ANALİZ: Goldman Sachs Yeniden Zirveye Ulaştı

Goldman Sachs CEO’su David Solomon’ın stratejik kusuru olarak görülen tüketici bankacılığı serüveni sona erdikten iki yıl sonra, bankanın temel faaliyet alanları tekrar doruğa ulaştı. Şirketin ikinci çeyrek mali sonuçları, bilhassa pay senedi süreçleri ve yatırım bankacılığı alanlarında rekorlarla dikkat çekti.

Hisse Senedi Süreçlerinde Rekor Gelir

Goldman Sachs, 2024’ün ikinci çeyreğinde pay senedi süreçlerinden elde ettiği 4,3 milyar dolarlık gelirle rekor kırdı. Bu gelir, nakit ve türev süreçlerden gelen fiyatlarla birlikte, yüksek piyasa oynaklığı ve Beyaz Saray siyasetlerindeki dalgalanmalarla daima portföy ayarlamaları yapan müşterilerin taleplerinden beslendi. Tıpkı vakitte hedge fonlara verilen kredilerdeki artış da gelirleri üst taşıdı.

Şirketin, 150 büyük pay senedi yatırımcısından 125’ine birinci üç aracı kurumdan biri olarak hizmet verdiği belirtildi. 2019 yılında bu sayı yalnızca 77 idi. CEO David Solomon, bu muvaffakiyetin altını yatırımcılarla yaptığı görüşmede çizdi. Bu performans, Morgan Stanley ve JPMorgan üzere rakiplerini geride bırakarak Goldman Sachs’ın kesimdeki liderliğini pekiştirdi.

Yatırım Bankacılığında Güçlü Toparlanma

Goldman Sachs, yatırım bankacılığı alanında da kayda kıymet bir toparlanma yaşadı. Şirket, geçen yılın birebir devrine nazaran %70 oranında artışla süreç fiyatlarında büyük bir sıçrama elde etti. Bu artış, bilhassa çeyreğin sonlarına gerçek sürat kazanan sermaye artırımları ve birleşme-devralma süreçleriyle mümkün oldu.

Yatırım bankacılığı fiyat gelirleri %27 oranında yükselerek, Goldman’ın bu alandaki çevikliğini ve piyasadaki fırsatları kıymetlendirme kapasitesini ortaya koydu. Bu artış, Morgan Stanley ve Bank of America üzere öbür büyük Amerikan bankalarının performanslarını da geride bıraktı. Volatil piyasa ortamı, büyük hedge fonların artan borçlanma iştahı ve elektronik alım-satım firmalarıyla kurulan yakın ilgiler bu başarıda kilit rol oynadı.

Tahvil ve Döviz Süreçlerinde Sonlu Büyüme

Goldman Sachs’ın sabit getirili menkul değer, döviz ve emtia süreçlerinden elde ettiği gelirde de artış yaşandı. Lakin bu büyüme, başka büyük bankalara nazaran daha sonlu kaldı. Tahvil süreçlerinden gelen sabit gelirli finansman gelirleri, son dört çeyrektir yaklaşık 1 milyar dolar düzeyinde sabit kalarak bankanın bu alandaki büyüme potansiyeline ulaşmakta zorlandığını gösterdi.

Bu hudutlu büyümenin ardında bankanın ya da müşterilerinin risk iştahındaki tavanın tesirli olabileceği düşünülüyor. Lakin bu tablo yakın vakitte değişebilir. Banka, bu yıl gerilim testlerinden epey düzgün sonuçlar aldı ve ABD kaldıraç oranı kurallarında yapılması beklenen ıslahatlarla birlikte bu alanlara daha fazla sermaye ayırma kapasitesine ulaşabilir. Bu da risk alım potansiyelini artırarak sabit getirili süreçlerde tekrar büyümeyi mümkün kılabilir.

Finansman Gelirlerinde Üç Kat Artış

Solomon’un CEO’luğunun birinci yılı olan 2019’dan bu yana, Goldman Sachs’ın borsa ve tahvil süreçleri yapan müşterilere sağladığı toplam finansman geliri neredeyse üç katına çıktı. Bu artış, ABD’de hedge fonların kaldıraç oranlarının 2024’ün birinci çeyreğinde 5,5 trilyon dolar ile rekor düzeylere ulaşmasıyla paralel ilerledi.

Bu borçlanma patlaması, Fed ve öbür düzenleyici kurumların dikkatini çekmiş durumda. Bilhassa borç kullanımının daha az sayıda büyük fon ortasında ağırlaşması, muhtemel bir piyasa daralmasında önemli riskler yaratabileceği tasasını artırıyor. Solomon’un yatırımcı müşterilere daha fazla kredi sağlama stratejisi kısa vadede gelir getirici olsa da, uzun vadede kırılganlık riski barındırıyor.