SABAH Raporu:  Nasıl bilirdiniz? İyi bilirdik… #DXY

Dolar Endeksi’nin önlenemez düşüşü

ABD dolarının önde gelen para ünitelerine nazaran pahasını gösteren sepet kur DXY (dolar endeksi), dün 95,50 düzeyine kadar gerileyerek yaklaşık altı aydır tutunduğu kritik 97 takviye düzeyini aşağı istikametli kırmış oldu. ABD Başkanı Trump doların değerinin “gayet iyi” olduğunu söylemesi, ABD dolarındaki zayıflığı daha da hızlandırdı. Dolar endeksi, Fed’in faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi, gümrük tarifelerine ait belirsizlikler, mali disiplin kaygıları ve jeopolitik riskler derken 4 yılın en düşük düzeylerine geriledi. Teknik mânâda ise son 15 yılın takviye düzeyi aşağı istikametli geçilirken, geminin ise âdeta bilinmeyen sulara yanlışsız sürüklenmeye başladığını söyleyebiliriz (bakınız grafik). Piyasaların bu değişime ne kadar hazırlıklı olduklarını ise şimdi tam olarak biz de bilmiyoruz!

Yepyeni bir ortama girdik, pahalı metallere talep sürecek

Rezerv para pozisyonunda doların uzun yıllardır devam ettirdiği ‘tartı’ vazifesini artık devam ettirmekte zorlandığını dün bültenimizde de lisana getirmiştik. Çabucak çabucak her enstrümanın dolar cinsinden fiyatlandığını düşünürsek, yaşanan bu büyük çaplı değişime karşı ne kadar hazırlıklı olduğumuzu üstte da lisana getirdiğimiz üzere kestiremiyoruz. Trump’ın doların seyrine kayıtsız kaldığı izlenimi, piyasalarda dolar satıcılarını cesaretlendiren bir başka öge olarak öne çıkarken, değerli metallerin bir cins daha alımlara sahne olduğunu, para üniteleri liginde ise, EUR, GBP ve JPY üzere önde gelen para ünitelerinde alımların sürat kazandığını görüyoruz. Dün günün büyük kısmını 5,080 dolar etrafında salınarak sakin geçiren altın, gece geç saatlerde DXY cephesinde şiddetlenen paha kaybına paralel 5,200 dolar düzeyine dayandı. Bu sabah Asya’da alımların sürat kazanmasıyla 5,250 dolar düzeyine yükselerek öteki bir rekor kırdığını görüyoruz. Emsal bir biçimde gümüşün ons fiyatı da bu sabah 116 dolar düzeyine kadar yine yükseldiğini görüyoruz.

Gümüş tarafında teknik mânâda bir enstrümanın çok alımda olup olmadığını gösteren güç göstergesi RSI, aylık grafiklerde 95 düzeyine gelerek fiyatlamanın biraz çoka kaçtığını gösteriyor. Misal bir halde, ayın tamamlanmasına günler kala, altının da RSI pahası 96 düzeyine yanaşmış durumda. Her iki enstrümanın da para olarak kabul gördüğü yeni dünya tertibinde, yeni alımlar için gelinen düzeyleri riskli olarak görsek de, mevcut konumların da satılıp yerine dolar alınması, kulağa mantıksız geliyor! Basitçe alsan alınmıyor, satsan satılmıyor! Tahminen de yatırımcılar açısından da en güç devirlerden birine girmiş olduğumuzu söylemem gerekiyor.

Türkiye’de yabancı para mevduat altına dönüyor

Doların ‘silah’ olarak kullanılmaya başlanmasının akabinde merkez bankalarınca tetiklenen alım furyası, bugün tabana yayılarak devam ettiğini, masanın öteki tarafında yer alan biri olarak rahatlıkla görebiliyorum! Türkiye’de de sayılar bu görüşümüzü destekliyor: yabancı para mevduat üçte birinden fazlasının değerli metaller! DXY endeksinde görülen çok yıllı takviyelerin kırılması, birinci bakışta ABD’li ihracatçılar için rekabet avantajı yaratıyor olsa da, madalyonun öbür yüzünde doların şuurlu biçimde zayıflatılmasının ithalat maliyetlerini artırarak enflasyon riskini beslediğini unutmamak gerekiyor. Trump idaresinin üretimi ülke içine çekme, fabrikaların bacalarını tekrar tüttürme ve çarkları döndürme gayesi doğrultusunda; krediye erişimin ucuz, doların ise rekabet gücü sağlamak ismine zayıf kalmasına yönelik tercihi -ya da bu duruma şuurlu bir tolerans gösterilmesi- global yatırımcı nezdinde itimat aşınmasına yol açıyor. Dahası, kıymeti dolar üzerinden fiyatlanan çabucak her varlığın üst istikametli baskı altına girmesi, bu stratejinin global ölçekte maliyet enflasyonunu da beraberinde getirdiğine işaret ediyor.

