TEPAV Ocak 2026 Raporu: Faiz Politikası Enflasyon Hedefine Göre Belirlenmeli
TEPAV Para Siyaseti Çalışma Kümesi, Ocak 2026 Para Siyaseti Kıymetlendirme Notu’nu yayımladı. Notta, Türkiye’de enflasyon görünümü, beklentiler ve makroekonomik riskler ışığında para siyasetine ait temel tespit ve tekliflere yer verildi.
Raporda, Aralık 2025’te aylık enflasyonun yüzde 0,89 olarak gerçekleştiği, bu oranın G20 ülkeleri ortasında Arjantin’in akabinde en yüksek ikinci düzey olduğu vurgulandı. Bu gelişmeyle birlikte Türkiye’nin 2025 yılını G20 içinde en yüksek enflasyona sahip ikinci ülke olarak tamamladığı söz edildi.
Aylık enflasyondaki gerileme gayeyle uyumsuz
Temmuz–Ekim 2025 devrinde mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun ortalama yüzde 2,47 olduğu, Kasım–Aralık devrinde ise yüzde 1,58’e gerilediği belirtildi. Fakat bu düzeyin yıllıklandırıldığında, 2026 yıl sonu için hedeflenen enflasyon oranının üstünde kaldığına dikkat çekildi.
Değerlendirme notunda, 2026 yıl sonu için resmi enflasyon amacının yüzde 16 olduğu; buna karşılık piyasa beklentisinin yüzde 23,2, gerçek dal beklentisinin ise yüzde 34,8 düzeyinde bulunduğu hatırlatıldı. Beklentiler ortasındaki bu önemli ayrışmanın, enflasyonla çabayı zorlaştırdığı ve fiyatlama davranışlarında kalıcılık yarattığı vurgulandı.
Risk primi makroekonomik istikrar açısından kritik
Çalışma Kümesi, son periyotta yaşanan gelişmelerin makroekonomik istikrarın sağlanması ve yapısal temellerin güçlendirilmesinin ehemmiyetini bir kere daha ortaya koyduğunu belirtti. Başarılı bir istikrar programı için ülke risk priminin kalıcı biçimde düşürülmesinin kritik olduğu, lakin iç ve dış belirsizliklerin bu süreci zorlaştırdığı söz edildi.
Politika faizi için iki senaryo
Notta para siyasetine ait teklifler iki senaryo altında ele alındı. Buna nazaran, 2026 yıl sonu enflasyon amacının yüzde 16 düzeyinde korunması durumunda siyaset faizinin sabit tutulması gerektiği belirtildi.
Öte yandan, Merkez Bankası’nın son devir uygulamalarının ima ettiği formda enflasyon amacının yüzde 20–25 aralığına güncellenmesi halinde, siyaset faizinde 150 baz puanlık bir indirimin mümkün olabileceği değerlendirildi.
Kapsamlı program çağrısı
Sonuç kısmında, enflasyonun kalıcı olarak düşürülebilmesi için para siyasetinin maliye siyaseti ve yapısal ıslahatlarla desteklenmesi gerektiği vurgulandı. Hukukun üstünlüğünü güçlendiren, kurumsal bağımsızlığı pekiştiren ve toplumun geniş bölümlerince sahiplenilecek kapsamlı bir kalkınma programının gecikmeden hayata geçirilmesinin değerine dikkat çekildi.
