Haftanın risklerine bir yenisi eklendi: Japon Yeni krizi

Japonya’da Zayıf Yen Tartışması: Seçim Öncesi Bildiriler Piyasayı Geriyor

Özet:

Japonya Başbakanı Sanae Takaichi’nin seçim kampanyasında zayıf yenin ihracat için “fırsat” sunduğunu vurgulaması, mali disiplin ve kur istikrarı konusunda esasen hassas olan piyasalarda yeni tasalara yol açtı. Yatırımcılar, gevşek maliye siyasetlerinin Japon tahvilleri ve yen üzerinde yeni bir satış dalgasını tetikleyebileceğinden korkulu.

Başbakan Takaichi: “Zayıf Yen İhracat İçin Büyük Avantaj”

Japonya Başbakanı Sanae Takaichi, 8 Şubat’ta yapılacak erken seçimler öncesinde yaptığı bir kampanya konuşmasında, zayıf yenin ihracatçı bölümler açısından kıymetli bir fırsat sunduğunu söyledi. Besin ve otomotiv üzere kesimlerde, ABD tarifelerine karşın zayıf yenin şirketler için tampon misyonu gördüğünü belirten Takaichi, bunun iktisada önemli katkı sağladığını savundu.

Ancak bu telaffuz, Japonya Maliye Bakanlığı’nın çok kur oynaklığına karşı müdahale seçeneğini masada tuttuğu istikametindeki açıklamalarıyla çelişen bir ton olarak değerlendirildi.

Geri Adım Geldi: “Yen’in Tarafı Konusunda Tercihim Yok”

Tepkilerin akabinde toplumsal medya hesabından açıklama yapan Takaichi, güçlü ya da zayıf yen konusunda bir tercih belirtmediğini söyledi. Hükümetin finansal piyasaları yakından izlediğini vurgulayan Takaichi, başbakan olarak döviz kuru tarafı hakkında direkt yorum yapmaktan kaçınacağını söz etti.

Takaichi, hedefinin zayıf yeni övmek değil, kur dalgalanmalarına güçlü bir ekonomik yapı oluşturmak olduğunu belirterek, yerli yatırımların artırılmasının kıymetine dikkat çekti.

Zayıf Yen Enflasyonu Besliyor, Merkez Bankası Baskı Altında

Yen, ABD doları karşısında son 18 ayın en düşük düzeylerine yakın seyrederken, bu durum Japonya’da ithalat maliyetleri üzerinden enflasyonu körüklüyor. Artan enflasyon, Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) faiz artırımı ihtimalini gündeme getirirken, piyasalarda belirsizlik yaratıyor.

Maliye Bakanı Satsuki Katayama, gerektiğinde yen’i desteklemek için adım atılacağını tekraren lisana getirdi. Bu açıklamalar, piyasalarda muhtemel bir döviz piyasası müdahalesi sinyali olarak algılanıyor.

Muhalefetten Reaksiyon: “Zayıf Yen Haneleri Vuruyor”

Eski başbakan ve maliye bakanı Yoshihiko Noda ise zayıf yen siyasetini sert sözlerle eleştirdi. Noda’ya nazaran çok kıymet kaybeden yen, ihracatçılardan çok hane halkını olumsuz etkiliyor.

“Kimse mesken bütçesine bakarken çok zayıflayan bir yen karşısında memnun olamaz,” diyen Noda, hükümetin sıradan vatandaşın yaşadığı mali baskıları göz arkası ettiğini savundu.

Tahvil ve Kur Piyasası Alarmda

Son haftalarda Japon devlet tahvillerinde sert satışlar yaşanırken, uzun vadeli tahvil getirileri rekor düzeylere yükseldi. Yen ise daha evvel müdahaleye yol açan düzeylere yaklaşmıştı. Piyasalar, Japon ve ABD yetkililerinin bankalarla kur düzeyleri hakkında temas kurduğu istikametindeki haberlerin akabinde süreksiz bir rahatlama yaşadı.