Wall Street’te karışık seyir, Fed pas geçecek

Dolar zayıflığı ana tema olmayı sürdürürken, bir devlet liderinin ismini bültenlerimizde bu kadar tekrar edeceğimiz bir periyot daha görür müyüz inanın ben de bilmiyorum. Trump ve siyasetlerini gündemi mütemadiyen meşgul etmeye devam ederken, yarattığı tahribat sonrasında çoklukla bir noktada geri adım atması, negatif etkiyi de sonlandırıyor. ABD cephesinde dün akşam sanayi paylarının süreç gördüğü Dow Jones endeksi %1’e yakın düşerken, teknoloji cephesinde ise Nasdaq Bileşik birebir oranda geceyi yükselişle tamamladı. Fed’in dün başlayan ve bu akşam sonuçlanacak olağan FOMC toplantısında, siyaset faizini %3,5-3,75 aralığında sabit tutması beklenirken, piyasalar yıl genelinde Fed’de iki defa (toplam 50 baz puan) faiz indirimi bekliyor.

Asya’da bu sabah ne oluyor?

Fed kararı öncesinde dün ABD’de açıklanan tüketici inanç endeksinin 2014 yılından bu yana en düşük düzeye geldiğini not edelim. Elbette, neredeyse son 12 yılın en düşük düzeyine gerileyen endeksin art planında Trump’ın neden olduğu çatışma ve kaos ortamının yattığını çok net bir biçimde söylememiz gerekiyor. ABD borsaları dün geceyi yükselişle tamamlarken ve bu sabah da vadeli süreçlerde yükseliş isteği devam ederken, Pasifik’in öbür ucunda ise, genel çizgileri ile yeşil rengin hâkim olduğunu görüyoruz. Japon Yeninin güçlenmesi sonrası ihracat odaklı Japon şirketlerinin zorlanacağı beklentisiyle gösterge endeks Nikkei %0,5 gerilerken, Tayvan borsası %1, Güney Kore borsası %1,3, Hong Kong borsası ise %2,2 yükseliş kaydetti.

Japon Yeni müdahale korkusu ile güç kazanıyor

Japonya’nın para ünitesi Yenin uzun müddettir devam eden paha kaybı, ülkenin mali yapısına yönelik itimat buhranını giderek derinleştirirken, Başbakan Takaichi’nin erken seçim kararı ve ekonomiyi canlandırmaya yönelik genişleyici maliye siyaseti vaatleri, kamu borcunun GSYH’nin %230’una ulaştığı bir ortamda piyasalardaki tedirginliği artırmış durumda olduğunu unutmamak gerekiyor. Tokyo ve Washington’un muhtemel koordineli döviz müdahalesine dair bildirileri kısa vadede Yen üzerinde var olan baskıyı hudutla da (USDJPY paritesi 160 düzeyinden 152 düzeylerine kadar bedel geriledi), kelamlı müdahâlelerin çok da uzun uzunluklu olmadığını pekâlâ biliyoruz.

Türkiye’de kar satışları vardı

Türk mali piyasaları yeni yıla hayli optimist başlamasının akabinde dün kısa da olsa soluklanmaya karar verdiğini gördük. BIST100 ana endeksi günü %0,5 düşüşle tamamlarken, bankacılık endeksi de benzeri bir formda günü %1,3 düşüşle tamamladı. Bizler bunu kâr satışları olarak okumayı tercih ettik. BIST100’ün 2026 yılı performansının %16,50, XBANK ise %8,50 artıda olduğunu tekrar hatırlatmış olalım.

Alternatif piyasalarda tahvil faizlerindeki düşüş eğilimi devam ederken, yabancı indinde Türkiye’nin risklerini gösteren CDS risk primi 5 yıl vadede 215 baz puan civarında yatay bir seyir izleyerek görüşümüzü teyit ediyor. USDTRY kuru 43,40 düzeylerine hafif de olsa yükselirken, EUR ve GBP paritelerinin yardımı ile EURTRY kuru 52 düzeyini aşarken, GBPTRY kuru ise ruhsal 60 düzeyine dayandı. Türk inanın barometresi pozisyonunda gram altın 7,320 TL düzeyini aştı. Bitcoin ise gözlerin değerli metallere çevrildiği bir ortamda 88-89bin düzeylerinde ‘tutunmaya’ devam ediyor.

Emre Değirmencioğlu, Kıbrıs İktisat Bankası