Ekonomist Çağrı Sarıkaya: Parasal duruş, yirmi yılı aşkın süredir görmediğimiz kadar sıkı

Para siyaseti ve muhtemel tesirlerine dair birtakım değerlendirmeler👇

📌 Yakın devirdeki iç ve dış şoklar öncesindeki durumla başlayalım:

— Dış talepteki kısmi toparlanma, güçlü kredi büyümesi ve destekleyici mali duruş altında, piyasa varsayımlarının tersine, 2025 büyümesinin %5’e yöneldiği bir görünüm. Pek çok gösterge 24Ç2 ve 24Ç3’teki hudutlu daralmaların akabinde ekonomik aktivitenin 24Ç4 ve 25Ç1’de yine güç kazandığını göstermekteydi. ✈️ İniş yapamadan kalkış (take-off before landing) formunda söz edebileceğimiz bir tablo.

— Beklentiler ve genel enflasyon görünümünü resmi gaye açısından ele aldığımızda, faiz indirimleri konusunda biraz sabırsız davranıldığı; 25Ç1 sonuna kadar siyaset faizinin sabit tutulması durumunda enflasyon eğilimi güzelleştikçe nakdî duruşun daha da sıkı hale geleceği ve kestirim bandının içinde kalma mümkünlüğünün epey artacağı değerlendirmesini yapmıştık.

📌 Pekala artık hangi noktadayız?

— Son devirdeki politik ve ekonomik şoklar, öncesinde TCMB’nin kendi inisiyatifiyle sağlamış ve korumuş olması gerektiğini düşündüğümüz sıkılık derecesini dikte etmiş görünüyor. Böylece TCMB’nin dizginleri yine eline aldığı, tıpkı Mart 2024 sonrasında olduğu üzere denetimin büyük ölçüde kendisinde olduğu bir periyoda girdik.

— Maliyetli bir dezenflasyon ufukta görünüyor. Nakdî duruş, yirmi yılı aşkın müddettir görmediğimiz kadar sıkı (bkz. aşağıdaki grafik👇). Geçmiş mali sıkılaştırma adımları sonrasındaki daralma (gri taralı alanlar) devirleri bu mevzuda değerli bir referans sunuyor. 24Ç2 ve 24Ç3’tekine kıyasla daha besbelli bir yavaşlama kapıda. Toplam talep şartları, geçtiğimiz iki çeyrekte olmasa da, artık TCMB’nin çıktı açığı varsayımlarıyla uyumlu bir istikamete evrilecek görünüyor.

ekonomist cagri sarikaya parasal durus yirmi yili askin suredir gormedigimiz kadar siki 0 r6HkC5dD

— Mart ve Nisan anketlerinde piyasa iştirakçileri yılsonu enflasyon varsayımlarını 2,5-3 puan civarında üst güncelleyerek %31’in üzerine çıkarmıştı. “Pasif para politikası” varsayımıyla açıklanabilecek bu büyük güncellemelerin, TCMB’nin Mart 2024’e emsal güçlü siyaset yansısı sonucunda önümüzdeki devirde bilakis çevrilmesi yüksek ihtimal.

— Hakikaten Akbank Ekonomik Araştırmalar olarak “…finansal şartlardaki sıkılaşmayla ekonomik aktivitede ikinci çeyrekten itibaren öngördüğümüz yavaşlamanın kur kaynaklı enflasyonist tesirleri kısmen telafi ettiği…” bir çerçevede epeyce hudutlu bir kestirim güncellemesi yapmıştık (%29,2 ➡️ %30,0). Mayıs enflasyonuna dair birinci sinyaller bu görüşümüzü destekliyor. Mevcut mali duruş ve global gelişmeler doğrultusunda, yılsonu iddiamız üzerindeki aşağı istikametli risklerin arttığını ve enflasyonun resmi bant içerisinde kalma mümkünlüğünün yükseldiğini kıymetlendiriyoruz.

Mayıs enflasyonu düşecek mi?

Akbank Ekonomik Araştırmalar tarafından enflasyonun ay içerisindeki seyrini takip edebilmek hedefiyle geliştirilen “nowcast” modellerinin Mayıs ayı birinci sonuçları👇

📌 Modeller yüklü olarak düşük varsayım veriyor (medyan < ortalama). IQR (1,65-2,26), medyan (1,80), ortalama (1,96). Medyan ve ortalama kestirimlere nazaran yıllık enflasyon düşüşünü sürdürüyor (%37,9 vs. %35,8-%36,0).

📌 Medyan kestirime nazaran mevsimsellikten arındırılmış (doğrudan) TÜFE aylık artışı %1,9. Ana eğilimin yavaşlamaya devam ettiği istikametindeki geçmiş değerlendirmelerimizle uyumlu bir fotoğraf.

📌 Yönetilen fiyat ayarlamalarının ertelenmesi ve petrole bağlı olarak akaryakıt fiyatlarının gerilemesinin yanı sıra talep şartlarının zayıflıyor olması da kısa vadeli enflasyon görünümünü güzelleştiriyor.

— ABD ve Çin ortasında 90 gün geçerli olacak yeni ticaret muahedesi (karşılıklı tarife oranını Çin %125’ten %10’a, ABD %145’ten %30’a indirdi) doğrultusunda büyüme beklentileri ve emtia fiyatları tekrar fiyatlanıyor. Bu eğilimin akaryakıt fiyatlarına yansımalarını takip ediyor olacağız.

📌 Varsayımlardaki kusur hissesi ve süratli değişen global şartların yurt içine mümkün yansımaları nedeniyle sağlıklı bir kıymetlendirme için şimdi erken. Lakin, rezervlerde başlayan ölçülü toparlanmayla birlikte bu türlü bir enflasyon tablosu, son periyotta atılan ek sıkılaştırma adımlarının gevşetilmesi ve Haziran ayında faiz indirimine gidilmesi ihtimalini arttırır.

Çağrı Sarıkaya Akbank Başekonomistidir.  Yazarın Linked-In paylaşımıdır

İlginizi Çekebilir:Hergün 19 Mayıs olsun, o ruh hergün Samsun’a varsın
share Paylaş facebook pinterest whatsapp x print

Benzer İçerikler

is arayanlar bu mesleklere goz atmali iskur acikladi c8nacNKm
İş arayanlar bu mesleklere göz atmalı! İŞKUR açıkladı
jp morgan ibm hedef fiyatini revize etti hXWfTThr
JP Morgan, IBM hedef fiyatını revize etti
goldman sachs abdnin rusya yaptirimlari petrol fiyatlarini 85 dolarin uzerine cikarabilir j3l5YJ9M
Goldman Sachs: ABD’nin Rusya yaptırımları petrol fiyatlarını 85 doların üzerine çıkarabilir
analiz ticaret bakanligi verileri dis ticaret aciginda artisa isaret ediyor J2fRwJ26
Analiz: Ticaret Bakanlığı verileri dış ticaret açığında artışa işaret ediyor
cetin unsalan yazdi yabanciya da hedef enflasyon anlatsaniza rLR9fTEO
Çetin Ünsalan Yazdı: Yabancıya da hedef enflasyon anlatsanıza!
kripto para piyasasinda dusus devam ediyor
Kripto para piyasasında düşüş devam ediyor..
Tod TV | © 2025 |