Ancak yatırımcılar, Japonya’nın kamu borcunun ulusal gelirin iki katını aşması nedeniyle mali disiplin konusundaki her bildirisi yakından izliyor.

“Truss Şoku” Uyarısı: Vergi İndirimi Endişesi

Eski üst seviye döviz yetkilisi Hiroshi Watanabe’ye nazaran, Japonya piyasaları hâlâ son derece kırılgan. Watanabe, seçim sürecinde iktidardaki Liberal Demokrat Parti’nin (LDP) oy kaybı telaşıyla yeni vergi indirimlerine yönelmesi halinde, tahvil ve yen piyasasında sert bir satış dalgası yaşanabileceği ihtarında bulundu.

Watanabe, bu riskin İngiltere’de yaşanan “Truss şoku” gibisi bir inanç krizine yol açabileceğini belirtti.

Yen İçin Kalıcı Toparlanma Zor

Uzmanlara nazaran Japonya’nın yapısal dış ticaret açığı, kamu maliyesine yönelik tasalar ve BOJ’un faiz patikasına ait belirsizlikler, yenin kalıcı bir halde güçlenmesini zorlaştırıyor. Kısa vadede dolar/yen paritesinde 140’lı düzeyler görülebilse bile, güçlü bir pahalanma trendi beklenmiyor.

Küresel Riskler Japonya’yı Daha da Kırılgan Hale Getiriyor

Küresel piyasalarda artan riskten kaçış eğilimi, Japon varlıkları için ek bir baskı ögesi oluşturuyor. Jeopolitik tansiyonların tırmanması, emtia piyasalarındaki sert hareketler ve global tahvil satışları, Japon tahvil-yen denkleminde olumsuz bir geri besleme döngüsü yaratma riski taşıyor.

Uzmanlar, yenin zayıflamasının kısa vadede ihracatçılara takviye sağlasa da, uzun vadede enflasyon, hane halkı alım gücü ve finansal istikrar açısından önemli maliyetler doğurabileceği ihtarında bulunuyor.

Atilla Yeşilada analizi

Değerli metallerde Cuma günü yaşanan sert düşüşün akabinde, global yatırımcılar yeni haftaya epeyce gergin bir başlangıç yapıyor. Hafta sonu Çin’den gelen resmi imalat ve hizmet kesimi PMI datalarının 50 eşik bedelinin altında kalması, endüstriyel metallere yönelik talebin zayıfladığına işaret ediyor. Bu durum, endüstriyel metallerin de bedelli metallerdeki satış dalgasına katılmasına neden olabilir.

Piyasalardaki risk algısı, Trump ve/veya Netanyahu’nun İran’a yönelik bir taarruz düzenleme mümkünlüğünün güçlenmesiyle daha da tırmanmış durumda. Bu senaryo, petrol fiyatlarını çok daha üst itebileceği üzere yatırımcıların odağını büsbütün jeopolitik risklere sabitleyebilir.

Bu “risk-off” (riskten kaçış) ortamında, Japon devlet tahvillerinde (JGB) yaşanabilecek yeni bir satış dalgası, Japon Yeni’ni daha da aşağı çeken negatif bir geri besleme döngüsünü tetikleyebilir. Yen’deki bu paha kaybı, kıymetli metaller üzerindeki karamsarlığı derinleştirerek öbür riskli varlık sınıflarına da sirayet edebilir. Alternatif olarak, yüksek teknoloji devlerinden gelecek hayal kırıklığı yaratacak bir kâr raporu, “yapay zeka balonu” endişelerini ateşleyebilir ve S&P 500 endeksinde genel bir düşüşü başlatabilir.

---

Analiz: Kritik Eşikler

• Çin Faktörü: PMI datalarının 50’nin altında kalması, global büyüme motorunun teklediğini teyit ediyor.

• Yen Döngüsü: Japonya’daki tahvil satışı, global likiditeyi daraltan en tehlikeli “siyah kuğu” adayıdır.

• Teknoloji Sınavı: Bu hafta gelecek olan bilançolar, piyasanın yapay zeka öyküsüne inanmaya devam edip etmeyeceğini belirleyecek.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]