TEB Yatırım’dan Eylül Strateji Raporu: BIST’te “Nötr” Tavsiye, Yabancı Girişi Sürüyor

Özet:
TEB Yatırım’ın Eylül 2025 Strateji Raporu’na nazaran, FED’in faiz indirimi beklentileri global risk iştahını artırırken, Türkiye’de de faiz indirimlerinin başlaması Borsa İstanbul’u destekledi. Ağustosta MSCI Türkiye %2,5 yükseldi, yabancı yatırımcılar pay senetlerinde alımlarını sürdürdü. Fakat TEB, yavaşlayan ekonomik aktivite ve sonlu kâr toparlanması nedeniyle BIST için nötr tavsiyesini koruyor.

FED Beklentileri BIST’i Destekledi, Sanayi Endeksi Öne Çıktı

TEB Yatırım’ın raporuna nazaran, FED’in faiz indirimlerine yönelik artan beklentiler global piyasaları desteklerken, Türkiye’de de TCMB’nin faiz indirimleri Borsa İstanbul’da paralel bir performans sağladı.

MSCI Türkiye Endeksi Ağustosta %2,5 yükseldi.
MSCI Dünya Endeksi ile tıpkı performansı gösterdi.
BIST Sanayi Endeksi, dolar bazında %6 artarak BIST100’e kıyasla %2 müspet ayrıştı.
BIST Hizmetler Endeksi %5 yükselerek %1 olumlu ayrışma kaydetti.
BIST Bankacılık Endeksi ise sadece %1 artarak, BIST100’e nazaran %4 negatif ayrıştı.

Küresel pay senedi piyasalarında da dikkat cazip ayrışmalar yaşandı:

Gümüş son bir ayda %8,2 kazanç sağladı.
Brezilya borsası %9,2, Russell 2000 ise %7,0 getiriyle öne çıktı.
Polonya ve Hindistan endeksleri ise sırasıyla %4,3 ve %2,4 düşerek en zayıf performans gösteren piyasalar oldu.

Yabancı Yatırımcı Pay ve Bonoda Alımlarını Sürdürdü

Ağustos ayında yabancı yatırımcıların Borsa İstanbul’a ilgisi devam etti.

Son bir ayda 153 milyon dolarlık pay senedi alımı gerçekleşti.
Temmuzda bu sayı 728 milyon dolar düzeyindeydi; alımların suratında yavaşlama görülüyor.
Yabancı yatırımcılar bono piyasasında son bir ayda 1,5 milyar dolar alım yaptı.

2025 yılı toplamında:

Yabancılar 1,9 milyar dolar net pay alımı gerçekleştirdi.
Bono piyasasında 479 milyon dolarlık giriş sağlandı.

BIST İçin “Nötr” Tavsiye: Risk/Getiri Dengesi

TEB Yatırım, enflasyondaki görece olumlu seyir ve faiz indirimlerinin eylül ayında da devam etmesini pay senedi piyasaları için kısa vadede destekleyici görse de, riskleri vurguluyor:

Ekonomik aktivitenin yavaşlaması
Halka açık şirketlerde kâr beklentilerinin zayıf seyretmesi
Kısa vadede volatilite riskinin artması

Bu nedenle kurum, BIST’e yönelik “NÖTR” tavsiyesini eylül ayı için koruyor.

Döviz Piyasası: Dolar Zayıfladı, TL Ayrıştı

Ağustos ayında jeopolitik risklerdeki azalma ve ticaret tarifelerine ait belirsizliklerin azalması global risk iştahını yükseltti.

ABD Dolar Endeksi (DXY) %2,2 düştü.
Gelişen ülke para birimleri ortalama %2 paha kazandı.
Türk lirası ise negatif ayrışarak %1,3 kıymet kaybetti.
TL, Euro karşısında %3,5 geriledi.
Buna karşın reel efektif döviz kuru Ağustosta %0,8 artış gösterdi.

Rezervler Artışta, Volatilite Sınırlı

3 ay vadeli USD/TRY opsiyonlarının ima edilen volatilitesi Ağustosta %13,1 düzeyine indi.
Gelişen ülke para ünitelerinde ise medyan volatilite %9,9 düzeyine yükseldi.
TCMB’nin brüt rezervleri 25 Temmuz – 29 Ağustos periyodunda 6,5 milyar dolar artarak 178,4 milyar dolara çıktı.
Net rezervler ise tıpkı devirde 9,2 milyar dolar artışla 73,6 milyar dolara yükseldi.

TEB, TCMB’nin önümüzdeki devirde TL’nin gerçek bedelini korumak için döviz kurundaki artışı sınırlayacağı görüşünde.

Altın ve Emtialar: İnançlı Liman Talebi Yükseldi

Ons altın, Temmuz sonunda 3.290 dolar düzeyinden Ağustos’ta %4,8 artışla 3.448 dolara yükseldi.
Artışta FED bağımsızlığına ait tartışmalar ve inançlı liman talebinin ABD tahvilleri dışındaki varlıklara yönelmesi tesirli oldu.
Bloomberg Emtia Endeksi Ağustosta %1,6 artışla 102,8 düzeyine çıktı.
VIX endeksi 15,4 düzeyinde yatay kaldı.