GCM Yatırım 2Ç25 Beklentileri: Sektörlerde Ayrışma, Şirketlerde Seçicilik Zamanı
Yerel cephede siyasi ve makroekonomik gelişmeler, global cephedeyse jeopolitik tansiyonlar ve tarife gündemiyle birlikte epeyce volatil bir devri geride bıraktık. Artık gözler, 21 Temmuz 2025’te TURSG ile başlayacak olan ikinci çeyrek bilançolarına çevrildi.
Finansal tablolar için son gönderim tarihleri:
→ Konsolide olmayan şirketler ve bankalar için 11 Ağustos 2025
→ Konsolide olanlar için 19 Ağustos 2025 olarak belirlendi.
2Ç25 Periyodu Başlarken Piyasalar Belirsizliğe Hazır
2025’in ikinci çeyreği, iktisat cephesinde belirsizliklerin görece azaldığı, lakin dengelenme sürecinin hâlâ devam ettiği bir periyot olarak öne çıkıyor. Birinci çeyrekte Merkez Bankası’nın faiz indirimiyle başlayan optimistlik, ikinci çeyrekte gelen faiz artırımıyla bir ölçü törpülendi.
Faiz İndirimi Sonrası Dengelenme Süreci Devam Ediyor
Enflasyonda olumlu tablo devam ediyor. Haziran bilgileriyle birlikte yıllık enflasyondaki gerileme 13. aya ulaştı. Bu durum, şirketlerin fiyatlama stratejilerini ve maliyet yapılarını direkt etkiliyor. Fakat her dalda birebir etkiyi görmek mümkün değil. Bu nedenle 2. çeyrek bilançoları, dallar ortası ayrışmayı net biçimde yansıtabilir.
Jeopolitik Riskler ve Siyasi Gündem Fiyatlamaları Etkiliyor
Orta Doğu’da tırmanan jeopolitik riskler, güç fiyatlarında dalgalanmaya yol açarken, global risk algısını da artırdı. Türkiye özelindeyse siyasi gelişmelerin piyasa fiyatlamaları üzerindeki tesiri sıklaştı. Bu gündemin, yatırımcı davranışlarını ve beklentileri şekillendirmesi bekleniyor.
Bankacılıkta Kurul Gelirleri Öne Çıkıyor, Faiz Marjı Baskı Altında
İkinci çeyrekte kredi talebi hudutlu kaldı. Buna rağmen, bankaların kurul gelirleri ve faiz dışı kalemleri kârlılığı desteklemeye devam ediyor. Lakin birinci çeyrekte faiz indirimiyle takviye bulan net faiz marjı, bu periyotta faiz artışıyla baskı altına girebilir.
AKBNK, dijitalleşme ve verimlilik odaklı stratejileriyle olumlu ayrışabilir. Fakat kesimde, yüksek faiz ortamının sürmesi durumunda kredi büyümesinin sonlu kalma riski hâlâ geçerli. Komite ve fiyat gelirlerinin, kârlılığı dengeleyici ögeler olarak öne çıkması bekleniyor. TCMB’nin yılın ilerleyen periyodunda faiz indirimine yönelmesi, fonlama maliyetlerini azaltarak net faiz marjlarında toparlanmayı beraberinde getirebilir.
Sanayi Şirketleri İçin Kur Avantajı Öne Çıkabilir
EUR/USD paritesindeki yükseliş, euro bazlı gelir yaratan ihracatçı şirketler için avantaj yaratabilir. Avrupa pazarına satış yapan ve gelirlerinin değerli kısmını euro cinsinden elde eden şirketlerin, TL bazlı ciro ve kârlılıklarında artış görülmesi mümkün.
Brüt kâr marjı ve faaliyet kârlılığı üzerinde bu kur tesirinin olumlu yansıması olabilir. Otomotiv yan sanayi, beyaz eşya ve kimya dallarında kârlılığın desteklendiği bir periyot bekleniyor. Lakin genel manada sanayi dalında net bir toparlanmadan kelam etmek için şimdi erken.
Ulaştırma Kesiminde Yolcu Artışı ve Maliyet Endişesi
Turizm dönemiyle birlikte iç ve dış çizgi talebinde bariz bir artış yaşandı. Yolcu sayısı ve kapasite kullanım oranları yüksek düzeylere çıktı. Fakat işçi sarfiyatları hâlâ bölümdeki temel maliyet baskılarından biri.
THYAO, kargo ve yolcu gelir çeşitliliği ile döviz bazlı gelir yapısıyla toparlanma potansiyeline sahip. PGSUS ise düşük maliyetli modeli ve iç pazardaki güçlü talep sayesinde olumlu sonuçlar açıklayabilir. Buna karşın, her iki şirket de işçi maliyetlerinde temkinli olmalı.
İletişim Dalında Güçlü Nakit Akışı ve Fiyatlama Gücü
Enflasyonist baskılara karşın, bağlantı bölümü fiyatlama gücünü koruyabilen ender alanlardan biri olmaya devam ediyor. Döviz bazlı gelir yapısı ve güçlü nakit üretimi dalı cazip kılıyor.
TTKOM, altyapı yatırımları ve geniş abone tabanıyla dikkat çekiyor.
