş

Enerji kümesinde doğalgaz fiyatlarının geçen yılki yüksek seviyeleri nedeniyle oluşan baz etkisi Ağustos’ta manşet enflasyonu sınırladı.

Enerji fiyatları aylık bazda %0,6 arttı, fakat yıllık güç enflasyonu %41,9’dan %33,6’ya düştü.
Konut kümesinin manşet enflasyona katkısı 0,9 puan azaldı.

Bu gelişmeler, bilhassa güç maliyetlerindeki düşüşün enflasyondaki yavaşlamaya katkı verdiğini gösteriyor.

Hizmet Enflasyonu Hâlâ Yüksek: %45,8

Hizmet dalındaki fiyat artışları gerileme eğilimine girmiş olsa da düzeyler yüksek kalmaya devam ediyor.

Hizmet fiyatları aylık bazda %2,7 artarken, yıllık enflasyon 2,8 puan düşerek %45,8’e geriledi.
Alt kalemlerde:
- Kira enflasyonu: %79’dan %74’e düştü.
- Ulaştırma: %45’ten %37’ye geriledi.
- Lokanta ve oteller: %34 düzeyinde yatay kaldı.

Hizmet kümesi, manşet enflasyonun epeyce üzerinde seyrederek fiyatlama davranışlarında yapışkanlığın sürdüğünü gösteriyor.

Dayanıklı Mallarda Yavaşlama, Teknoloji Eserlerinde Farklılaşma

Altın hariç dayanıklı mallarda Ağustos ayında fiyat artışı %0,7 ile son 6 ay ortalamasının altında kaldı.

Otomobil: Aylık artış %0,9’a yavaşladı.
Televizyon: Fiyatlar %0,3 geriledi.
Ev aletleri: %1,4 arttı.
Telefon ekipmanı: %1,0 yükseldi.

Kur geçişkenliğinin tesirleri azalsa da, birtakım alt kalemlerde fiyat dinamikleri farklı istikametlere ayrışıyor.

Eğitim ve Ulaştırma Enflasyonu Yıllık Bazda Sert Düştü

Ağustos ayında eğitim grubundaki yıllık enflasyon, üniversite fiyatlarındaki hesaplama değişimi nedeniyle %75,5’ten %60,9’a geriledi.

Ulaştırma kümesinde ise akaryakıt fiyatlarındaki yatay seyir ve baz tesiri sayesinde yıllık enflasyon %26,5’ten %24,8’e düştü.

Çekirdek Enflasyon 1,7 Puan Geriledi

Manşet enflasyondaki yavaşlamaya paralel olarak çekirdek enflasyon da düşüş kaydetti.

Yıllık çekirdek TÜFE: %34,7 → %33,0
Özel kapsamlı enflasyon göstergeleri ortalama 1 puan geriledi.
Çekirdek göstergeler %32,2-%33,8 aralığında yüksek düzeylerde kalmaya devam ediyor.

Yıl Sonu Enflasyon Beklentisi: %30

Ekonomistler, TCMB’nin sıkı para siyasetini koruyacağı ve yeni bir maliyet şoku oluşmayacağı varsayımı altında 2025 sonunda yıllık TÜFE enflasyonunun %30 seviyesine gerilemesini bekliyor.

Eylül-Aralık döneminde manşet enflasyondaki düşüşün devam etmesi,
Aralık ayında ise baz tesiri nedeniyle yıllık enflasyonda hudutlu bir yükseliş öngörülüyor.

Genel Değerlendirme

Ağustos 2025 dataları, enflasyonda düşüş eğiliminin sürdüğünü lakin gıda fiyatlarındaki sert artışın bu tabloyu sınırladığını gösteriyor.

Gıda fiyatları kısa vadede enflasyon görünümü için yukarı taraflı risk oluşturuyor.
Hizmet sektörü enflasyonu manşet enflasyonun üzerinde seyretmeye devam ediyor.
TCMB’nin sıkı duruşunun sürdürülmesi, yıl sonu maksatlarına ulaşılması açısından kritik.

Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia tahlilleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Kaynak : Garantı yatıımı BBVA

ANALİZ: Ağustos 2025 Enflasyonu Beklentiyi Aştı: Gıda Fiyatları Yükselişi Hızlandırdı

Benzer İçerikler