Alarko Holding Analist Toplantısı Notu: Daha Temiz Portföy, Daha Fazla Şeffaflık…
Alarko Holding dün analist toplantısı düzenledi. Şirket, Cengiz Holding ile elektrik üretim ve dağıtım varlıklarını içeren varlık takası sonrasında daha şeffaf ve karbon dostu bir şirket haline gelmeye hazırlanıyor. İthal kömür santralinin üretim portföyünden çıkarılmasıyla karbon emisyonlarının azalması beklenirken, daha evvel özkaynak metoduyla muhasebeleştirilen güç dağıtım işinin tam konsolidasyonu ile şeffaflık artacak. İdare ayrıyeten, sürecin Alarko Holding için rastgele bir nakit çıkışı ile sonuçlanmasının beklenmediğini belirtti.
Dağıtım varlıklarının lisansı 2036 yılında sona ereceğinden, bu tarihten evvel yeni bir ihale yapılması bekleniyor. Alarko payları, Sabanci Holding ile tıpkı düzeyde ve Koç Holding’in hafif altında, 0,7x PD/DD çarpanında süreç görüyor.
Varlık takasının Haziran 2026’ya kadar tamamlanması bekleniyor:
Cengiz Holding ile yapılan takasın akabinde, Alarko Holding Meram’ın (elektrik dağıtımı ve perakende) %100’üne sahip olacak, Cenal kömür santrali ise büsbütün Cengiz Holding’e ilişkin olacak. Daha evvel, her iki varlık da %50/50 ortak teşebbüs olarak işletiliyordu. Yeni yapının, daha düşük beta, daha öngörülebilir nakit akışları, savunmacı ve cazip bir iş profili ve dağıtım segmentinin tam konsolidasyonu yoluyla daha fazla finansal şeffaflık sağlaması beklenmektedir. Düzenleyici onayların 2026 yılının birinci yarısının sonunda alınması, akabinde bölünme sürecinin tamamlanması ve yeni finansal durumun konsolidasyonu beklenmektedir.
Elektrik üretiminin katkısı değerli ölçüde azalacak:
Elektrik üretiminin, takasın akabinde 2025’te 9,8 milyon MWh’den 2026 yılında 320 bin MWh’ye düşmesi bekleniyor. Alarko, 2025 yılında 67 ABD doları olan ortalama elektrik fiyatının 2026 yılında 60 ABD doları, 2027 yılında ise 52-58 ABD doları olacağını öngörüyor. Buna nazaran, şirket takas sonrası 2026-2028 yılları için ortalama 16 milyon ABD doları FAVÖK, 15 milyon ABD doları net kar ve 20 milyon ABD doları özgür nakit akışı hedefliyor. Tüm sayılar enflasyon düzeltmesi yapılmadan verilmiştir.
Elektrik dağıtımı ana nakit kaynağı olacak:
Dağıtım segmentinin 2026-2028 yıllarında yıllık ortalama 313 milyon ABD doları FAVÖK, 230 milyon ABD doları net kar ve 72 milyon ABD doları özgür nakit akışı yaratması beklenmektedir. Daha uzun vadeli 2026-2030 periyodu için bu sayıların yıllık 355 milyon ABD doları FAVÖK, 270 milyon ABD doları net kar ve 100 milyon ABD doları özgür nakit akışı olması öngörülmektedir. Tekrar tüm sayılar enflasyon düzeltmesi yapılmadan verilmiştir.
Tarımda uzun vadeli büyüme planları devam ediyor:
Şu anda Kazakistan’da seracılık için 400 dönüm arazi mevcuttur ve bu yıl 400 dönüm daha eklenmesi beklenmektedir. 10.000 dönümlük uzun vadeli amaç değişmemiştir.
Yatırım portföyünün kıymetli ölçüde büyümesi bekleniyor:
Yatırım portföyünün 2030 yılına kadar dört katına çıkarak, özel ve kamu yatırımlarının birleşimiyle 515 milyon ABD dolarına ulaşması hedefleniyor. Hillside Bodrum ile turizm portföyü genişliyor: Hillside Fethiye’nin portföy pahası 233 milyon ABD doları iken, Hillside Bodrum’un mevcut bedeli 183 milyon ABD doları olup, bu yılın içinde tamamlanmasının akabinde değerinin
artması bekleniyor.
Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz
YASAL UYARI
Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme gayesi ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsî görüşlerine dayanmaktadır. Rastgele bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, bilgiler ve bilgilerin tam ve yanlışsız olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm datalar, Gedik Yatırım Menkul Pahalar A.Ş. tarafından sağlam olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek yanlışlardan Gedik Yatırım Menkul Bedeller A.Ş. sorumlu değildir.
