Fitch’ten Bitcoin Teminatlı Borçlanma Araçlarına Yüksek Risk Uyarısı

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Bitcoin teminatlı menkul değerlere yönelik yayınladığı tahlilde, bu enstrümanların yüksek risk profili nedeniyle “spekülatif” (yatırım yapılamaz) düzeyde değerlendirildiğini açıkladı.

Kripto paraların klâsik finans sistemine entegrasyonu sürerken, dev derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings’ten kritik bir ikaz geldi. Fitch, Bitcoin (BTC) teminat gösterilerek ihraç edilen borçlanma araçlarının, piyasadaki çok oynaklık ve yapısal riskler nedeniyle yüksek risk kümesinde yer aldığını bildirdi.

Oynaklık ve Likidasyon Riski Ön Planda

Fitch raporunda, Bitcoin teminatlı varlıkların kredi profillerinin lakin “spekülatif seviyelerle” uyumlu olabileceği belirtildi. Bu enstrümanlarda karşılaşılan temel risk faktörleri şöyle sıralandı:

• Piyasa Pahası Oynaklığı: Bitcoin fiyatındaki sert dalgalanmaların teminat pahasını süratle eritmesi.

• İşlem Yapısı ve Karşı Taraf Riski: Bu süreçlerin karmaşık yapısı ve taraflardan birinin yükümlülüğünü yerine getirememe ihtimali.

Kuruluş, bu riskleri dengelemek ismine ihraççıların “muhafazakâr teminat oranları” (yüksek teminat/düşük kredi) ve piyasa düşüşlerinde devreye girecek “hızlı borç azaltma mekanizmaları” kullanmasının mecburî olduğunu vurguladı.

Geçmiş İflaslar “Ders” Niteliğinde

Raporda, 2022 ve 2023 yıllarında kripto borç verme piyasasında yaşanan büyük çöküşlere de atıfta bulunuldu. Celsius ve BlockFi üzere kuruluşların iflaslarının, “yetersiz teminatlandırma” modelinin ne kadar büyük sistemik riskler doğurduğunu kanıtladığı söz edildi.

Marj Kredisine Misal Yapı

Fitch’e nazaran bu çeşit süreçler ekseriyetle Bitcoin’in teminat olarak kilitlendiği Özel Emelli Şirketler (SPV) aracılığıyla yürütülüyor. Yatırımcılara sunulan bu yapı, özünde bir havuzdaki Bitcoin varlığına dayanarak borç ihraç edilmesi prensibine dayanıyor ve finansal açıdan “marj kredisi” (kaldıraçlı alım) sistemine benzerlik gösteriyor.