İş Yatırım: Para Nereye Gidiyor?
Sermaye Akımları ve Mevduat Tercihleri Değişiyor: TL Varlıklara İtimat Artıyor
Yurt içi piyasaların istikameti, hem yerleşiklerin davranışları hem de yabancı sermaye akımları açısından tekrar test ediliyor. 2025 Mayıs ayının son haftasına ilişkin datalar, yerli yatırımcıların Türk lirası cinsi varlıklara olan ilgisinin arttığını, yabancı girişlerinin ise sonlu ve çoğunlukla ikincil süreçlerle hudutlu kaldığını ortaya koydu.
Yabancı Girişleri Yetersiz Kalıyor, Kalite Tartışmalı
Devlet iç borçlanma senetlerinde (DİBS) 2,5–3 milyar dolarlık yabancı girişi kaydedildiği gözlemlendi. Lakin bu girişin büyük oranda teminat, ödünç ve karşıt repo üzere ikincil süreçlerden kaynaklandığı, direkt ve kalıcı bir yatırım akışı niteliği taşımadığı belirtildi. Pay senedi tarafında ise kayda bedel bir hareket görülmedi. Yabancı ilgisinin zayıfladığı ve evvelki haftalardaki çıkışların akabinde nötr bir seviyede seyrettiği anlaşıldı.
Eurobond tarafında çıkış eğiliminin sürdüğü gözlemlenirken, sadece birtakım şirket tahvillerinde sonlu seviyede yabancı alımı rapor edildi. Bilhassa özel kesim tahvillerine 200 milyon doların üzerinde bir giriş yapıldığı, bunun ihraç kaynaklı olabileceği söz edildi. Kelam konusu piyasanın küçük hacmi dikkate alındığında, bu girişin dönemsel bir toparlanma sinyali sunduğu değerlendirildi.
Yerli Yatırımcı TL Varlıklara Dönüyor
Gerçek ve hükmî bireylerin döviz mevduatlarında düşüş eğilimi sürmektedir. Bilhassa kişisel yatırımcıların dövizden TL’ye yöneldiği, döviz satışlarının sürdüğü tespit edildi. Bu eğilim son dört haftadır istikrarlı biçimde gözlemlenmekte, TL’ye yönelik itimadın artmakta olduğu anlaşılmaktadır. TL vadeli mevduatlarda 25 milyar TL’lik bir artış görülmüş, bu artışın büyük ölçüde gerçek şahıslardan kaynaklandığı belirtilmiştir.
Kur muhafazalı mevduatın hissesi kademeli olarak azalmakta, toplam bankacılık sistemi içindeki TL mevduat oranı yaklaşık %58,5 düzeyinde sabitlenmektedir. Bu durum, ferdi yatırımcıların TL varlıklara olan ilgisinin sürdüğüne işaret etmektedir.
Tahvil Piyasasında Emeklilik Fonları Öne Çıkıyor
Devlet tahvillerine yönelik yerli alımların arttığı, emeklilik fonlarının bu süreçte başı çektiği rapor edilmiştir. Son bilgilerde hane halkının da istikrarlı bir halde devlet tahvili alımı yaptığı, Şubat ayından bu yana 110 milyar TL’yi aşkın bir birikim sağlandığı kaydedilmiştir. Bu durumun yerli tasarruf sahibinin risksiz ve sabit getirili enstrümanlara yöneldiğini göstermekte olduğu düşünülmektedir.
Özel kesim tahvillerinde de benzeri bir eğilim gözlemlenmekte, yerleşik yatırımcıların bu araçlara olan ilgisi kuvvetlenmektedir. Eurobond alımlarında ise bu hafta şirketlerin daha aktif rol oynadığı, geçmişte daha çok yatırım fonlarının etkin olduğu bu piyasada tartının değiştiği fark edilmektedir.
Fon Akımlarında Para Piyasası Fonları Öne Çıkıyor
Yatırım fonlarına toplamda 39 milyar TL’lik giriş yaşanmış ve bu girişin neredeyse tamamının para piyasası fonlarından kaynaklandığı tespit edilmiştir. Döviz fonlarında evvelki hafta yaşanan girişin akabinde bu hafta sonlu bir çıkış görülmüştür. Borçlanma araçları ve pay senedi fonları üzere daha küçük ölçekli fonlarda ise genel bir çıkış yaşandığı söz edilmektedir.
Rezervlerde Kademeli Toparlanma Sürüyor
Brüt rezervlerde 19 Mart–28 Mayıs aralığında 21 milyar dolarlık bir düşüş gözlemlenmiştir. Lakin 28 Nisan’dan itibaren başlayan toparlanma ile birlikte 13–14 milyar dolarlık bir artış kaydedilmiş, brüt rezervlerin 154 milyar dolar düzeyine yükseldiği bildirilmiştir. Swap ve altın fiyatları tesirinden arındırılmış net rezervlerin 41 milyar dolar seviyesine çıktığı, kamu döviz mevduatı eklendiğinde bu sayının 45 milyar doları aştığı hesaplanmaktadır. Swap hariç net rezervin ise 21,5 milyar dolar civarında olduğu aktarılmıştır. Bu düzeylerin, Aralık ayında başlatılan faiz indirimlerinin öncesinde ulaşılan rezerv düzeylerine yakınsadığı kıymetlendirilmektedir.
