Citigroup’tan ABD Tahvillerine Yönelik Strateji Değişikliği

Citigroup stratejistleri, ABD Merkez Bankası’na (Fed) yönelik siyasi baskıların artmasıyla uzun vadeli ABD tahvillerinin düşük performans göstereceği tarafındaki durum alma tavsiyesinden geri adım attı. Stratejistler, geçtiğimiz hafta Fed’in neredeyse oybirliğiyle aldığı siyaset kararının, merkez bankasının bağımsızlığına yönelik tasaları “marjinal olarak” azalttığını belirtti.

Söz konusu durumun birinci olarak önerilme nedeni, Trump idaresinin vergi ve harcama siyasetleri nedeniyle hükümetin borç düzeyinin artacağı ve bunun da uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde baskı oluşturacağı beklentisiydi. Ağustos ayı sonunda ise, Trump’ın Fed Guvernörü Lisa Cook’u vazifeden alma teşebbüsü, siyasi müdahale kaygılarını artırmış ve merkez bankasının enflasyonla uğraş konusundaki güvenilirliğine yönelik telaşların derinleşmesine yol açmıştı. Bu gelişmenin akabinde stratejistler konumlarını genişletmişti.

Stratejistlerden Fed ve Tahvil Piyasasına Ait Temkinli Değerlendirme

Citigroup stratejistleri, “Mayıs ayında durumun açılmasından bu yana, arz kaygıları daha da azaldı” diye yazdılar. Bu ayki Fed siyaset toplantısının, “Fed’in bağımsızlığı konusundaki telaşları bir ölçüde azalttığını”söyledi.

Citigroup stratejistleri, geçmişte yumuşak iniş senaryolarında Fed’in faiz indirim döngülerinin ekseriyetle “sığ” kaldığını ve bu durumun tahvil piyasasında boğa eğilimini sınırladığını belirterek, bu nedenle şimdilik kenarda kalmayı tercih ettiklerini söz etti.

Öte yandan, tahvil yatırımcıları Fed yetkililerinden gelen çelişkili iletiler nedeniyle, önümüzdeki aylarda faiz oranlarında ne kadar bir indirim yapılacağına dair beklentilerini aşağı taraflı revize ediyor.

Fed’in siyaset görünümüne hassas olan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) bazlı opsiyon süreçleri, piyasanın 2025 yılı için sırf 25 baz puanlık bir faiz indirimi öngördüğüne ve ayrıyeten mevcut beklentilere kıyasla daha yüksek bir nötr faiz oranı varsayımına nazaran pozisyonlandığına işaret ediyor.