Japonya Seçimleri: LDP’nin Büyük Zaferi Ekonomi, Tahvil ve Yen’i Nasıl Etkiler?
Japonya Başbakanı Sanae Takaichi, misyona gelmesinden sadece üç ay sonra erken seçim kararı alarak yüksek riskli bir atak yaptı. Kamuoyu yoklamaları, iktidardaki Liberal Democratic Party’nin (LDP) sandıktan güçlü bir zaferle çıkabileceğine işaret ediyor. Bu türlü bir sonuç, maliye siyaseti, Japon devlet tahvilleri (JGB) ve yen üzerinde değerli tesirler yaratabilir.
Takaichi Neden Bu Kadar Erken Seçime Gitti?
Takaichi’nin erken seçim kararı, temel olarak politika gündemi için güçlü bir halk desteği sağlama maksadı taşıyor. Ekim ayında selefi Shigeru Ishiba’nın iki parlamento seçiminde başarısız olmasının akabinde, LDP zayıflamış bir tablo ve azınlık hükümetiyle karşı karşıya kalmıştı.
Hayat pahalılığı krizi ve siyasi finansman skandalları nedeniyle kamuoyu takviyesi düşen partiye karşın, Takaichi’nin birinci üç ayda yaklaşık %70’e ulaşan onay oranları dikkat çekti. Artık amacı, bu dayanağı sandığa yansıtarak LDP için tek başına çoğunluğu yine sağlamak.
Takaichi, iktisat siyasetlerinde eski Başbakan Shinzo Abe çizgisine yakın duruyor; mali teşvikleri, büyüme odaklı siyasetleri ve Japonya merkezli dış siyaset yaklaşımını savunuyor. Güçlü bir seçim zaferi, bu siyasetlerin daha kararlı biçimde uygulanmasının önünü açabilir.
Anketler LDP İçin “Heyelan” Zaferine İşaret Ediyor
Son lokal anketler, LDP’nin seçim yarışında açık orta önde olduğunu gösteriyor. Parti, alt mecliste kolay çoğunluk için gereken 233 sandalye eşiğini rahatlıkla aşabilir; koalisyon toplamının 300 sandalyeye yaklaşması muhtemel görülüyor. Buna karşılık ana muhalefet olan Merkezci Islahat İttifakı’nın (CRA) sandalye sayısında önemli kayıp yaşaması bekleniyor.
Eğer LDP koalisyonu nitelikli çoğunluk elde ederse, hükümet üst mecliste kâfi dayanak olmasa dahi maddeleri geçirebilecek bir güce kavuşacak.
Gıda Vergisi Tartışması Kampanyada Geri Plana Düştü
Seçim öncesi periyotta besin tüketim vergisinin düşürülmesi kıymetli bir gündem hususuydu. Japonya’da enflasyon Nisan 2022’den bu yana %2’nin üzerinde seyrederken, fiyat artışları geride kaldı. Bilhassa pirinç fiyatlarının 2025 ortasında yıllık bazda %100’e yakın artması, kamuoyunda önemli rahatsızlık yarattı.
Takaichi hükümeti, güç sübvansiyonlarını yine devreye alarak enflasyonda bariz bir düşüş sağladı. Besin fiyatlarına odaklanan vergi indiriminin ise enflasyonu yaklaşık 1 puan düşürebileceği, fakat bunun 5 trilyon yenlik önemli bir gelir kaybına yol açacağı hesaplanıyor.
Son devirde piyasalardaki dalgalanmanın akabinde Takaichi, bu mevzuda daha temkinli bir dil kullanmaya başladı. Kampanya mühletince vergi indiriminin zamanlamasına girmemeyi, bunun yerine “sorumlu ve proaktif kamu maliyesi” vurgusunu öne çıkarmayı tercih ediyor.
Büyük Zafer Mali Disiplini Bozar mı?
Piyasalarda, LDP’nin güçlü bir zaferinin mali istikrarları bozabileceği tarafında kaygılar bulunuyor. Lakin analistler bu kaygının abartılı olabileceğini düşünüyor. Takaichi, güçlü bir halk dayanağıyla vergi indirimlerini gündeme taşıyabilir; fakat en son kararların ulusal kurulda uzlaşıyla alınması gerekiyor.
Üstelik muhalefet partilerinin bir kısmı daha da genişleyici mali siyasetleri savunuyor. Örneğin CRA, besin vergisinin kalıcı olarak kaldırılmasını önerirken, LDP iki yıllık muafiyet fikrini öne çıkarıyor. Bu tablo, harcama–gelir istikrarında daha denetimli bir uzlaşı ihtimalini artırıyor.
BoJ, Mali Baskıyı Hafifletebilir mi?
Mali alanın genişletilmesinde Bank of Japan (BoJ) kıymetli bir rol oynayabilir. BoJ, 2026 prestijiyle yıllık 330 milyar yen ETF ve 5 milyar yen J-REIT satışını hedefleyen birinci varlık azaltım sürecini başlattı.
2010’dan bu yana Nikkei 225’in beş kat artmış olması, bu varlık satışlarının uzun vadede anlamlı gelir yaratabileceğine işaret ediyor. Bu gelir akışı, bütçe üzerindeki baskıyı kısmen hafifletebilir.
“Normalleşme” Periyodu: JGB Getirileri Yükseliyor
Japon iktisadında “normalleşme”, daha yüksek enflasyon beklentileri, BoJ’un tahvil piyasasındaki denetiminin azalması ve daha oynak JGB piyasası manasına geliyor. Analistlere nazaran, bu süreç mali sürdürülebilirlikten fazla ekonomik normalleşme nedeniyle getirileri üst çekiyor.
Bu çerçevede, 10 yıllık JGB getirilerinin 2027 sonuna kadar %3’e ulaşması bekleniyor. Fiyat artışlarının %5’in üzerinde seyretmesi ve yapısal işgücü açığı, enflasyon beklentilerini kalıcı biçimde %2 civarına yerleştirebilir.
Yen Cephesi: 160 Düzeyi Yine Gündemde
USD/JPY paritesi yıl başından bu yana epey oynak bir seyir izliyor. Negatif gerçek faizler, mali genişleme beklentileri ve global yatırımcıların döngüsel varlıklara yönelmesi, yen üzerinde baskı yaratıyor.
LDP’nin güçlü bir seçim zaferi, “Takaichi işlemi”ni güçlendirerek USD/JPY’nin 160–162 bandına tekrar yaklaşmasına neden olabilir. Tokyo idaresi bu düzeylerden rahatsızlığını açıkça lisana getirirken, muhtemel bir yükselişin döviz müdahalelerini tekrar gündeme getirmesi bekleniyor.
Ancak 2024’teki üzere güçlü bir yen toparlanması için şartlar bugün daha zayıf. Fed faizlerinin artık nötr düzeye yakın olması ve spekülatif konumların hudutlu kalması, büyük bir düzeltme ihtimalini azaltıyor.
Görünüm: Dalgalı Lakin Üst Riskli
Genel beklenti, USD/JPY’nin yılın birinci yarısında 155–160 bandında dalgalanması, yılın ikinci yarısında ise Fed’den beklenen faiz indirimleriyle 150’ye doğru gevşemesi istikametinde. Lakin kısa vadede risklerin yukarı yönlü olduğu bedellendiriliyor.
Kaynak: ING Araştırma Raporu
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
