ANALİZ: Enflasyon tsunamisi ve TCMB
Ocak Enflasyonunda “Katılık” Sinyali: Akbank ve Piyasa Devleri Ne Bekliyor?
Türkiye iktisadı için 2026’nın en kritik imtihanlarından biri olan Ocak ayı enflasyon bilgileri öncesinde, Akbank Ekonomik Araştırmalar son kestirimlerini paylaştı. Gelen datalar, dezenflasyon sürecinin “mevsimsel ve yönetsel” pürüzlere takıldığını ve enflasyon eğiliminin tekrar üst döndüğünü kanıtlıyor.
Akbank Tahlili: “Akaryakıt ve Besin Baskısı Sürüyor”
Akbank Ekonomik Araştırmalar takımı, 12 Ocak’ta paylaştıkları birinci varsayımları üst istikametli revize ederek Ocak ayı için medyan %4,54 düzeyine işaret etti.
Analizin Satır Başları:
-
Yukarı İstikametli Sapma: Akaryakıt fiyatlarındaki artış ve işlenmemiş besin fiyatlarındaki oynaklık, varsayımlarda 0,2 puanlık bir artışa neden oldu.
-
Yıllık Enflasyonda Hudutlu Düşüş: Medyan kestirime nazaran yıllık enflasyon, Aralık ayındaki %30,9 düzeyinden %30,3’e gerileyecek.
-
Mevsimsellikten Arındırılmış (m.a.) Bilgi: Enflasyonun ana eğilimini gösteren m.a. aylık artışın %2,6 olması bekleniyor (Kasım: %1,5, Aralık: %1,7). Bu sert yükseliş, TCMB’nin neden faiz indirimlerinde beklentinin altında kaldığını (100 bp) açıklıyor.
-
Risk Modeli: Akbank’ın uç modellerinden biri, aylık enflasyonun %4,8 üzere daha yüksek bir düzeye çıkabileceği konusunda uyarıyor.
Piyasa Konsensüsü: Devlerin İddiaları Ne Diyor?
Sadece Akbank değil, piyasanın öbür değerli bilgi odakları da Ocak ayında enflasyonun baz tesiriyle yıllık bazda düşse de, aylık bazda “yapışkan” kalacağını öngörüyor. İşte AA Finans, BloombergHT ve ForInvest anketlerinden çıkan medyan beklentiler:
| Kurum / Platform | Ocak Aylık Enflasyon İddiası (Medyan) | Yıllık Enflasyon Beklentisi |
| Akbank Araştırma | %4,54 | %30,3 |
| AA Finans | %4,45 | %30,2 |
| BloombergHT | %4,60 | %30,5 |
| ForInvest | %4,50 | %30,4 |
Analiz: TCMB Neden “Şahin” Kalmak Zorunda?
Akbank uzmanları Çağlar Yüncüler ve Sibel Yapıcı’nın tahliline nazaran, TCMB’nin rezerv biriktirmesine karşın faiz indiriminde “pinti” davranması büsbütün enflasyon görünümüyle ilgili.
Haber Portalı Notu: Ocak ayında TÜİK’in endeks yüklerini ve hesaplama tekniğini güncelleyecek olması, bu iddialar üzerinde her iki tarafta de bir “belirsizlik marjı” yaratıyor. Lakin konsensüs net: Ocak ayı, dezenflasyon seyahatinde bir “hız tümseği” olacak.
TCMB ne yapacak?
Salı günü açıklanacak Ocak enflasyonu çok yüksek çıkacak. Akbank araştırmasına nazaran de TCMB’nin faiz kararlarına temel teşkil eden mevsimsellikten arındırılmış TÜFE de %2,5’u geçecek. Şubat ayında yılbaşı artırımlarını başlattığı harcama dalgası ek enflasyon istikametli baskılar yaratırken, Ramazan öncesi fırsatçı fiyat zıplamalarını da hesaba katmalıyız. Enflasyon konusunda asıl risk ise Trump ve/ya Netanyahu’nun İran’a saldırıp petrol fiyatlarını daha da yükseltmesi.
Özetle, önümüzdeki 2 ay enflasyonda TCMB’nin iddia bandının üstüne taşıyacak bir sıçrama çok mümkün. TCMB’nin Şubat’ta PPK toplantısı yok, ancak Şubat’ta birinci Enflasyon Raporu sunulacak. TCMB yükselen enflasyona karşın yıl sonu maksadını değiştirmezse, yoksa önemli prestij kaybeder. Bu durumda, gerekirse ek sıkılaştırma yapılacağı iletisi kuvvetle vurgulanırken, son 2 haftada gözlediğimiz üzere, makroihtiyati önlemlerle iç talebin gazı alınmaya çalışılacak. Fakat, bu önlemlerin enflasyon ateşini bastırması çok güç. TCMB’nin artık faiz artırması beklenemez, özel kesimden gelen yakarışları kaldıramaz. Ancak, Mart’ta beklenen faiz indiriminin gecikmesi çok mümkün.
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
