TCMB Rezervlerinde Ocak Coşkusu,  Yabancı Alım Yapıyor

2026 yılının birinci haftaları, Türkiye’nin dış varlıkları ve rezerv idaresi açısından tarihi bir ivmeye sahne oluyor. 9 Ocak haftası dataları ve 14 Ocak tarihli analitik bilanço iddiaları, TCMB’nin swap hariç net rezervlerinde ve yabancı yatırımcı girişlerinde çok güçlü bir performansa işaret ediyor. Bilhassa altın fiyatlarının olumlu tesiriyle birleşen döviz girişleri, rezervlerdeki iyileşmeyi kalıcı bir trende dönüştürmüş durumda. Yabancı yatırımcılar da 2026’ya Türkiye varlıkları alarak girdi.

1. Rezervlerde Dev Sıçrama: Swap Hariç Rezervlerde Tepe Yakın

9 Ocak haftasında TCMB’nin swap hariç net rezervleri, altın fiyat tesirinden arındırılmış haliyle bile 5,5 milyar dolar artış göstererek 70 milyar dolar düzeyine ulaştı. Hatırlanacağı üzere, bu kalem Mart 2024’te -65,5 milyar dolar ile taban düzeyini görmüştü. Şubat 2025’te görülen 71 milyar dolarlık rekor düzeye şu an yalnızca bir adım uzaktayız.

14 Ocak prestijiyle yapılan yeni iddialar ise daha da çarpıcı:

• Brüt Rezervler: Yıl başından bu yana 22 milyar dolar artışla 196 milyar dolardan çok daha üste, yaklaşık 205 milyar dolar düzeyine yönelmiş durumda.

• Swap Hariç Net Rezervler: Yıl başından beri toplamda 16 milyar dolarlık bir düzgünleşme kaydedildi. Bu artışın yaklaşık 6 milyar dolarlık kısmı altın fiyatlarındaki bedel yararından kaynaklanırken, 10 milyar dolarlık kısmı direkt döviz girişlerinden oluştu.

2. Yabancı Yatırımcıda Tahvil ve Pay Hareketliliği

Yabancı sermaye girişi Ocak ayının birinci haftasında sürat kesmeden devam etti. 9 Ocak haftasında gayrimenkul dışı portföy girişlerinde şu sayılar öne çıktı:

• DİBS (Tahvil): Gayriresmi sayılara nazaran yabancılar 865 milyon dolarlık net DİBS alımı yaptı. Böylelikle toplam stok 18,6 milyar dolara ulaştı. Mayıs 2024’ten bu yana biriken giriş ölçüsü 9,8 milyar dolara ulaşarak Mart-Nisan periyodundaki tüm çıkışları telafi etti.

• Hisse Senetleri: Yabancılar pay tarafında 238 milyon dolarlık net alım gerçekleştirerek toplam yabancı pay stokunu 36,3 milyar doların üzerine taşıdı.

• Eurobond: Hazine’nin Eurobond tarafında ise 79 milyon dolarlık sonlu lakin müspet bir giriş kaydedildi.

3. KKM’de Yolun Sonu: Tasfiye Tamamlanmak Üzere

Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) hesapları artık iktisat gündeminden büsbütün düşmek üzere. Haftalık bazda yalnızca 17 milyon dolarlık (724 milyon TL) bir gerileme yaşansa da toplam bakiye 5,8 milyar TL’ye (yaklaşık 140-150 milyon dolar) kadar indi. Ağustos 2023’teki tepe düzeyinden bu yana gerçekleşen toplam tasfiye ölçüsü 136,8 milyar dolara ulaştı. Analistler, KKM’nin önümüzdeki günlerde büsbütün sıfırlanmasını bekliyor.

4. Dolarizasyonda Tarihi Düşüş ve Mevduat Yapısı

Bir periyot %70’lere dayanan toplam mevduat içindeki döviz ve KKM hissesi, Ocak 2026 prestijiyle %39,6 düzeyine kadar geriledi. Yatırım fonları dahil edildiğinde bile dolarizasyon oranı %42,4 ile yatay seyrediyor.

• TL Mevduatlar: Haftalık 5 milyar TL artışla 16,2 trilyon TL düzeyinde dengelendi.

• Döviz Mevduatları: Parite tesirinden arındırılmış bazda 520 milyon dolar azaldı. Burada hanehalkı 356 milyon dolar alım yaparken, hukukî şahısların (şirketlerin) 876 milyon dolarlık güçlü satışı belirleyici oldu.

5. Kredi Büyümesinde Yavaşlama Sinyalleri

Merkez Bankası’nın sıkı para siyaseti kredi büyüme suratlarında kendisini hissettirmeye devam ediyor:

• Ticari Krediler: 13 haftalık yıllıklandırılmış büyüme ortalaması %25,7’den %24,5’e geriledi.

• Tüketici Kredileri: %62,5 düzeyinden %60,2’ye sonlu bir düşüş kaydetti.

• Döviz Kredileri: Haftalık 400 milyon dolar azalsa da, Mart 2024’ten bu yana döviz kredilerindeki %48’lik (65 milyar dolar) genişleme dikkat çekmeye devam ediyor.