Jamie McGeever: Küresel Rejim Değişimi Fiyatlanabilir mi?
Özet:
ABD Başkanı Donald Trump’ın dış siyaset ve ticaret savaşları alanında attığı sert adımlar global piyasalarda dalgalanmaya yol açarken, asıl soru bu sarsıntıların kalıcı mı yoksa süreksiz mi olacağı. Son bir yılda piyasalarda emsal şokların büyük ölçüde sindirilmiş olması, bu kere de oynaklığın sonlu kalabileceğine işaret ediyor. Lakin yatırımcılar, dünya sisteminde yaşanan derin jeopolitik kırılmayı fiyatlamakta giderek daha fazla zorlanıyor.
ABD Başkanı Donald Trump’ın son devirde dış siyaset ve ticaret cephesinde attığı agresif adımlar global piyasaları sarsıyor. Fakat piyasalardaki temel tartışma, bu dalgalanmaların tırmanarak kalıcı bir kırılmaya mı dönüşeceği, yoksa son 12 ayda olduğu üzere vakitle sönümleneceği istikametinde.
İkinci ihtimal daha güçlü görünse de, yatırımcıların dünya siyasetinde yaşanan esaslı değişimi sağlıklı biçimde fiyatlamakta zorlandığı açıkça görülüyor.
2026’daki jeopolitik kırılma “nefes kesici”
2026 yılında yaşanan gelişmelerin ölçeği dikkat cazip. Trump idaresi Venezuela’daki liderliği devirdi ve fiilen ülkenin yeni güç merkezi haline geldi. İran’da protestolara yönelik şiddetli müdahalelerde binlerce kişi hayatını kaybederken, ABD’nin askeri karşılık verip vermeyeceği belirsizliğini koruyor.
Bunlara ek olarak Trump’ın NATO müttefiki Danimarka’dan Grönland’ı “ne kıymetine olursa olsun” satın alma istikametindeki teşebbüsü, ABD–Avrupa ittifakının ve İkinci Dünya Savaşı sonrası kurulan kurallara dayalı global tertibin geleceğini sorgulatıyor.
Ekonomide de müdahaleci çizgi
Jeopolitik risklerin yanı sıra ekonomik cephede de belirsizlik artıyor. Trump idaresi kredi kartı faizlerinden ipoteğe dayalı menkul değerlere kadar birçok alanda müdahaleci kararlar alırken, ABD’li güç şirketlerine Venezuela’ya milyarlarca dolarlık yatırım yapmaları için baskı uyguluyor. Öte yandan Adalet Bakanlığı’nın Fed Başkanı Jerome Powell hakkında suçlama ihtimalini gündemde tutması, kurumsal bağımsızlık tartışmalarını derinleştiriyor.
Bu “Trumpvari saldırı”, bugüne kadar piyasalardaki görece sakin seyirle çelişiyordu. Fakat bu istikrar bozulmaya başladı.
“Sell America” süreçleri geri mi dönüyor?
Trump ile Avrupa’nın önde gelen müttefikleri ortasındaki tansiyonun tırmanması, pay senetleri, tahviller ve dolar genelinde satışları tetikledi. İnançlı liman olarak görülen altın ise ons başına 4.700 dolar düzeyini aşarak rekor kırdı.
Bu tablo, piyasalarda yine “ABD varlıklarını sat” (Sell America) temasının gündeme geldiğini gösteriyor. Bununla birlikte, geçen yıl yaşananlar hatırlandığında, bu cins dalgalanmaların kalıcı bir düşüşten fazla yeni tepeler öncesinde kısa vadeli duraklamalar olabileceği de göz arkası edilmiyor.
Temeller hâlâ güçlü mü?
Jeopolitik gürültü bir kenara bırakıldığında, ABD iktisadına ait beklentiler Wall Street’in uzun müddet baskı altında kalmayabileceğine işaret ediyor. IMF, yapay zekâ bilgi merkezleri, çipler ve güç altyapısına yapılan dev yatırımları münasebet göstererek ABD’nin 2026 büyüme iddiasını %2,1’den %2,4’e yükseltti.
Ayrıca bilanço döneminin birinci sinyalleri olumlu. Şu ana kadar sonuç açıklayan S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %85’i beklentilerin üzerinde kâr açıkladı. Yıllık bazda %9’luk kâr artışı öngörüsünün gerçekleşmesi, pay senetleri üzerinde üst taraflı baskı yaratabilir.
Yüksek belirsizlik her vakit büyüme için olumsuz manasına da gelmiyor. Global silahlanma yarışı, güç güvenliği arayışı ve yapay zekâda bağımsızlık maksatları, büyük ölçekli yatırımları teşvik edebilir.
“Rejim değişimi” fiyatlanabilir mi?
Buna rağmen piyasalardaki izafî sakinlik bir yanılsama da olabilir. Pasif yatırım fonlarının pay ve kredi piyasalarına daima kaynak aktarması, oynaklığı bastırıyor. Lakin son bir yılda hem riskli hem de inançlı varlıkların tıpkı anda yükselmesi, belirsizliğin hakikat fiyatlanamadığını gösteriyor.
Yatırımcılar için asıl sıkıntı soru şu: NATO’nun fiilen dağılması ya da ABD–Avrupa ittifakının sona ermesi ne kadar eder? ABD, Çin ve Rusya’nın başını çektiği çok kutuplu bir dünya nizamı portföylere nasıl yansıtılmalı?
Satori Insights kurucusu Matt King’in tabiriyle, “Rejim değişimi yatırımcılar için son derece güç bir alan. Ya savaş vardır ya da yoktur; ortası yoktur.”
Trump’ın Grönland atağı piyasalar için bardağı taşıran son damla olabilir. Lakin yatırımcıların buna kesin bir çöküş senaryosu üzerinden bahis oynaması hâlâ riskli görünüyor.
Kaynak: Reuters / Breakingviews – Jamie McGeever
Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik fiyatlıdır. Şartları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]
